一瓶 28 度高光，讀懂瀘州老窖的產品金字塔

導語：近日，瀘州老窖（000568.SZ）$瀘州老窖(000568.SZ) 披露半年報，上半年實現營業收入 104.72 億元，淨利潤 43.39 億元。

市場對此早有預期。這份減速並非需求端崩塌，而是瀘州老窖主動選擇的控量穩價。在行業深度調整期，寧可讓短期開票速度讓位於渠道健康，也要把國窖 1573 的價盤、28 度高光的低度卡位與雙品牌、三品系、大單品” 的全價格帶矩陣，打磨出更清晰的結構性優勢。

01 28 度高光，千呼萬喚始出來

2026 年 6 月 25 日，28 度高光正式亮相。這是瀘州老窖白酒主線產品中度數最低的一款，也是其寄予厚望的年輕化先鋒。

這款低度新品其實早有伏筆。2024 年度股東大會上，管理層便明確釋放 28 度產品已研發成功、將適時投放的信號。如今落地，瀘州老窖將其置入 2020 年推出的獨立光瓶品牌 “高光” 旗下，而非此前預期的國窖 1573。

這一步棋的用意很清晰，國窖 1573 是千元價格帶的品牌資產錨點。從目前市場反饋來看，主打年輕休閒場景的 30 度以下產品，與國窖高端商務屬性契合度相對較低。而高光作為第三品牌，面向 25—35 歲人羣，承接微醺、冰飲、調飲場景本就更為自然，也是對國窖 1573 品牌護城河的守護。

市場用真金白銀給出了初步回應。據瀘州老窖 8 月底分析師會議披露，28 度高光上市約兩個月，銷售收入突破 2000 萬元，以 375ml 國際版 128 元、50ml mini 版 16.9 元的雙規格切入，線上電商與線下新零售雙軌推進。對此，瀘州老窖的口徑是 “初步驗證低度化、年輕化、輕社交策略的市場可行性”。

這也折射出瀘州老窖當下謹慎的打法邏輯，低度化是行業公認的增量方向，但老窖先用高光這樣一個體量小、試錯成本低的獨立品牌去試水温、跑場景、驗證動銷，在產品創新與營銷玩法上也擁有更大的探索自由度。一旦市場跑通，便能為後續產品佈局和拓展打開空間。

這份慢，是積澱之後的從容。

事實上，低度化是瀘州老窖早在二十多年前就佈下的棋子。2001 年國窖 1573 品牌誕生之初，便同步推出 52 度與 38 度兩款產品，比行業集體轉向低度化早了近一代週期。如今，38 度國窖 1573 更已成為行業首個百億級低度白酒大單品。在河北主銷區，38 度國窖 1573 佔全省瀘州老窖銷量約八成，低度高端市場份額超 70%，環太湖地區年銷售額也超 15 億元。

也就是説，28 度高光看似是一次從零開始的年輕化試水，實則是站在 38 度國窖 1573 二十年低度化積澱之上的再下一城。瀘州老窖不是臨時起意追風口，而是把已經跑通的低度方法論，從 38 度的商務輕高端，平移到 28 度的日常輕飲。先做深一個省，再鋪向全國；先用高端序列驗證品質可行性，再用獨立品牌承接年輕場景。這份謹慎，底色是時間。

02 高端引領，低度發力，矩陣託底

把瀘州老窖的產品佈局攤開來看，邏輯其實很清晰，高端引領，低度發力，矩陣託底，三條線共同撐起全價格帶競爭力。

由此，瀘州老窖形成 “雙品牌、三品系、大單品” 戰略，國窖 1573 樹高端旗（900—1000 元座標），瀘州老窖系列（特曲、窖齡、頭曲）覆蓋次高端、中端與大眾帶，高光以及其它副牌承接超低度與年輕輕飲。半年報中，其他酒類收入 12.11 億元，毛利率同比提升 1.47% 至 45.80%，在腰部與大眾帶提供了緩衝。任何一個價格帶承壓，其他賽道可以補位；任何一代消費習慣更迭，品牌已有預備隊。當商務宴請場景收縮，38 度國窖與特曲在宴席、禮贈中承接；當年輕人遠離高度酒飯局，28 度高光在聚飲、冰飲、音樂節場景接人。

經歷過上一輪週期，瀘州老窖管理層在 2026 年 6 月股東大會上判斷，本輪是結構性轉型而非短週期波動，“上一輪經驗不能簡單套用”。

所以老窖這一輪的慢，不是保守，而是基於對週期的清醒判斷作出的主動選擇。他們比誰都清楚：高端白酒的代際信任比 2013 年更薄，必須堅守價盤。

把鏡頭拉回報表，這套慢變量戰略背後，是一組清晰的取捨賬本。

一組數字能説明問題：上半年，中高檔酒收入 92.00 億元，毛利率 90.74%；酒類整體毛利率 85.51%。經營現金流 20.82 億元，貨幣資金 261.30 億元，資產負債率 28.67%。在高端消費承壓的 2026 年上半年，毛利率沒塌、現金流沒斷、賬上錢沒少，這是主動控產之下依然穩固的基本盤。

管理層在 6 月股東大會上明確國窖 1573 不降價，經銷商庫存約 7 個月（終端庫存極薄），但批價未出現系統性失守，高端白酒前三甲的品牌錨點依舊穩固。

把上半年這一連串動作串起來，瀘州老窖犧牲短期、換取長期的賬本其實很清楚，付出現在的增長速度，兑換未來的長期品牌資產。當行業出清完成、下一輪消費週期啓動，誰還站在千元帶的桌上，誰又已經在下一代消費者的酒桌上先落了座。

一張酒桌留給父輩的濃香，一張酒桌交給年輕人的微醺，瀘州老窖用 “雙品牌、三品系、大單品” 的矩陣，把兩代人接在了同一張品牌版圖之上。