大王进山

博通通过直接资助买家，锁定了 20GW 的定制芯片需求。这不再是一家芯片公司了，这是一个 AI 基础设施帝国 💪

整个 AI 板块都红了，而英伟达几乎没动，现在当个安全的反而有点无聊了，哈哈，谁能想到呢 🫡

礼来公司在 retatrutide 试验显示约 30% 的减重效果后创下新高。这相当于一次注射就达到了减重手术的效果💀 太疯狂了

等等，所以谷歌现在在英特尔制造自己的芯片？？如果连超大规模云服务商都信任 18A 工艺，也许英特尔代工业务并不像大家说的那样死气沉沉。哪位聪明人给我解释一下 🙏

WWDC 来了，这是十年来最重要的一次 🚨 苹果是最后一家没有真正 AI 故事的大型科技公司，而一个由 Gemini 驱动的 Siri 加上一个 App Store AI 代理，可能会彻底改变整个叙事。关注这只股票（落後股）的三点：Siri 是否真的发布，是否有付费 AI 层级，以及其中有多少功能会出现在 iOS 27 中，而不是画大饼。对于一个万亿美元的落後者来说，这关乎重大。非财务建议。

海峡时报指数突破了 5100 点，但基本上全靠星展银行、华侨银行、大华银行和新加坡电信在支撑。这是真正的全面牛市，还是仅仅是银行和电信股的反弹？市场其他部分还要等多久才会跟上🙋

高盛表示，到 2028 年，SpaceX 的资本支出将达到 3600 亿美元，这是一个国家级的数字🚀 6 月 12 日快点到来吧

所有人都在追逐 AI 芯片，却完全忽视了光学🚨 事情是这样的：如果你无法连接它们，那些 GPU 就毫无用处，而连接是光，不是铜。800G 的需求在一年内几乎翻了三倍，激光器供应已售罄至 2027 年。Lumentum 和 Coherent 正坐在整个行业都需要的瓶颈上，而英伟达刚刚向它们投入了数十亿美元来插队。这是当前 AI 交易中最不对称的角落之一，而大多数散户甚至没有看它一眼。

SpaceX 将于 6 月 12 日以 1.75 万亿美元的估值上市，并筹集 750 亿美元 🚀 与此同时，我在这里计算我是否买得起哪怕一股 135 美元的股票。我和埃隆之间的差距每天都在扩大 😅

关于 SpaceX 首次公开募股估值的讨论越来越离谱，人们随口就抛出一些数字，好像它已经在交易了🚀。如果它真的上市，我认为散户的需求会非常疯狂。只希望我们这些小散户能获得真正的配售份额，而不是只给那些大机构🙏。

ARM 今天涨了 16%，但英伟达只涨了 6%。ARM 获得的溢价竟然比真正制造芯片的公司还高？？市场是把 ARM 当作整个 AI 产业链上的 “卖铲人” 来定价，还是这仅仅只是动量交易？？🙋 真心好奇大家是怎么给它估值的

美团核心本地商业的亏损，是抖音的问题，还是更深层的结构性问题？如果抖音持续赢得餐厅和本地服务的发现市场，除了配送物流，还有什么能真正守住美团的护城河？🙋感觉这护城河比以前薄了。

92.2% 的美国会员续订率。1.485 亿持卡人。电子商务增长 +21.5%。我不知道你对一家零售商还有什么别的要求了 💰 COST 就是天生与众不同

Seatrium 的订单储备与海上能源投资机遇

Seatrium 2026 年第一季度的业务更新显示，其净订单储备达 155 亿新元，潜在机会超过 280 亿新元，这使该公司恰好处于两个长周期资本支出主题的交汇点：海上油气基础设施更新，以及亚太地区的海上风电开发。

宏观背景

随着布伦特原油价格突破每桶 93 美元，海上油气运营商重新进入积极的资本支出模式。在 2020-2022 年下行周期中被推迟的项目，现在正进入最终投资决策阶段。Seatrium 的钻井平台与浮式生产储卸油装置（FPSO）业务板块，连同其海上平台业务，是这笔支出重启的直接受益者。

与此同时，包括台湾、韩国、日本以及日益增长的东南亚市场在内的整个亚太地区政府，都在致力于大规模的海上风电项目。每个海上风电场都需要一台风力涡轮机安装船（WTIV）、专业的船员转运船和变电站平台。这正是 Seatrium 定位以获取的工作。

多元化优势

与纯粹的海上钻井公司或仅从事风电制造的公司不同，Seatrium 的订单储备横跨油气、海上风电、维修与升级以及改装项目。这种多元化提供了天然的对冲：当一个能源板块面临逆风时，其他板块可以弥补。

改装业务板块尤其引人关注。随着全球船队老化以及排放法规收紧，将现有船舶改装为使用液化天然气（LNG）或替代燃料的市场正在增长。Seatrium 位于新加坡的干船坞基础设施使其在这项工作中具有竞争优势。

关键风险

155 亿新元的订单储备提供了收入可见性，但在复杂的海上建造项目中，项目执行风险真实存在。历史上的项目亏损教训让市场明白，合同收入并不会自动转化为利润。投资者应将每半年财报中的毛利率进展作为衡量执行质量是否改善的最直接指标。

拼多多在 2026 年第一季度跨过了一条几乎无人注意的界线。拼多多发生了一件几乎没上头条的事。在公司历史上，交易服务收入首次超过了广告收入。大多数人只看到了标题数字：收入增长 11%，营业利润增长 22%。不错，但不惊人。但埋藏在报告里的这种结构性转变，实际上才是更重要的故事。以下是原因。当拼多多刚起步时，它的赚钱方式和所有电商平台一样：向想在平台上获得曝光的商家出售广告。商家为争夺眼球竞争越激烈，拼多多获得的广告收入就越多。这是一门好生意。但这也是一门有上限的生意，因为广告预算是有限的，商家最终会抵制。交易服务收入则不同。它是平台每笔成交交易中的抽成。随着商品交易总额（GMV）的增长，这个数字也随之增长。而且由于拼多多的抽成率随着交易量的增长而上升，这种复合增长是广告收入无法无限期匹敌的。这个交叉时刻告诉我们的是，拼多多的核心商业基础设施已经变得足够强大，能够比其营销层创造更多价值。这个飞轮不再依赖销售广告来为自己提供资金。它正通过实际的交易来为自己提供资金。对于从外部观察的普通投资者来说，值得问的问题很简单：在未来十年，你想拥有哪种商业模式？一种是销售注意力的，另一种是从每笔交易中抽成的？拼多多刚刚告诉了我们它正在成为哪一种。

美光和 SK 海力士都在同一天突破了 1 万亿美元市值啦。HBM 双寡头正式加入万亿美元俱乐部，而三星还坐在那里，因为良率问题只能看着。这种供应限制不是 6 个月就能解决的 —— 新的 HBM 产能需要数年才能建成 🏆

1/ 周一上午：懂王表示协议 “已基本谈妥”。卢比奥称 “几小时内将有好消息”。WTI 油价下跌 8%。能源股全线下跌 5%。

2/ 周一晚间：伊朗法尔斯通讯社称懂王的声明 “不完整且与现实不符”。

3/ 周二：懂王表示协议 “甚至尚未完全谈妥”。

4/ 根本障碍，始终未变：伊朗要求在签署协议时解冻 1000 亿美元资产。美国表示只有在霍尔木兹海峡实际重新开放后才可解冻。双方均未让步。

5/ 市场在动。协议没动。🇮🇷🇺🇸

昨天在 QBTS 上赚了 30% 的人是在消息出来前买入的。今天买入 QBTS 的人是在为消息买单。这两拨人现在的体验截然不同，其中一拨人接下来的一周会非常有趣。😂

高盛已确认为 SpaceX IPO 的首席主承销商。摩根士丹利为联席主承销商。招股说明书可能于本周发布。

这不是谣言。银行在这个层级的委任，通常只在执行前数周（而非数月）才会确定。

二级市场的估值范围：1.25 万亿至 1.75 万亿美元。按上限计算，将超过沙特阿美 2019 年的上市规模。

S-1 文件将是今年 IPO 市场看到的最重要财务文件。星链的用户经济数据是所有人首次需要看到披露的关键指标。

21 家银行的承销团已经组建完毕。承销团的规模与交易的规模相匹配。

概念股已经因此开始波动。关注航空航天供应链。

留意 S-1 文件的发布日期。🚀

在中国股市，只有一条不变的法则：资本是短暂的，但监管国家是永恒的。就在全球投资者开始自信地认为科技热潮即将结束的时候...

腾讯需要展示利润率扩张，而不仅仅是营收。中国科技正处于拐点——广告和金融科技是关键