2026 年到一季度结束，相比于 2025 年 AI 资产的集体狂欢，开年特朗普的一系列骚操作、AI 的飞速发展，美元流动性的变化，资金的风险偏好已经发生了巨大的变化。但这里有多少是对短期战争的风险偏好变化，有多少是长期趋势的主动对齐？风格急速切换之后，2026 年到底有怎么的投资机会，海豚君在本次策略周报中，来跟大家做简单的探讨。一、2026 年，终极交易是什么？进入 2026 年，市场还没有从 AI 的打榜赛中回神...

每年春节大戏多：特朗普 2025 年一整年轰轰烈烈加关税之后，直接被 “釜底抽薪”，法理基础都没有了；26 年是国内模型扎堆发新后，没有 DS 时刻的中概集美，变成了模型股独美；此外，2026 年春节，消费表现尚可的情况下，港股先跌后涨，无效运动，并没有春节独自开市的 “牛市”。那么，特朗普二次上任以来的关税被判非法，这对未来的市场会有何种影响？不再集体重估...

26 年刚开年，特朗普就大戏开唱：国内从呼吁信用卡利率设置 10% 上限、两房购买千亿抵押贷款债券；对外针对委内瑞拉的斩首行动、对格林兰岛要强买强卖……，一系列 “癫公” 行为的背后是怎样的政策动机？对 25 年新上任以来一直 “得偿所愿” 的特朗普，他采取的上述行动对 26 年的投资又有什么意义，要如何应对？本篇海豚君来尝试梳理一下：一、短期 “现实”——行政控价 2026 年中期选举算得上是牵引投资决策的核心背后力量...

美国如果以 2020 年开算，已经走出了一个完全的财政、货币和经济周期。相比于前五年的经济 “奇迹”，2026 年的新周期起点上，美股还会是一个丰收年吗？海豚君本篇主要从新周期的财政货币政策来看一下：一、一个完整货币周期：美国五年的债务驱动型经济增长？到 2025 年结束，美联储走完了从疫情开始的量化宽松到疫情后的量化紧缩整个周期，到 2025 年下半年原本躺在美联储逆回购户头上的 “疫情超额流动性” 完全耗尽...

最近重新开门的美国政府，终于能了解一下年底美国宏观的走势了。只是发布出来的数据 “互相矛盾”——经济增长还很好，但通胀快速下行，同时就业变差太快了，快到反而像是经济在经历 “衰退” 一样。这样一组经济数据如何解读，是不是 AI 在作怪？海豚君本篇就重点来分析一下：一、三季度：美国经济增长很好美国三季度 GDP 环比增长了 1%，折年达到了 4.3%，走出了一个比较完美的上行曲线。但三季度时间上来说...

一年跌宕起伏的行情之后，2025 年已临近结束，当下市场宏观交易角度最关心的莫过于 2026 年新任美联储主席的人选，加上一系列要发布的宏观数据，到底会为 2026 年铺垫一个怎样的降息路径？同时，2026 年 AI Capex 下公司长债的发债潮 + 美丽大法案 + 加上一个态度趋于鸽派的美联储，2026 年长债利率到底如何演绎，能控得住吗？接下来，海豚君来一个个尝试理解一下：一、当下经济...

原本市场在美股政府关门导致的流动性吸食、围绕 OpenAI 的供应链融资担忧中不断下跌，但现在美国政府开门了、英伟达强悍的业绩也发了，但市场还是不买账。美股市场到底哪里出现问题了，2025 年剩下五周就彻底成了垃圾时间了？2026 年 AI 还有戏吗？一、立足 2026 年，特朗普的诉求到底是什么？今年还剩下最后一次降息的机会——12 月 10 日的议息会议。宏观角度，目前的市场短期神经似乎再被降息主导...

其实美元近期短期流动性紧张的问题，海豚君在本周策略周报中，谈到美国政府关门的影响时已经稍微提过。但是近期流动性持续紧张，已经开始影响流动性充裕下的受益标的，比如说比特币，以及基本面薄弱、估值饱满的科技成长小票，甚至大有美元潮水褪去，一批裸跑小票开始 “现原形” 的势头。那么...

美国联邦政府从 10 月 1 日停摆开始，到现在已经一个月多了。在此期间，虽然几乎没有联邦级别的宏观数据发布，但中美在韩的 “G2” 会晤、美联储降息以及财报季美国科技巨头再现狂潮的 AI 基建投入，三者的共振，确实又成就了美股的一个小高潮。但现在市场要面对的一个核心问题是，利好兑现是不是也就是利多出尽，2025 年剩下时间是否就是 “垃圾” 时间了？一、鲍威尔 “鹰式” 降息...

本来 9 月中旬马德里谈判中，中美谈判解决了 Tiktok 这一悬置已久大矛盾。结果川普一个 100% 关税的情绪性小作文，似乎把双方关系一夜打回了解放前。但之后经过特朗普的记者问、万斯的发言、中国商务部等的记者会，TACO 交易几乎是一致预期。本篇，海豚君更多是展开来说一下，这次 TACO 交易与以往的不同，以及除了 TACO 之外，还有什么启示。一、本次 TACO...