从美光$mu 最近的发展谈” 惊喜”

首先，说件非常重要的事：

我因私人原因，最近很少贴文，可是冒充我的骗子号并没有中断偷盗别人的内容发文

有人朋友会以为我换号了，并且还有朋友被骗子私下联络了。

这里，镇重的申明：

我在脸书只有一个有蓝勾认证过的号，没有其他号，也没有在其他平台有别的号。

简易逻辑：

我连贴文都没时间了，还会有时间私下跟你联络吗？

小心你的钱不要被骗子骗走了！

小心你的钱不要被骗子骗走了！

小心你的钱不要被骗子骗走了！

🔹【美光涨太多了？】

$Micron Tech(MU.US) 

$mu 在 12 月中的财报之后，一路猛涨了近 80%。

大盘好也涨，大盘坏也涨，到底涨什么？ 是否涨得太离谱了？

在财报后，我有对它的财报作解读：

https://www.facebook.com/share/p/1C4P6MYMPx/

当时$mu 股价$225，目前股价近$400，

如果以过去 12 月的利润来看，PE 已经高达 38，似乎很高了。

如果以技术分析来看，这股也进入超卖区，开始出现什么高位锤子、十字星，

似乎$400 可能见顶的样子，要不要走？

我继续持有$mu 的投资逻辑，是它对下季的预期每股利润 EPS，高达$8.4

分析师平均预期 2026 的 EPS 是$33.17

我对分析师 2026 年平均的 EPS 很不以为然: 太低了！

这些分析师就是在混日子！

他们的数字，差不多就是拿公司给的数字乘 4 ($8.3x4 = 33.2，” 4” 是 4 个季度)，

完全没考虑 dram 跟 nand 一直在涨，而且涨幅还很高。

反正也习惯他们会在下次财报后，再来调整数字

就算如此，引用分析师的数字：

虽然股价涨到$400 了，但是$400/33.17 的话，2026 的 Forward PE 也只是 12 左右，还很低！

我相信下次的财报，应该会有惊喜！

🔹【什么叫” 惊喜”?】

这里给大家翻译翻译，什么叫” 惊喜”?

惊喜就是，下季度美光的 eps 能以$9 以上达标，超过市场预期的 eps $8.3 预期，

并且再给出下下季度利润预期，至少 EPS $11-$12。

这就是惊喜，美光式的惊喜！

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预期的 Q2 的利润已经比 Q1 增长约 90%

Q3 还要在这基础，利润还要比 Q2 增长 50%，

这会是作白日梦，不可能任务吗？

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根据 TrendForce 的研究，2026 年 Q1 的环比 DRAM 涨幅预期会超过 60%，而且部份产品线会翻倍。

https://www.trendforce.com.tw/....../20260122-12891.html

这什么概念？

就是原本在 2025 年 12 月卖$400 多块的 dram，现在 1 月底，再 1-2 个月内，会看到它涨到近$700

要知道，dram 涨价所增加的营收都是纯利润

例如，你原来的货物成本$1，卖$2，赚$1。现在卖$3，成本一样还是$1，利润就从$1 增加到$2 了。

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另外，这几天有传闻三星最新的 dram 跟 ssd 报价涨幅已经翻倍

https://www.trendforce.com/....../news-samsung....../

这暂时只是未证实的谣言，不知是否属实

但以目前 dram 稀缺的状况，按季甚至按月涨价已是常态，差别只是涨幅有多大

—

下季度预计季度成长 40%，季度利润成长高达 80%

所以我要的惊喜，就是在它 Q2 的财报中，给出 Q3 的利润按季约 50% 成长 (从$8 块多增长到$12)，也就是，Q3 的季营收增长 20-30%。

一个季度或说 3 个月，总共 30% 的涨幅，按目前的 dram/nand 涨幅与趋势，

这样的要求并不离谱，这惊喜是很有机会达成的。

🔹【如果消费者罢买，dram/ssd 会不会暴跌？】

目前 dram/ssd 真是涨太多了，消费者需求肯定会大受影响，这会影响$mu 的投资吗？

网路有一种声音，就是罢买 dram/ssd，罢买终端产品，大家团结不买 DRAM，没人买让它大跌！

这说法是有道理的，可是不幸的是，就算大多数消费者真的很团结，能够全部都罢买

恐怕结果也不会如意，不会出现暴跌的情况

假设消费者的需求大减，只会出现三大厂把消费者产能转移到伺服、HBM，让消费端的供给缩减得更少

而不会让它有供过于求，价格大跌的情况

这是已经在发生的产能” 优化”，三大厂嫌 NAND 的利润还不够高，

都传出在缩减 nand 的产能，转移到 HBM 了。

所以，消费者们，我们这一次买不买，对 dram/ssd 的价格都没有太大的影响力

真的有需要，早买早享受，晚买只会更贵！

🔹【美光花 18 亿买力积电的晶圆厂】

美光最近宣布将花 18 亿美金买下力积电的晶圆厂

我从两个角度来看这件交易

▶️ 1. 力积电的晶圆厂，最大产能约每月产 5 万片晶片

如果以 90% 良率，每片晶片能割出 800 多颗 DDR 5 16GB 的颗粒

目前 ddr 5 16gb 的 dram 市场价约$20-$30 美金

我们保守估计，以$10 每颗粒来计算，每片晶圆能卖超过$8000 美金

所以每个月 5 万片能卖超过 4 亿美金，差不多一年 50 亿美金

美光的净利率会超过 50%，所以一年 50 亿的销售会净赚 25 亿以上

也就是，这笔交易，我们非常保守的估计，美光这 18 亿 + 设备的支出，也会在 1 年内回本

美光到时大部份产能，应该会分配在利润更高的 HBM，相信会更快回本

以目前的市场行情来看，这笔交易对美光而言，买到就赚翻了！

▶️ 2. 力积电这座晶圆厂，厂已建好，无尘室已装好，是一座建设完工的厂

公告上说，预计在 2026 年 Q2 完成交易，将会在 2027 年下半年才会出现【有意义的】产出贡献

https://investors.micron.com/....../micron-signs......

这里告诉了我们，记忆体的晶圆厂不是街边的奶茶店，这星期签好约下星期就能摇出奶茶来卖

连这种能够「拎包入住」的晶圆厂，还要 1 年多的时间才能有「有意义的」产出

更别提那种还在动土盖厂阶段的，等无尘室阶段的，更需要 3-5 年

供给方面，这 1-2 年，dram 的产能不是要提升就能大幅增产的

需求方面，就算消费端需求缩减，三大厂还能够把消费端的产能转移到供不应求的 HBM，

所以至少这 1-2 年，dram 恐怕很难降价

相信美光这 1-2 年的毛利跟净利润，应该还会持继走高，至少维持目前水平不会有问题

🔹【AI 泡沫化？ 就看 META!】

市场这几个月一直在传 ai 泡沫化，泡沫会不会被戳破，突然巨头们都不玩 AI 了？

如果巨头都不玩，美光的产品是不是都要泄销，股价是不是要崩盘了？

我觉得财大气粗的巨头 ai 竞赛中，最重要的指标就是盯紧$Meta Platforms(META.US)

为什么？

如果有人要投降，当然是最差那个最有可能先投降

$Meta Platforms(META.US) 正是落后的那一批

像$Alphabet - C(GOOG.US) 处于领先地位，不太可能突然放弃

甚至谷歌为了要维持它的领先地位，应该不会缩减 ai 方面的支出，以免竞争者会有机会迎头赶上

无论谷歌主要 ai 支出用在 GPU 还是自家的 TPU，HBM 是必需抢的

所以之前就传出，采购部门的高层因买不到 HBM 被开了

https://www.msn.com/....../google....../ar-AA1T4duU

目前最差的$meta 都还在猛烧钱追赶，其他巨头谁会放弃？

或者说，谁敢在这时候放弃？

现在放弃就是把 ai 这条赛道，【永远】让给竞争对手，会失去可以预期的高成长来源

现在还在起始阶段你都玩不了，以后想回头再来玩恐怕市场已被抢走了，这代价太高了！

我相信除非像元宇宙那种烧了几年钱还看不到未来的绝望，否则巨头们这 2-3 年应该不会轻易投降

无论 ai 的营收方面是否有泡沫，相信这几年开支还是要的，HBM 还是要抢的

目前 2026 年的 HBM 产能全卖完了，2027 年还在谈判中，

相信以目前卖方市场的情况，巨头会更急着要锁定 2027 的产能，美光等三大厂会更想谈更优惠的价格再定案。

无论如何，AI 泡不泡沫，看$Meta Platforms(META.US) 什么时候投降开始算！

🔹【有没有惊喜的影响】

美光目前的股价$400，PE 约 38

假设没有惊喜，2026 年的全年利润是分析师预期的$33/股，

如果 PE=20 来算，股价相当于$660

目前股价$400，还处于低估状态

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假设出现了我要的惊喜，FY Q3 的指引利润高达$12 的话，这估值就要重新推算

不单单只是某一季度增加$4，而是 2026 年 (实际年度) 的利润可能高达$50-$60 的情况了

这种惊喜下，PE 20 的估值将高达$1000-$1200!

以目前$400 左右的股价，合理的上升空间就会更大

🔹【美光的股票操作】

我不知道会不会有惊喜，就算没有大惊喜，在 2026 年尾的股价超过$600 也是合理估值，

所以$400 的股价还能合理的期待它还拥有上涨空间。

如果有大惊喜，年尾股价破千也不是不可能的。

这种股票我不会轻易下车，

以免下车了就上不了车

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我会每个季度看它的财报再评估是否减仓

如果在合理的估值里，公司的营收跟利润成长都达到我的预期，

就不会管技术怎么走，不管短期的涨跌，我会继续持有

🔹【$Sandisk(SNDK.US) 的财报】

$Sandisk(SNDK.US) 

$sndk 前几天突然从$400 涨到$500，这是因为传出三星跟 sk 都会缩减 NAND 的产出

sk 会减产约 10%，三星会减近 13%

https://blocksandfiles.com/....../flash-fab....../.......

是因为三星跟 sk 不看好 NAND 前景，赶快跑路吗？

不是，是我们上面提到的，如果消费产品需求缩减，三大厂的应用不会让消费端产品降价，而是转移产能

不是 NAND 前景不好，而是 HBM 利润更高！

三大厂都在【优化】，缩减 NAND 产能转移到 HBM，以追求更高的利润

NAND 供给缩减，相信会进一步推出 SSD 的价格

这一波让$sndk 躺赢了！

不过，目前$sndk 的股价已经非常高，过两天 1 月 29 日的财报，如果没有出现美光式的惊喜

就是下季度的预期利润没有大幅上调，例如 EPS $5 以上，恐怕要支撑目前的高价位有些难度

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话说回来，万一$sndk 在 1 月 29 日的财报没有足够惊喜，股价大跌也不会太恐慌

我们看$sndk 的好兄弟，日本铠侠的 NAND 都被苹果在涨价前就锁定，所以享受不到 nand 大涨的大机缘。

所以在 2025 年 11 月 13 日的财报大跌，并且股价持续低走了好一阵子，最大跌幅超过 35%

现在也已收回之前的跌幅，并且还反涨过 35%

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以目前 NAND 的市场行情，$sndk 如果大跌，可能会是机会

🔹【SK Hynix】

港股 #07709

$Sandisk(SNDK.US) 会不会有大惊喜还很难讲，但是，我相信 sk 应该会有惊喜

sk 这几年都是 HBM 的老大，一直都比$mu 更赚钱，

有定价权的龙头老大一般都比老二老三更赚钱

我们已经知道老二$mu 下季度的利润会高得吓死人，龙头老大不可能更差的！

目前市场对它这季度的 EPS 预期，只是 1.76 万韩元，对上季度已赚 1.78 万韩元的 sk 来讲，

这应该没难度，我觉得它的 EPS 应该会超过 2 万韩元。

重点是下季度的指引，我觉得以 sk 一向比$mu 更赚钱的情况，可以期待 EPS 3 万以上的大惊喜！

目前股价约 77 万韩元，如果预期 EPS 能上 3 万，4 个季度不考虑 dram 上涨的情况，就是 12 万，

未来 PE 77/12=6.4，拥有巨大的上升空间！

比较讨厌的是，sk 目前没有在美股上市，没有 ADR 股无法投资。

我是透过港股 2 倍作多 sk hynix etf (07709) 投资这公司的，非常期待它可能的惊喜

🔹【宣告】

本人持有$Micron Tech(MU.US), $Sandisk(SNDK.US), $07709，短期没有卖出的打算

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* 不作投资建议，这里只是我的研究纪录与交流。请自研判资讯正确性，自负股票操作责任