2023 年總結及 2024 年展望

致敬

「太難了！」我相信是今年中港股投資者的心聲，甚至比上一年更難. 2023 年也快過了，在這我向各位在中港股市奮鬥的投資者致敬！因為在這麼惡劣的投資環境下，大家仍然風雨不改，懷有赤子之心，在這片孕育著我們長大的股市中拚命作戰，實在值得敬佩！

個人回報

今年中港股市這麼難的情況下，我相信大部分投資者的成績可能也不會太好. 我自己也說不上那裡好. 個人今年整體回報大約在 5-10% 之間，高峰回報有超過 20%, 而最低亦試過負回報. 在港股之中算是表現不俗，但在今年世界股市百花盛放的對比下，卻是倒數的存在. 無它，今年我 90% 時間都在港股，只有最後 11 月開始，才開始將絕大部分倉位轉去美股，因此最後兩月算是避開了港股的跌浪，以及小幅享受了美股的升浪，為整個組合拉高一點回報。

2023 年整體回顧

2023 年，是中國放開疫情管控的一年，也算是後疫情的一年. 今年年初，延續了 2022 年年底的樂觀氣氛，大家希望滿滿，就像風雨之後期待能見彩虹那種朝氣勃勃的感覺. 而事實上，在年初我們的確見了一陣子的彩虹，但事與願違，沒想到彩虹來得這麼短暫，幸福真的只有那麼一瞬間. 整個中國經濟復甦很快在 2,3 月之後便無以為繼. 隨著經濟數據一月比一月差的出現，經濟復甦論便被證偽，股市也很自然的一級級而下。

我自己在年初也是賭中國經濟可以復甦，畢竟大家都受疫情折磨了 3 年了，想說會有一個報復式消費. 因此在年初也將組合轉去那些增長股，包括 #阿里巴巴 #美團 #碧桂園服務 . 這些股份都在 2022 年大跌了不少，而且股票彈性非常高. 一旦大市真的回升的話，這些股票升幅將會以倍計. 但正正因為復甦論被證偽，這些股票反彈完自然又再向低位進發. 我最終也沒有在這些股票賺到什麼錢. 但也很慶幸自己看到數據及大市表現後，很果斷的止蝕. 如果以今年收市價看，全部都比當初買入價低了 15%-60% 以上不等，實在恐佈！

今年的第二個賭注便是在電股身上. 電股 2022 年受累於超高煤價，因此基本上全部錄得虧損. 我期望煤價在 2023 年可以均價回歸，回到一個合理價，這樣電股自然會受惠. 而事實上，煤價在今年 4,5 月左右的確有大跌過，所以電股中間曾經也升了不少. 當中代表便是 902 #華能國際，從今年年初約 3.3 元升至最高約 5 元以上，升幅高達 50%. 不過，煤價之後也沒有像我預期一樣，回落至 2022 年前的水平，還是維持在相對高位，所以電股也從高位回落不少. 而我自己也在高位回落途中止賺，算是為今年的回報打了底. 只是非常可惜沒有一個明顯的大浪，實際上電股回報可能也就 10-20% 左右，吃不了大肉。

由於在 3,4 月之後，我便意識到整個中國經濟復甦被證偽，所以後來選擇的股票都不優先考慮增長股 (短炒投機除外). 在下半年，我基本上就是以防守為主，大部分倉位在油股 883 #中海油 , 也算是幫我平穩渡過了港股下半年的熊市。

在這裡也說一說美股方面. 美國 FED 在 10 月/11 月時開會後，點陣圖開始明顯表明減息周期到來的時候，我就決定把絕大部分倉位轉去美股了. 因為那是真正的開啟減息周期了. 美股這兩年大家會害怕的是高息損害了經濟，最終導致經濟衰退，企業盈利大減，自然股市會大跌. 但目前美國的數據來看，好壞參半，但絕不是陷入經濟衰退，而減息最快在明年 3 月或者 Q2 就會進行了. 這種情況對美股是最有利的，畢竟經濟沒有衰退情況下，利率減低可以減輕企業負擔，增加大家投資意欲. 所以美後在最後兩月，也偷步升了不少。

根據以往美股的走勢，只要美國的經濟不大衰退，而 Fed 又真的是慢慢降息的話，似乎也沒有大跌的可能. 最終也可能是上升、調整、然後再上升破頂的可能。

2024 年展望

美股我覺得相對簡單. 明年是美國大選年， 股市一般都不會差. 再加上 Fed 開始減息，增加股市流動性，對股市非常有利. 所以我認為美股是穩中有升的. 由於年底前美股升了不少，可能 2024 年美股指數計回報不會太高. 但是趨勢應該是向上為主. 所以我自己定下的 2024 年美股策略是每次調整都是買入機會 (除非有重大事件發生)

而港股方面， 2024 年大概率要升的. 畢竟恆指已經連跌 4 年了，這是史上第一次，也在世界股市中極少出現的情況，可見港股之特別 (港股世一！). 那 2024 年理論上不應該再跌了吧！那我們來分析一下明年中港股市情況。

首先，我非常同意中港股市現在是低位，估值也在歷史上的低位. 理論上再跌的空間也有限. 現在港股的風險點主要兩個：

時間成本. 雖然中港股市在低位，但大家可以理解為是跟經濟掛勾的. 中國經濟如果持續未能回升，那股市也沒有牛市的基礎，可能更多的只有波幅，這樣未必可以賺到什麼錢. 參考日本例子，所謂的「迷失三十年」, 日本股市足足用了約 30 年以上，才回到高位. 人生又有多少個十年？
經濟有惡化可能. 如果不幸的話，中國經濟有再進一步惡化可能，那股市可以深不見底. 因為所謂的估值低，在盈利倒退之後，實際上估值可能也不是你想像中的那麼低. 其實現在中國還有很多計時炸彈，當中令我比較擔憂的是地方政府債務及城投債 (這個以後有機會再詳寫).這些地方政府/企業一旦連環違約的話，影響經濟的程度相信不會低於房地產爆破. 所以也不要一廂情願的樂觀，機會在，風險也在。

所以，港股明年要大升的最基本條件是中國經濟要有起色. 如果只是單純的因為跌得多而上升，那只是叫「反彈」, 而不是「轉勢」. 是走不出大行情的. 在 2023 年港股也出現了類似反彈，最終也是見頂回落，更甚至破底.

那至於什麼經濟可以轉勢呢？基本上沒人會知道. 我們投資者可以觀察每月的中國經濟數據以及企業經營情況略知一二。當確認經濟回升時，便是可以大手入港股之時. 相信世界上很多資金都在看著全世界第二大經濟體的情況，一旦有起色的話，大家便會像餓狼一樣沖上去獵食. 最核心原因還是跌太多了. 這些大型企業都在高位跌 50-90% 之間，隨便升幾十% 都很基本。

我自己定下港股 2024 年投資策略是「等待時機，餓狼入市」. 簡單說就是等有一些放煙火的訊號出來，再大手建倉入市. 而如果最終都沒有這些訊號的話，估計也就短炒投機港股為主了。

2024 年是危中有機的一年，期待中港股市大爆發！

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