本文作者：叶慧雯来源：硬 AI12 月 19 日，摩根士丹利在最新发布的研报中指出，虽然人形机器人的市场热度将在 2026 年继续冲高，但投资者需警惕 “会跳舞的机器人” 与具备规模化实用价值的机器人之间存在巨大鸿沟。该行认为，短期内的市场炒作仍将持续，但行业随即可能因物理 AI 开发的难度、制造障碍及初创企业的洗牌而面临回调。在具体的市场催化剂方面，特斯拉 Optimus Gen 3 的发布、以及科技巨头可能宣布正式入局机器人领域将是 2026 年初的核心看点。据 Politico 报道，美国政府正计划出台新政策以加速本土机器人产业发展，美国商务部长卢特尼克及特朗普政府据称将 “全力以赴” 支持该领域，潜在的行政命令或不仅限于税收补贴，旨在通过多种途径激励私人投资，以应对竞争。尽管美国试图在政策端发力，摩根士丹利强调，中美在该领域的差距正在以加速扩大的态势拉开。凭借几乎无可争议的制造业优势，中国继续巩固其领先地位，“具身智能” 已被列为中国第十五五规划建议中的六大突破性产业之一。即便如此，中国国家发展和改革委员会发言人李超也警示了该行业存在 “泡沫” 的风险，指出虽然资本大量涌入，但且经证实的真实应用案例依然稀缺。市场表现方面，摩根士丹利编制的 Humanoid 100 指数自 2025 年 2 月成立以来已上涨 25%，跑赢标普 500 指数及 MSCI 欧洲、中国指数。随着全球机器人公司从实验室走向现实世界，赢家与落后者的分化将愈发明显，资本和人才将向展示出最强内部 AI 能力及制造专长的企业集中。<h2 id="5sntm9gz9">短期炒作延续与技术现实的博弈</h2>摩根士丹利分析师警告称，尽管人形机器人的热情在 2026 年将一波接一波地涌现，但投资者应关注更为宏大的图景。短期内，包括 Tesla Optimus Gen 3 的发布、硬件与 AI 的技术突破，以及大型科技公司关于物理 AI 的表态，都将进一步推高市场情绪。然而，行业随后可能经历一次 “重置”，这主要是由于市场逐渐认识到开发物理 AI 模型的困难、制造环节的障碍以及初创企业面临的洗牌压力。在技术成熟度方面，该行特别提示投资者对 “自主性” 保持审慎。实现人形机器人的完全自主非常困难，如果演示未明确标注为 “自主”，投资者应默认其为遥操作。使用遥操作进行数据收集和训练是通往自主机器人的必经之路，但这并不一定是一个危险信号，只是 2026 年尚不是可以直接假设机器人具备完全自主能力的年份。<h2 id="lq05y2kkd">巨头入局与美国政策转向</h2>2026 年不仅是初创企业的战场，也将是科技巨头争夺新增长点的关键年份。摩根士丹利预测，至少有一家大型科技公司或主要 AI 实验室（如 Meta，Google，Apple，Amazon，OpenAI 等）将正式宣布建造机器人的计划。随着这些公司寻找新的潜在市场规模（TAM）以支撑其 AI 驱动的高估值，进军机器人硬件领域将成为大概率事件。在政策层面，据 Politico 报道，卢特尼克和本届美国政府显然正寻求通过潜在的行政命令加速美国机器人产业的发展。无论最终政策结果是税收补贴、政府采购还是监管变革，预计美国政府将利用多种渠道发出支持国内机器人产业的信号。这与过去一年在稀土和无人机领域的动作类似，旨在激励私人投资和技术开发。<h2 id="gjumjiezl">中国巩固制造优势与监管警示</h2>尽管美国这边的政策支持力度加大，但摩根士丹利指出，中国正在凭借其核心优势——制造业，继续巩固其领先地位。目前，几乎每一家主要的中国汽车和消费电子公司都以某种方式与人形机器人或 AI 赋能的机器人挂钩。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/470c9605f764f023543252189bce37bd?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="494" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/470c9605f764f023543252189bce37bd"/></figure>与此同时，中国监管层也关注到了行业的过热迹象。针对媒体关于行业 “降温” 的提问，国家发改委发言人李超表示，对于所有新兴产业，包括人形机器人产业，都需要平衡发展速度与潜在的 “泡沫”。目前该领域已有超过 150 家公司，尽管实际应用案例尚少，投资却大量涌入。预计在即将到来的第十五五规划中，将会有进一步的指导方针出台。<h2 id="2qs1xb4xb">融资动态与企业最新进展</h2>一级市场在 2025 年末至 2026 年初保持活跃。据彭博报道，AI 机器人初创公司 Physical Intelligence 由 Alphabet 旗下的 CapitalG 领投，以 56 亿美元的估值筹集了 6 亿美元资金。另据路透社报道，Skild AI 正与 SoftBank 和 Nvidia 洽谈，寻求以约 140 亿美元的估值融资超过 10 亿美元。此外，Unitree 的竞争对手 Deep Robotics 也筹集了约 7000 万美元资金。在产品端，各大厂商动作频频。特斯拉展示了改进后的 Optimus 硬件，视频显示其能在实验室中流畅奔跑，拥有铰接式脚趾，这为 2026 年初的 Gen 3 发布奠定了基础。美的集团推出了拥有六条手臂的 “超级人形机器人” MIRO U，旨在通过多任务处理将工厂产出提高约 30%。与此同时，挪威公司 1X 宣布与 EQT Ventures 达成交易，计划向工厂和仓库交付 10,000 台 NEO 人形机器人，标志着其应用场景从家用向工业领域的重大拓展。<h2 id="dt0h1w82">长期市场空间展望</h2>摩根士丹利维持了对该行业巨大的长期市场预期。根据该行的全球机器人模型预测，到 2050 年，全球人形机器人市场的年收入可能达到 7.5 万亿美元。假设更换周期为 6 年，且平均售价随供应链成熟而下降，预计到 2036 年全球将有约 2440 万台人形机器人被采用，而到 2050 年这一数字将达到 10 亿台。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6b2cbe63a1c15d118403fe872ad3d955?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="783" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6b2cbe63a1c15d118403fe872ad3d955"/></figure>在高收入国家，人形机器人的平均售价预计将从 2024 年的 20 万美元降至 2050 年的约 7.5 万美元；而在中低收入国家，受益于大规模生产和本土化供应链，平均售价预计将更为低廉，从目前的约 5 万美元降至 2050 年的 2.1 万美元左右，这将极大推动全球范围内的普及与应用。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6a8d5e443389669ab53ef4f26ec3e9f1?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="534" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/6a8d5e443389669ab53ef4f26ec3e9f1"/></figure>

摩根士丹利

特斯拉

摩根士丹利最新报告认为，2026 年人形机器人市场热度将持续，但需警惕炒作与规模化实用价值间的巨大差距。行业面临技术开发难度和初创企业洗牌的回调风险，且中美差距正加速扩大——中国依托制造业优势巩固领先，而美国政策支持短期难以扭转趋势。

- 摩根士丹利指出人形机器人市场热度将在 2026 年持续。  
- 短期市场炒作仍将持续，但面临技术与制造障碍。  
- 中美差距加大，中国继续巩固制造优势，警示行业泡沫风险。

2026 年人形机器人市场看点？大摩：短期炒作会继续，特斯拉是焦点，美国政府和大厂会入局，但中美差距在扩大