纳斯达克首席经济学家解读 2022 年美国市场的股票分割

在 2022 年，部分大型上市公司进行了股票分割（stock splits），包括亚马逊、特斯拉等领先科技公司，以及纳斯达克。

本文分析了该类股票拆分后的可交易性：与我们的预测一致，股票分割从根本上提高了可交易性，这既为投资者节省了成本，也有助于提高股票的估值。

2022 年至今，已有 20 只股票完成分割

到目前为止，有20 只股票在 2022 年进行了分割，分拆比例从 2:1 到 20:1 不等。图表 1 的数据显示了今年的分割情况。

图表 1:2022 年股票分割情况（从左至右：市值、分割前价格、分割比例）

可交易性大幅提升

股票分割可以从根本上改变股票的可交易性。通过以较低的价差进行更多的交易，来为投资者节省资金，并有助于降低由大型交易引起的波动。今年的分割情况表明，拆分后的价差、波动率和交易价值都有所下降，如下方图表 2 所示。

图表 2:2022 年的可交易性与正常情况的参照对比

深入分析今年备受关注的股票分割

今年的股票拆分最直接的反映体现在零数股（odd lots）、价差和日内波动等方面。

首先，从价差分析可以看出，市场迅速适应了新的股票价格，使原先的多点价差回落到接近2 美分的水平。这是一个较好的交易水平。

图表 3：价差迅速回落至 2 美分左右

我们发现零数股也有类似趋势——零数股交易的比例和交易量都在分割后立刻大量降低。

图表 4：零数股交易量也有所下降

通过计算，我们发现，有71%（7 只中的 5 只）的股票的日内波动性有所下降。这与我们之前的预测基本一致，即 2012-2020 年拆分的股票中，66% 的股票盘中波动率下降。

图表 5：日内波动性

交易价格降低，且更为便捷

2022 年股票分割的一个重要结果就是提高了可交易性，且价差、零数股和波动性都有所下降。这使得投资者的交易更为便捷，价格也有所降低。根据预测，目前投资者每年可以节省超过1 亿美元的交易成本。

Phil Mackintosh 是纳斯达克的首席经济学家。他在金融行业拥有超过 30 年的经验，曾在卖方、买方以及会计师事务所任职，管理过交易、研究与风险团队。