香港交易所上市完整指南：HKEX 主板与 GEM 上市要求详解

TL;DR： 香港交易所（HKEX）提供主板及创业板（GEM）两个上市市场。主板申请人需符合盈利、市值／收入或市值／收入／现金流三大测试之一；GEM 门槛较低，主要要求两年现金流合计达 3,000 万港元。上市程序一般需时六至九个月，并须满足企业管治及持续披露责任。

香港是全球重要的国际金融中心之一，而香港交易所（HKEX）则是企业通往国际资本市场的核心门户。无论是内地企业「南下」融资，还是海外公司寻求亚洲资本，香港交易所凭借连接中国与全球市场的独特优势，长期吸引各类企业考虑在此上市。

然而，在港上市并非易事，企业需要符合一系列严格的财务及管治要求。本文将以浅白语言，为你逐一拆解在香港交易所上市的核心条件、申请流程，以及上市后的持续责任，帮助你建立对香港资本市场的基础认识。

香港交易所的两个上市市场

香港交易所设有两个股票上市市场，分别针对不同发展阶段及规模的企业。

主板（Main Board）

主板是香港规模较大、要求较严格的市场，主要服务业务成熟、具备稳定财务纪录的企业。上市公司类型涵盖综合企业、银行、地产发展商、互联网公司及医疗健康服务机构等。主板对财务及业绩的要求较高，申请人一般须具备至少三个完整会计年度的业绩纪录。

创业板（GEM）

创业板（Growth Enterprise Market，简称 GEM）为规模较小或处于成长阶段的企业而设，上市门槛相对较低，适合尚未达到主板财务要求的中小型企业。不过，值得注意的是，GEM 上市后的持续责任与主板大致相若，企业同样须符合资讯披露及企业管治的要求。

主板上市财务测试：三条路径任选其一

主板上市的财务要求是整个申请过程的核心。申请人须具备至少三个财政年度的业绩纪录，并满足以下三大测试之一。

测试一：盈利测试

这是较常见的上市路径，适合具备稳定盈利记录的传统行业企业。根据香港交易所规定：

最近一个财政年度归属于股东的净利润不低于3,500 万港元

前两个财政年度累积净利润合计不低于4,500 万港元（即三年合计不低于 8,000 万港元）

上市时市值不低于5 亿港元

测试二：市值／收入测试

此测试适合收入规模庞大但利润尚未稳定的企业，例如高速成长的科技公司：

最近一个审计财政年度收入不低于5 亿港元

上市时市值不低于40 亿港元

测试三：市值／收入／现金流测试

此测试适合具备可观现金流但市值相对较小的企业：

最近一个审计财政年度收入不低于5 亿港元

上市时市值不低于20 亿港元

过去三个财政年度来自经营活动的现金流合计不低于1 亿港元

提示： 三个测试中只需符合其中一项即可申请主板上市，企业可根据自身财务状况选择最合适的测试路径。

创业板（GEM）上市财务要求

与主板相比，GEM 的入门门槛明显较低，主要适合中小型或成长期企业。申请人需符合以下条件：

业绩记录年期： 至少两个完整财政年度

现金流测试： 上市前两个财政年度来自经营活动的现金流合计不低于3,000 万港元

最低市值： 上市时市值不低于1.5 亿港元

此外，GEM 申请人同样须维持至少25% 的公众持股量，且公众股东不得少于 100 名。

公众持股量：2026 年最新修订

公众持股量（Public Float）是上市审批及持续合规的重要指标。根据香港交易所于 2025 年 12 月公布、并于2026年1月1日起生效的最新修订：

一般上市发行人须维持至少25% 的公众持股量；若上市时市值超过 100 亿港元，最低要求可降至15%

若发行人持有 A 股及 H 股（A+H 股架构），H 股公众持股量须占相关类别已发行股份的至少5%，或达到不低于10 亿港元的市值门槛

若发行人未能在18 个月内（创业板为 12 个月）恢复至最低公众持股量，联交所可启动取消上市地位的程序

这项修订反映了监管机构对市场流动性的持续关注，企业在制定股权架构时需特别留意相关要求。

特殊上市类别：为不同行业设计的路径

香港交易所为特定行业提供差异化的上市安排，以吸引更多元化的企业来港上市。

生物科技公司（第十八 A 章）

未有收入的生物科技公司可透过第十八 A 章申请上市，毋须符合盈利或收入测试，但须满足：

至少一项核心产品已通过概念验证阶段（例如完成第一期临床试验）

上市时市值不低于15 亿港元

管理团队具备相关资历及经验

特专科技公司（第十八 C 章）

第十八 C 章于近年推出，专门针对人工智能、先进硬体、先进制造及生命科技等特专科技领域的公司，为未商业化或商业化程度有限的科技企业提供另一上市途径。

不同投票权架构（WVR）

创办人及管理层可透过加权投票权（Weighted Voting Rights，简称 WVR）架构保留较大的表决控制权，适用于符合特定市值及收入要求的创新科技公司。

香港交易所上市申请七大步骤

了解财务要求后，企业还需熟悉上市申请的整体流程。根据香港交易所的官方指引，整个过程一般包括以下七个阶段，顺利完成通常需时六至九个月。

委任保荐人（Sponsor）： 企业须委任持牌保荐人，保荐人需在五个工作日内通知香港交易所

准备阶段： 由专业团队进行尽职审查及起草招股说明书

提交申请： 向上市部提交上市申请（A1 表格）及招股说明书

部门审查： 上市部一般在收到申请后15 个工作日内提供初步意见。详情以香港交易所官方指引为准

上市委员会审议： 上市委员会评估公司是否符合上市要求

推介及路演： 向机构投资者进行推介及公开发售

挂牌交易： 完成定价后正式在交易所挂牌

你可随时关注最新港股市场资讯以了解市场动态。

上市后的持续责任：企业管治要求

成功上市只是起点，上市公司还需持续符合香港交易所及《证券及期货条例》（Securities and Futures Ordinance，简称 SFO）规定的各项义务。

董事会组成

独立非执行董事（Independent Non-Executive Director）须占董事会成员至少三分之一

董事会须至少有一名与其他成员性别不同的董事

任何独立非执行董事的任期不得超过九年，超过后须经过三年降温期（cooling-off period）方可重新委任

独立非执行董事最多只能同时在六家在港上市公司担任相同职务

三个必设委员会

所有上市公司须设立以下三个委员会，各有明确的组成及职能要求：

审计委员会（Audit Committee）： 负责监督财务报告及内部控制

薪酬委员会（Remuneration Committee）： 负责审视董事及高管薪酬政策

提名委员会（Nomination Committee）： 负责董事委任及继任规划

董事培训及业绩评估

所有新任董事须在一定期限内完成 12 至 24 小时的培训课程，涵盖环境、社会及管治（ESG）、法规更新及风险管理等范畴。此外，董事会须至少每两年进行一次绩效评估，并披露技能矩阵及改进计划。

为何选择在香港交易所上市

连接中国与国际： 沪深港通机制让香港成为内地与国际资本的交汇点，上市企业可同时吸引内地及海外投资者

多元化投资者基础： 香港拥有成熟的机构及零售投资者群体，有助提升股票流动性

规范透明的上市制度： 以严格的资讯披露要求及企业管治标准见称，有助建立市场公信力

上市后融资便利： 上市后可透过配售、供股等方式灵活筹集资金

有意投资港股的读者，可透过长桥市场数据实时追踪相关市场动态。

常见问题

在香港交易所上市需要多长时间？

一般而言，由聘请保荐人到正式挂牌，整个过程需时六至九个月。实际时间取决于公司规模、业务复杂程度，以及与监管机构的沟通效率。若公司财务资料完备、业务架构清晰，申请程序可相对顺利推进。

主板和创业板上市，哪个更适合中小企业？

规模较小或盈利记录尚未达主板要求的企业，可先考虑创业板（GEM）。GEM 的最低市值门槛为 1.5 亿港元，业绩记录要求仅需两个财政年度，门槛明显低于主板。不过，创业板上市后的持续合规成本与主板相若，企业须事先评估长期承担能力。

生物科技公司没有收入，可以在香港上市吗？

可以。香港交易所的第十八 A 章为未有收入的生物科技公司提供特别上市途径，只要符合最低市值 15 亿港元、至少一项核心产品完成概念验证，以及管理团队具备相关资历等条件，即可申请。如你想搜寻相关上市公司作参考，可使用港股筛选工具筛选行业类别。

香港上市公司的最低公众持股量是多少？

根据 2026 年 1 月生效的最新规定，大多数上市公司须维持至少25% 的公众持股量。若上市时市值超过 100 亿港元，最低要求可降至 15%。若发行人未能维持最低公众持股量，须在指定期限内恢复，否则或面临取消上市资格的风险。

非香港公司也可以在香港交易所上市吗？

可以。香港交易所欢迎来自不同司法管辖区的公司申请上市，包括内地、海外及在其他交易所已有主要上市地位的公司。后者可申请「第二上市」（Secondary Listing），通常受香港交易所的监管较少，主要依循其主要上市地的规则。

结语

在香港交易所上市，既是企业拓展资本的重要里程碑，也是进入国际资本市场的战略选择。不论企业选择主板的盈利测试、市值测试，还是透过创业板或特殊上市类别（如生物科技第十八 A 章）寻找合适路径，清楚了解各项上市要求都是筹备上市工作的必要一步。

随著 2026 年公众持股量新规生效，以及香港交易所持续优化上市制度，相关上市规则仍在不断演变，企业在筹备上市时需密切留意最新的监管动态。对于普通投资者而言，掌握上市公司的背景资讯，亦有助在港股市场中做出更具根据的投资判断。

选择哪种工具取决于你的投资目标、风险承受能力、市场观点和经验水平。无论选择哪一种投资工具，都必须充分理解其运作机制、风险特性和交易规则，并建立稳健的风险管理计划。如需进一步了解港股市场及上市公司资讯，你可透过 **长桥投资学堂或下载长桥 App** 了解更多投资知识。