11 月 24 日，被誉为&#34;国产 GPU 第一股&#34;的摩尔线程正式启动科创板发行申购，以 114.28 元/股的发行价创下 2025 年 A 股新股发行价新高。公司此次发行获得机构投资者空前关注，网下申购倍数高达 1572 倍，267 家机构参与报价，总申购股数超 700 亿股。
据摩尔线程最新公告，根据上交所提供的数据，本次网上发行有效申购户数为 4,826,579 户，有效申购股数为 46,216,647,000 股，网上发行初步中签率为 0.02423369%。
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（图源：摩尔线程公告）
此次发行将为摩尔线程带来约 80 亿元募资，按发行后总股本4.7 亿股计算，预计募资总额 79.996 亿元，成为今年科创板募资规模最大的 IPO 项目，上市首日市值将达 537.15 亿元。投资者中一签需缴纳 57140 元，为年内新股最高。
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在参与有效报价的机构中，公募基金达 86 家，私募基金 124 家，另有 30 家券商和 13 家保险机构参与，展现出机构投资者的超高热情。从估值方面看，摩尔线程 114.28 元/股的发行价对应 2024 年摊薄后静态市销率为 122.51 倍，高于海外 GPU 巨头。
公司主营 GPU 及相关产品研发、设计和销售，面向 AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域。尽管公司目前尚未盈利，2024 年营业收入 4.38 亿元但净亏损 16.18 亿元，机构投资者仍对其长期成长空间表现出强烈信心。公司预计最早于 2027 年实现合并报表盈利。
值得注意的是，摩尔线程的 IPO 进程同样创造纪录，从 6 月底获受理到 10 月底注册完成仅用时 122 天，成为今年科创板最快过会上市项目之一。
<h2>机构疯抢创年内峰值</h2>
摩尔线程在初步询价阶段展现出机构投资者的超高热情。
据发行公告披露，共有 267 家网下投资者提交有效报价，管理配售对象达 7555 个，有效申购股数高达 704.06 亿股，网下申购倍数达 1572 倍，远超年内大多数新股询价倍数水平。
参与机构阵容豪华，公募基金 86 家、私募基金 124 家、券商 30 家、保险机构 13 家均现身报价队列。
其中，南方基金动用 404 只产品申报，累计拟申购 52.85 亿股；易方达基金 389 只产品申报；工银瑞信、富国基金分别用 345 只、265 只产品申报。
报价区间分布从 88.79 元至 159.57 元不等，上海汐泰投资报出全场最高价 159.57 元，较最终发行价溢价近四成。单一产品最大申购股数为 2200 万股，共 1231 只产品拟申购该数量，其中泰康资产 161 只产品、易方达 137 只、南方 106 只均申购该数量。
据报道，一位华南地区公募人士表示，&#34;国产高性能 GPU+AI 算力赛道&#34;正处于机构高关注区间，摩尔线程作为代表性公司，在技术栈、产业落地与政策红利多重交集下具备吸引力。
<h2>估值对比：远超海外巨头，与国内同行分化明显</h2>
摩尔线程 114.28 元/股的发行价对应 2024 年摊薄后静态市销率为 122.51 倍，高于同行业可比公司平均水平。公司在公告中提醒，存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。
与海外巨头相比，摩尔线程估值明显偏高。英伟达、AMD、高通的市销率分别为 34.73 倍、14.11 倍、4.57 倍，均远低于摩尔线程的 122.51 倍。
在国内可比公司中，摩尔线程与景嘉微营收规模最为接近，去年分别实现 4.38 亿元和 4.66 亿元营收，两家公司均处亏损状态。但摩尔线程市销率高于景嘉微的 81.67 倍，发行市值也显著超过景嘉微。
寒武纪市值已超 5000 亿元，市销率达 478.25 倍，为国内 AI 芯片厂商估值标杆。海光信息市销率相对温和，为 54.04 倍，但营收规模达 91.62 亿元，且已实现盈利。
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（注：数据来源 Wind，截至 2025 年 11 月 19 日；英伟达、AMD、高通对应指标均以美元计价）
<h2 style="text-align: left">业绩持续亏损盈利尚需时日</h2>
摩尔线程近年来营收快速攀升，从 2022 年的 4608.83 万元增长至 2024 年的 4.38 亿元，2025 年前三季度已实现 7.85 亿元营收。但由于巨额研发投入，公司持续处于亏损状态。
2022 年至 2024 年，公司净利润分别亏损 18.94 亿元、17.03 亿元、16.18 亿元。2025 年前三季度亏损 7.24 亿元，第三季度单季亏损 4.53 亿元，同比扩大近 1.8 亿元。
研发费用占比居高不下，2022 年至 2024 年分别投入 11.16 亿元、13.34 亿元、13.59 亿元，2025 年上半年为 5.57 亿元。公司研发费用长期超过营业收入，体现出对技术研发的重视程度。
AI 计算需求增长正推动 AI 芯片整体需求提升。摩尔线程预计最早 2027 年实现合并报表盈利，较为乐观的预测显示国产 GPU 企业仍需承受较长培育期。
据中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，无论是互联网企业大规模数据处理与模型训练，还是工业领域数字孪生技术应用，都为国产 GPU 提供庞大市场空间。但目前国产 GPU 企业面临技术差距、人才短缺、研发费用高等挑战。
<h2>IPO 进程创科创板纪录</h2>
摩尔线程 IPO 审核进程创造多项纪录。2025 年 6 月 30 日获上交所受理，9 月 26 日通过上市委审议，10 月 30 日获准注册，前后仅用时 122 天，其中从受理到过会仅 88 天，成为今年科创板最快过会上市项目。
此次发行还创下多项年内第一：发行价 114.28 元为年内最高，发行费用 4.24 亿元为年内新股最高，募资总额 80 亿元位列科创板第一。投资者中一签需缴纳 57140 元。
公司实控人张建中为前英伟达全球副总裁，通过直接和间接持股合计控制 36.36% 股份，按发行市值计算对应约 58.2 亿元。股东阵容包括深创投、红杉资本、国盛资本等知名投资机构，以及和而泰、盈趣科技等上市公司。
今年以来科创板新股表现强势，四季度上市的 12 只新股首日平均涨幅 273.75%。在 AI 投资风口下，摩尔线程作为&#34;国产 GPU 第一股&#34;备受市场期待，但其高估值水平和盈利前景仍需投资者审慎评估。

摩尔线程-U

摩尔线程发行价 114.28 元创 2025 年 A 股新高。网下申购遭机构疯抢，申购倍数达 1572 倍，267 家机构参与；网上中签率仅 0.02423369%。公司募资约 80 亿元，成今年科创板最大 IPO，估值市销率 122 倍远超英伟达等海外巨头。公司 2024 年营收 4.38 亿元，净亏损 16.18 亿元，预计 2027 年才能盈利。

网上中签率 0.02423369%，网下申购倍数近 1600 倍！” 国产 GPU 第一股” 摩尔线程启动申购遭疯抢