北京时间 3 月 23 日下午，三花智控（2050.HK）发布了 25 年年报，整体看业绩落在预告中值的偏下位置，接近预告下限，弱于机构预期。

以下为海豚君整理的三花智控 FY25 年报的财报电话会纪要

本篇重点研究一下灵巧手，海豚君关注几个关键问题：

在上篇报告当中，我们主要讨论了三花智控的业务成长史，以及公司做的是什么产品。本篇报告我们把视角转向未来，看一看三花在数据中心热管理和人形机器人板块的有多大的施展空间。

关注人形机器人产业链，就无法绕过三花智控，为了理解公司的硬核实力所在，我们对三花做了一番梳理，本篇作为第一篇，首先针对公司的业务成长史，以及它到底生产的是何种产品这两个问题，记了一番 “流水账”，希望以此为脉络作为研究这家制造业龙头的敲门砖。

关注人形机器人产业链，就无法绕过三花智控。尤其是特斯拉 Optimus 距离量产阶段越来越近，三花智控作为特斯拉的核心 Tier One 供应商，与特斯拉在人形机器人业务上的关联性越来越强。