老铺黄金 1H26 火线速读：老铺整体收入表现一般，落在此前指引区间的下限，说明六月的销售情况比公司原本预期的更弱，不过结构上看，线上和境外则远好于海豚君此前判断，线上占比还创了新高；利润端的表现还可以，受益于去年下半年囤的低成本黄金存货加上二月的提价，毛利率基本回到前高水平；费用端，随着老铺品牌势能的提升，头部商场的扣点率在上半年也在进一步下滑带动费用率小幅改善，最终核心经营利润率创新高。

另外，老铺目前的存货达到了 190 亿，说明公司上半年按更高的金价又补了一大笔货，把存货的混合成本线抬了一档，这意味着下半年老铺的毛利率可能会有比较大的压力。$老铺黄金(06181.HK)