<p>高盛团队发布了他们的 2026 年商品展望，他们直言不讳。如果你在寻找明年的主题，Daan Struyven 和团队称之为：<strong>“乘势而上，迎接能源竞争与供应浪潮。”</strong></p>
<p>要点是什么？美中在人工智能和地缘政治主导权的争夺将推动金属价格上涨，而大量新供应将淹没能源市场。</p>
<p>我们已经在 2025 年看到了这种分歧——贵金属大幅上涨，而石油滞后——高盛认为这种交易将继续。</p>
<p>以下是五个主题：</p>
<ol>
<li>高盛的首选交易：到 2026 年 12 月，黄金价格将涨至每盎司 4,900 美元</li>
<li>预计 2026 年布伦特原油平均仅为 56 美元</li>
<li>“液化天然气供应浪潮” 巨大：到 2030 年，美国出口将激增 50%</li>
<li>铜将在 11,400 美元附近整合，然后再迎来下一波人工智能上涨</li>
<li>电池金属（锂/镍）将受到中国供应的压制</li>
</ol>
<p>高盛的框架很简单。在宏观层面上，有 “能源竞争”——美国和中国争夺人工智能的主导地位和地缘政治的影响力。这对战略金属是利好。在微观层面上，有 “供应浪潮”——能源领域将有大量新产能上线。</p>
<p>以下是可操作的想法的详细分析：</p>
<p><strong>1. 买入黄金</strong></p>
<p>高盛称黄金是他们 “最喜欢的长期商品”。他们预计到 2026 年底，价格将达到每盎司 4,900 美元。推动因素是中央银行，高盛预计他们将在 2026 年每月购买 70 吨黄金。这是 2022 年前平均水平的 4 倍。</p>
<p>高盛还指出，黄金 ETF 仅占美国私人投资组合的 0.17%。我们在零售市场上还远未达到拥挤的程度。</p>
<p><strong>卖出石油</strong></p>
<p>他们认为石油是供应受害者，预计布伦特原油明年平均为 56 美元/桶，WTI 为 52 美元/桶（现货分别为 62 美元和 58 美元）。他们表示，供应浪潮将在 2026 年结束，但这无关紧要，因为过剩已经出现。除非 OPEC+ 进行大幅减产或出现重大干扰（如俄罗斯/伊朗），库存增加将对价格施加压力。</p>
<p><strong>3. 持有铜</strong></p>
<p>铜经历了巨大的上涨——这是我多年来一直预测的——但高盛认为它将在 2026 年左右 11,400 美元附近喘口气。他们表示不要被整合所动摇。他们称铜为 “最喜欢的工业金属”，长期看好。人工智能/数据中心的建设和电气化需求将为价格提供支撑。如果中国囤积战略金属，这一支撑将更高。</p>
<p><strong>4. 避免电池金属</strong></p>
<p>如果你在寻找锂或镍的底部，高盛表示继续等待。中国正在大力投资海外供应（非洲、印尼），以确保在人工智能/科技竞争中的安全。这意味着无论价格如何，市场上都会涌现大量供应。他们预计到 2026 年底，锂的价格将再下降 25%。</p>
<p><strong>5. 天然气：全球过剩，但美国不同</strong></p>
<p>他们预计将出现多年的液化天然气供应浪潮：到 2030 年，全球液化天然气供应将比 2024 年增加 50%，这意味着美国以外的天然气价格将随时间降低。但由于美国是主要供应国，液化天然气出口将成为美国天然气的出口需求——使美国市场紧缩，足以在 2026/27 年支持亨利中心价格。这在价差上体现出来：TTF–亨利中心的价差将从 8.40 美元缩小到 5.40 美元/3.05 美元，TTF 为 29/20 欧元/兆瓦时，美国天然气为 4.60 美元/3.80 美元。</p>
<p>另一个值得注意的细节是，他们估计美国电力需求增长接近 3%，许多地区的备用容量水平已经达到或低于临界水平。</p>

高盛

<p>高盛发布了其 2026 年商品展望，强调对黄金的看涨立场，预测价格将达到每盎司 4,900 美元，主要受中央银行购买的推动。相反，他们建议卖出石油，预测布伦特原油将因供应过剩而平均为每桶 56 美元。报告强调了几个关键主题：显著的液化天然气供应潮、铜价在每吨 11,400 美元附近的整合，以及由于中国供应增加，电池金属如锂和镍的看跌前景。此外，预计美国液化天然气出口将支持国内天然气价格，尽管全球供应过剩</p>

<p>The team at Goldman Sachs is out with their big 2026 Commodities Outlook, and they aren't mincing words. If you’re looking for a theme to hang your hat on next year, Daan Struyven and the team call it: <strong>&#34;Ride the Power Race and Supply Waves.&#34;</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>高盛团队发布了他们的 2026 年商品展望，他们直言不讳。如果你在寻找明年的主题，Daan Struyven 和团队称之为：<strong>“乘势而上，迎接能源竞争与供应浪潮。”</strong></p>
</div><p>The gist? The US-China fight for AI and geopolitical dominance is going to light a fire under metals, while a massive wave of new supply is going to drown energy markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>要点是什么？美中在人工智能和地缘政治主导权的争夺将推动金属价格上涨，而大量新供应将淹没能源市场。</p>
</div><p>We’ve seen this divergence already in 2025—precious metals ripping higher while oil lags—and Goldman thinks that trade will continue.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们已经在 2025 年看到了这种分歧——贵金属大幅上涨，而石油滞后——高盛认为这种交易将继续。</p>
</div><p>Here are the 5 themes:</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是五个主题：</p>
</div><ol>
<li>Goldman’s Top Trade: Long Gold to $4,900/oz by Dec ’26</li>
<li>Brent seen averaging just $56 in 2026</li>
<li>The &#34;LNG Supply Wave&#34; is huge: US exports to surge 50% by 2030</li>
<li>Copper to consolidate near $11,400 before the next AI leg higher</li>
<li>Battery metals (lithium/nickel) to get crushed by Chinese supply</li>
</ol>
<div class="lb-trans"><ol>
<li>高盛的首选交易：到 2026 年 12 月，黄金价格将涨至每盎司 4,900 美元</li>
<li>预计 2026 年布伦特原油平均仅为 56 美元</li>
<li>“液化天然气供应浪潮” 巨大：到 2030 年，美国出口将激增 50%</li>
<li>铜将在 11,400 美元附近整合，然后再迎来下一波人工智能上涨</li>
<li>电池金属（锂/镍）将受到中国供应的压制</li>
</ol>
</div><p>Goldman’s framework is simple. On the macro side, you have the &#34;Power Race&#34;—the US and China competing for AI supremacy and geopolitical leverage. That is bullish for strategic metals. On the micro side, you have &#34;Supply Waves&#34;—massive new capacity coming online in energy.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛的框架很简单。在宏观层面上，有 “能源竞争”——美国和中国争夺人工智能的主导地位和地缘政治的影响力。这对战略金属是利好。在微观层面上，有 “供应浪潮”——能源领域将有大量新产能上线。</p>
</div><p>Here is the breakdown of the actionable ideas:</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是可操作的想法的详细分析：</p>
</div><p><strong>1. Buy Gold</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>1. 买入黄金</strong></p>
</div><p>Goldman calls gold their &#34;single favorite long commodity.&#34; They see prices hitting $4,900/oz by the end of 2026. The driver is central banks Goldman expects them to buy 70 tonnes per month in 2026. That is 4x the pre-2022 average.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛称黄金是他们 “最喜欢的长期商品”。他们预计到 2026 年底，价格将达到每盎司 4,900 美元。推动因素是中央银行，高盛预计他们将在 2026 年每月购买 70 吨黄金。这是 2022 年前平均水平的 4 倍。</p>
</div><p>Goldman Sachs also notes that gold ETFs are just 0.17% of US private portfolios. We're not even close to crowded on the retail side yet.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛还指出，黄金 ETF 仅占美国私人投资组合的 0.17%。我们在零售市场上还远未达到拥挤的程度。</p>
</div><p><strong>Sell Oil</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>卖出石油</strong></p>
</div><p>They see oil as a supply victim with brent averaging $56/bbl and WTI at $52/bbl next year (spot at $62 and $58, respectively). They say the supply wave will end in 2026 but it doesn't matter because the surplus is already here. Unless OPEC+ makes massive cuts or we see major disruptions (Russia/Iran), the inventory builds are going to weigh on price.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们认为石油是供应受害者，预计布伦特原油明年平均为 56 美元/桶，WTI 为 52 美元/桶（现货分别为 62 美元和 58 美元）。他们表示，供应浪潮将在 2026 年结束，但这无关紧要，因为过剩已经出现。除非 OPEC+ 进行大幅减产或出现重大干扰（如俄罗斯/伊朗），库存增加将对价格施加压力。</p>
</div><p><strong>3. Hold copper</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>3. 持有铜</strong></p>
</div><p>Copper has had a monster run -- one I've been forecasting for years -- but Goldman sees it taking a breather, consolidating around $11,400/t in 2026. They say not to 't get shaken out by the consolidation. They call copper their &#34;favorite industrial metal&#34; for the long run. The AI/Data center build-out and electrification demand will put a floor under prices. If China stockpiles strategic metals,, that floor gets even higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>铜经历了巨大的上涨——这是我多年来一直预测的——但高盛认为它将在 2026 年左右 11,400 美元附近喘口气。他们表示不要被整合所动摇。他们称铜为 “最喜欢的工业金属”，长期看好。人工智能/数据中心的建设和电气化需求将为价格提供支撑。如果中国囤积战略金属，这一支撑将更高。</p>
</div><p><strong>4. Avoid battery metals</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>4. 避免电池金属</strong></p>
</div><p>If you're looking for a bottom in Lithium or Nickel, Goldman says keep waiting. China is heavily investing in overseas supply (Africa, Indonesia) to guarantee security for the AI/Tech race. That means a flood of supply is hitting the market regardless of price. They see lithium prices dropping another 25% by year-end 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你在寻找锂或镍的底部，高盛表示继续等待。中国正在大力投资海外供应（非洲、印尼），以确保在人工智能/科技竞争中的安全。这意味着无论价格如何，市场上都会涌现大量供应。他们预计到 2026 年底，锂的价格将再下降 25%。</p>
</div><p><strong>5. Natural gas: global glut, but the US is different</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>5. 天然气：全球过剩，但美国不同</strong></p>
</div><p>They see a multi-year LNG supply wave: global LNG supply +50% by 2030 vs 2024, implying lower ex-US gas prices over time. But because the US is the big supplier, LNG exports become export <em>demand</em> for US gas — tightening the US market enough to keep Henry Hub supported in 2026/27. That shows up in the spread call: TTF–Henry Hub narrowing from $8.40 to $5.40/$3.05 in 2026/27, with TTF at 29/20 EUR/MWh and US gas at $4.60/$3.80.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们预计将出现多年的液化天然气供应浪潮：到 2030 年，全球液化天然气供应将比 2024 年增加 50%，这意味着美国以外的天然气价格将随时间降低。但由于美国是主要供应国，液化天然气出口将成为美国天然气的出口需求——使美国市场紧缩，足以在 2026/27 年支持亨利中心价格。这在价差上体现出来：TTF–亨利中心的价差将从 8.40 美元缩小到 5.40 美元/3.05 美元，TTF 为 29/20 欧元/兆瓦时，美国天然气为 4.60 美元/3.80 美元。</p>
</div><p>Another notable tidbit is that they estimate US power demand growth near 3%, with many regions already at/below critical spare capacity levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一个值得注意的细节是，他们估计美国电力需求增长接近 3%，许多地区的备用容量水平已经达到或低于临界水平。</p>
</div>

高盛 2026 年展望：建议买入黄金，目标价 4900 美元，建议卖出石油，目标价 50 美元