锂电板块跌了又跌，哪 4 个方面将决定 “黄金坑” 形成？

2022 年全年，全球动力电池装车量达到 517.9GWh，同比增长 71.8%。骑牛看熊根据市场公开数据统计，2023 年海外盐湖新增产能达 10.7 万吨 LCE，其中 72% 来自阿根廷，预计 2023 年海外盐湖新增产量约 8 万吨 LCE，能否实现仍需关注阿根廷各项目兑现度。2024 年盐湖端合计新增产能 19.1 万吨，其中老牌产地智利仅仅新增 3 万吨，占总新增产能的 16%，剩下 84% 的新增产能都来自于盐湖提锂新项目聚集地阿根廷，但阿根廷项目多为新参与盐湖提锂的公司，经验尚缺，我们认为阿根廷新增产能的兑现度仍需持续追踪。

目前锂盐价格处于下行阶段，主要系终端电动车需求疲软，整车及材料厂开工率不足，叠加产业链库存充足，导致锂盐价格持续下行。从短期来看，影响锂盐价格的核心变量在于需求，静待新能源汽车消费复苏带动锂盐需求修复，届时锂盐价格有望触底企稳。

从中长期来看，锂作为助力能源转型不可或缺的金属，在新能源汽车和储能领域扮演着重要角色，具有长期向好发展的高景气度。

碳酸锂价格持续走低，现已跌至 36.5 万元/吨；硫酸钴价格上扬，三元前驱体报价出现小幅上涨；正极环节受锂盐报价下行影响，价格持续走低。动力电芯与储能电芯报价受锂盐价格下行影响，价格继续下跌，方形三元动力电芯/方形铁锂动力电芯/方形家储用电芯现报价达到 0.845/0.775/0.895 元/Wh。

碳酸锂价格在近一个月内跌幅达到 30%，由于海外长单定价等因素的影响，氢氧化锂价格下跌幅度小于碳酸锂。需求端本周特斯拉宣布下一代小型汽车制造成本仅为 Model 3 一半，另外长安、大众、本田、丰田、福特等车企掀起降价潮，价格战愈演愈烈。3 月行业排产处于偏弱复苏，环比 10%-20% 增长，但宁德时代推出锂盐 20 万/吨锁价计划后，材料厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，后续关注产业链上下游博弈情况。骑牛看熊认为当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，投资者可以开始关注国内自主可控企业，或资源自给率高、未来有成长性的上市公司。

骑牛看熊认为可以从 4 个方面来分析目前锂行业的发展方向：

（1）从市场层面来看。中小规模企业开工情况仍维持较低负荷，2023 年 1 季度终端汽车市场降价去库存，已经成为了行业内有目共睹地 “价格战”。现阶段电池端库存同样居高，产业链上游接收到下游反馈的需求预计在 2 季度会开始有所反应，相对于国内而言，海外需求较国内强势。

（2）从供应方面来看。矿端厂家开工正常，各家产量稳定，青海盐湖端厂家随着天气回暖，即将迎来生产旺季，产量稳步提升，锂盐供应有一定增量。随着锂盐供给的增加，再加上多地开始实施买车补助计划，这对于锂行业有望要迎来转折点。

（3）从需求层面来看。海外市场需求恢复明显，对高镍三元材料需求增加，而国内需求恢复节奏较慢，材料厂的采购积极性不高。宁德时代、赣锋锂业、天齐锂业等多家国内巨头，纷纷开始在全球进行 “抢矿”，这也意味着未来仍然是锂矿的主打市场，起码从目前来看无法找到更好、更稳定的替代资源。

（4）从市场走势来看。整个锂电行业从 2021 年底，一直到 2023 年初，已经调整了快 1 年半的时间，主要还是因为 2019 年底到 2021 年地，这 2 年市场炒作情绪太高。如果从时间角度来看，确实还没有到对称时间轴的抄底时间，但是 2022 年出现了新能源车的政府补助，带动了相关汽车企业不断走高，2023 年的政府补贴将会决定能否东山再起。

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目前市场估值水平及行业未来增长预期，在关注板块投资机会的同时，密切关注行业指数走势及市场风格的转变。国内外新能源汽车行业发展前景确定，对标板块值得重点关注，2023 年预计个股业绩和走势也将出现大幅度分化，2022 年集体上涨的板块走势会有所不同，投资者可以重点围绕细分领域龙头布局。

后续随着需求回暖锂盐厂库存的逐步消耗，有望带来锂价下跌的逐步企稳。当前位置仍然是锂电行业的 “黄金坑” 左边构筑期，还没有形成明显的弧形结构，仍然要注意后市的变盘机会。骑牛看熊认为锂电行业的调整时间已经到达相对临界点，现在转势的重点要看 “需求” 是否得以改善，2023 年重点注意锂行业底层需求，以及新能源车行业的销量情况，这也是锂电行业是否出现转折点的重要依据。