港股新股：珞石机器人 (03752.HK) 打新分析

$ROKAE ROBOTICS(03752.HK)$QIYUNSHAN FOOD(02797.HK) $CCTC(06951.HK)

基本情况：

申购时间：6 月 30 日-7 月 6 日，7 号出结果，8 号暗盘，9 号上市；

发行价格：38.00

入场费：3838.32

1 手：100 股

全球发售：2303.19 万股

公开发售：230.32 万股

发行手数：23032 手

基石：有，共 5 家基石投资者认购 31.4% 份额

绿鞋：有，中金稳价

保荐人：中金和国泰君安联合保荐

分配机制：机制 B，回拨 10%

珞石机器人（ROKAE）成立于 2015 年，总部山东，是中国最早实现 “工业 + 协作” 机器人量产的本土企业之一。公司主营机器人产品制造与销售，同时提供机器人解决方案，产品覆盖工业机器人、柔性协作机器人、具身智能机器人等，具备高性能、灵活性、智能性与安全性。根据灼识咨询和 MIR DATABANK 数据，2025 年按收入计，珞石在国内工业机器人市场排名第 6，份额约 0.9%；在协作机器人市场排名第 6，份额 4.8%。以销量计，其具身智能机器臂在国内厂商中位居第三，全球前列。公司已打破外资在高端市场的垄断，服务汽车、3C 电子等头部客户，业务覆盖全球 40 多个国家和地区，累计服务超 1000 家客户。

财务表现：2023 年至 2025 年收入呈现高速增长态势，分别为 2.67 亿元人民币、3.25 亿元人民币和 5.22 亿元人民币，复合年增长率约 40%。公司毛利率稳步提升，从 2023 年的 11.4% 上升至 2025 年的 21.9%，几乎翻倍，主要得益于规模效应显现、产品结构优化以及核心零部件国产化带来的成本下降。公司仍处于净亏损状态，2023-2025 年分别录得净亏损 1.575 亿元、1.918 亿元和 1.793 亿元，但亏损主要包含非现金性质的项目（如与投资者赎回权相关的利息支出）。经调整后净亏损已大幅收窄，2025 年约为 0.417 亿元，显示经营亏损压力持续减轻。

募资用途：约 35% 用于提升研发能力，丰富产品矩阵；约 25% 用于拓展海外销售网络，提升全球份额；约 22% 用于扩产增效，支撑业务增长；约 8% 用于战略投资，完善产业链布局；约 10% 营运资金及一般用途。

珞石机器人此次引入 5 家基石投资者，认购近 31.4% 的份额；

珞石机器人采用机制 B，回拨 10%；全球发售 2303.19 万股，香港发售 230.32 万股，一手是 100 股，共计 23032 手；甲尾申购需要 38.39 万本金，乙头申购需要 76.77 万本金；这一批新股基本上都存在资金冲突；现在倍数是 8 倍了，预计最终会在 800 倍左右；由中金和国泰君安联合保荐，有基石，有绿鞋，国泰君安和中金历史保荐项目还可以。

中国机器人产业正处国产替代加速期。2024 年国产工业机器人市场份额已超 52%，首次超越外资。受益于人口老龄化、劳动力成本上升及 “新质生产力” 政策，2025-2030 年工业机器人市场复合增速有望达 9.6%。珞石 2023-2025 年收入从 2.67 亿元增至 5.22 亿元，CAGR 约 40%，远超行业，显示其强劲市占率抢夺能力。珞石机器人的核心竞争优势在于：

• 技术壁垒：拥有自研 xCore 控制系统，可兼容多种机器人类型，并通过具身 AI 模型训练平台赋予机器人多模态感知、自适应决策及实时运动控制能力。
• 产品矩阵丰富：产品涵盖 37 个机器人系列，包括 27 款工业机器人、15 款协作机器人及 6 款具身智能机器人，可覆盖多行业核心应用场景。
• 客户资源优质：服务小米、歌尔股份、法雷奥、福田康明斯等全球头部企业，业务覆盖全球 40 多个国家和地区。
• 产能与订单保障：在山东拥有年产能超 5 万台的自有工厂，截至 2026 年 3 月末，在手及在途订单总额达 5.77 亿元。

珞石机器人（03752）作为国产机器人龙头，技术壁垒深厚，有护城河，以及订单储备充足、财务营收高增长；基本面不错、成长确定性高、叠加基石投资者支持，长期前景广阔；但公司处于持续亏损、尚未盈利以及工业机器人赛道竞争激烈等因素。这一批新股招股截止时间：

同仁堂医养 02667（7 月 2 日截止）

东方科脉 01770（7 月 3 日截止）

MOMENTA-W06880（7 月 3 日截止）

瑞为技术 07656（7 月 3 日截止）

易控智驾 07687（7 月 3 日截止）

宝盖新材 08090（7 月 3 日截止）

基本半导体 09971（7 月 3 日截止）

普源精电 00537（7 月 6 日截止）

鼎泰高科 01377（7 月 6 日截止）

立讯精密 02475（7 月 6 日截止）

齐云山食品 02797（7 月 6 日截止）

珞石机器人 03752（7 月 6 日截止）

三环集团 06951（7 月 6 日截止）

这 12 个新股存在资金冲突（同仁堂医养出结果后，能链接上 7 月 6 日截止的）……

晶合集成 02249（7 月 7 日截止）

滨化股份 06745（7 月 7 日截止）

这 8 个新股存在资金冲突（东方科脉 01770、MOMENTA-W06880、瑞为技术 07656、易控智驾 07687、宝盖新材 08090、基本半导体 09971 出结果后，能链接上 7 月 7 日截止的）……

永康控股 02523（7 月 8 日截止）

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