财妈周总结 140：高手之高

“ 高手之高不在于不会看错，而在于能够控制亏损放大盈利。”

周末回顾 “沪上十二少” 历年总结时，突发奇想，用表格整理统计和分析了一下 “十二少” 年总结中的交易数据，汇总如下表：

细看这张表，让财妈一下子就想起了年总结时借用思想钢印的一张图：

账户超额收益（亏损）来源于最赚钱（亏钱）的一两笔投资。

从表格可看出，十二少的胜率很高，但历年平推保本的订单占比近 50%，同时大盈的盈亏比非常可观、历年止损额度最大占总资金 3.2%，历年月均交易频率只有不到 6 次（进出算一次，这在波段交易者中是很低的交易频率了）。

这说明十二少的盈利模式就是通过降低交易频率，提高胜率和做大盈亏比，

在尽量保本的前提下，让低发生率、高影响力的少数好结果助力自己取得交易成功。

因此，高手之高不在于不会看错，而在于能够控制亏损放大盈利，

保持看错的时候少亏甚至不亏钱，看对的时候做大盈亏比，让自己大赚。
 

01—实盘统计及资金流向跟踪

本周实盘交易：无

本周实盘统计：

上周实盘中 $长春高新 sz000661$ 下跌6.58%，腾讯控股下跌4.56%，分众传媒下跌3.21%， $牧原股份 sz002714$ 下跌1.87%，先导智能下跌1.04%，

自 2023 年 11 月开始实盘收益统计表格改为每月底/实盘有交易的当周披露，本周为五月末，统计表格如下：

从统计表可看出，虽然本周实盘个股均在回调，但今年实盘依然是正收益，三年累计还-19.63%+，

从年初至今看，拖后腿的还是一步步看着它们基本面变差却选择装死躺平的长春高新和先导智能。

好在计划的时间止损是三年期满，还有两个月，给自己实盘验证是否适合价值投资的 “三年之约” 就到了，

实践发现，相较于依据跟踪的企业基本面信息主观判断是否变了而止错，自己更能够做到的是依据提前设定的没有任何回旋余地的客观的价格/时间去止损。

就这一点而言，要做到价值投资，自己还需要更多的磨练。

有句话说：相比知道多少，做到多少才是投资交易的核心竞争力。

很是认同，未来在投资交易上，优先考虑自己能做到的策略/方法。

本周资金流向跟踪：

跟踪主力周资金流向的目的是让普通投资者从资金流向的角度检验个股/行业基本面是否已经开始改善，及时发现赔率标的上出现的胜率拐点。

因为主力资金总是在真看到公司/行业经营开始改善，有信心了才会持续大幅净流入，否则仅公司回购带来的行情只会昙花一现。

注意事项：跟踪周资金流向，需同步关注公司近期是否公告回购/高管增持及金额，同时最好在看好个股周线超跌后及财报前后跟踪。

完美案例：

上一波腾讯超跌后短期上涨一倍 + 的周资金流向图，中间即使调整主力资金也未净流出过，可以说是最佳资金流向与股价配合的案例，作为参考放在最前。

本周实盘个股财报均已披露完两周以上，这意味着本季度财报前后的资金流向跟踪已完成，

接下来跟踪重点就是周线超跌的个股，本周有长春高新和先导智能，简单跟踪一下两家企业的周资金流向：

1、长春高新

2、先导智能

从资金流向可看出，即使超跌后，基本面未改善也不能带给资金足够的信心，这时候下跌就是一致预期；

对于聪明的资金来说，低估和超跌不是买入的理由，对资产未来价值仍有信心/开始有信心才是。
 

02—实盘个股基本面跟踪

一、牧原股份：

1、发布关于《深交所关于对牧原 2023 年年报的问询函》的回复公告，回复有理有据，是不错的了解公司基本面重点及与同行差异缘由的资料。

深交所的年报问询函的五大问题，可以说涵盖了投资者要了解牧原及其同行基本面的所有重点：短期偿债能力的确定性、养殖业务毛利率高于同行业可比公司的具体原因、存货计提跌价的具体方式及合理性、固定资产计提减值的方式及合理性、关联交易的合理性等。

比如之前财妈分析本轮猪周期与以往不同，行业中企业的偿债能力、融资能力、降本增效能力都是跟踪的重点，这份问询函上都有，还问得详细又具体。

比如第一个问题针对存贷双高的原因与合理性，偿还债务是否存在不确定性，受限资金的具体构成、受限原因，应付账款、其他应付款的具体内容等都是了解牧原基本面的重中之重，

深交所不但要上市公司对比同行说明相关情况，还让年报审计会计师核查并说明相关情况，发表明确意见。

这些重中之重的问题牧原的回复就很关键，回答得好能够消除疑虑，给投资者增加信心；回答得不好，就会带来更多疑虑，降低投资者对公司整体的信心。

由于这份资料太长，又通篇都是重点，财妈就不截图了，感兴趣的自行去下载查看，

简单说说财妈阅后的观点：个人认为牧原回答得很好，有理有据，基本消除了财妈对相关问题的疑虑，公司仍在稳健经营，继续保持跟踪就好。

我们也可透过跟踪这几周周资金流向，间接了解主力资金是如何看待这份问询函及牧原的回复的。

从周资金流向跟踪可看出，问询函并未影响太多主力资金对牧原的看好，说明大部分主力资金认同牧原的回复，

但周线图显示 RSI 数值已二次超跌，股价短期可能有回调的需求，继续保持跟踪。

2、近期机构调研报告重点跟踪：公司希望年底能将成本降至 13 元/KG

在降本增效方面，牧原一直在努力，路径有两条：一是饲料成本的下降，公司通过开展合成生物项目，降低大豆在饲料中占比，推广低蛋白日粮技术。

二是不断提升养猪生产效率，具体措施也写得很详细。

年底可跟踪看看公司降本增效成效，是否实现了成本目标。

公司认为每一轮周期都有自身特性，作为市场经营主体，不能寄希望于通过周期上行来弥补自身经营能力问题导致的亏损。

公司将持续通过管理和创新获得成本领先优势，未来的盈利水平需要建立在成本领先所能获得的行业超额利润上，而不是将希望放在未来猪价的涨跌上。

说得很好，投资中的周期又何尝不是如此呢？投资者提升自身投资能力，胜过把希望完全寄托在来一轮牛市上。

计划从三方面实现屠宰肉食业务的盈利，规划好了该业务未来发展方向。

今年产能规模预计比 2023 年有一定增长，未来产能资产将和资本开支不再是一一对应的关系。

总体公司仍在稳健经营，继续保持跟踪即可。

二、长春高新：发布新一期投资者关系记录表

跟踪这份报告发现投资者的问题大概涵盖以下 4 个方面：

1、主营方面：生长激素市占率、集采相关、销售费用高、竞争优势等

以上问题大部分提的都在点子上，但公司的回答大部分是例行公事的套话，真正有用的信息不多。

2、在研产品、多元化进展方面

多元化未有明显进展，能够贡献利润的还不多，继续跟踪吧。

3、信息披露方面：大部分投资者反映公司信息不透明，只披露交易所强制披露的信息。

4、市值管理方面：是否回购增持等

随着财报的发布，机构调研后的投资者关系活动记录也变多了，

跟踪下来可看出一点规律：越是基本面改善明朗的企业，机构调研问题越少，公司回答的也越专业详尽。

越是基本面未改善的企业，调研问题就越多，公司回答也越模棱两可、避重就轻。

其中问题的多少不是关键，因为调研性质不同问题多少也会不同，比如业绩说明会相关问题就会很多，但公司回答是否专业详尽却是一个明显的信号。

这其实就足够让投资者理性判断相关企业，形成一个靠谱/不靠谱的整体印象了。

希望我分享的内容对你有所帮助，我们下一篇见。

特别声明：文章只是分享财妈的交易系统理念和投资逻辑，不构成任何投资建议。如果文中涉及到个股，绝非推荐，股市有风险，投资需谨慎，请理性参考！