Gene Munster

关于本周 AI 的大幅抛售，我们听到了埃隆、扎克伯格和黄仁勋的观点，认为我们仍处于早期阶段，我同意他们的看法：

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对明天 Duo 发布前的最后想法。不要因为供应方面的噪音而对明天的数据过度解读。我仍然预计他们在 FY27 将卖出 2000 万台，而市场共识约为 1000 万台。

我的猜测是每家门店手头会有十几台。我会去门店确认。交货期仍显示为 1 月下旬，与上周持平。

如果确实每家门店只拿到少量货源，许多投资者可能会低估过去一周积极反映的长在线交货期，将其归因于供应紧张。

我的观点是，目前的供应极其紧张，但到 1 月份情况会好很多。他们迅速将预购推迟到 1 月下旬并维持在此水平，这表明计划进行大幅增产。$苹果(AAPL.US)

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Fathom 现已上线。

这是一个全新的 @deepwatermgmt 播客，深入探讨具有代际意义的科技公司。它剖析了最优秀公司之所以卓越的原因，以及它们为何在未来十年仍将持续重要，关注的是持久的影响力而非每日的市场噪音。

第 1 集聚焦 $苹果(AAPL.US)，嘉宾为 @dougclinton

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昨晚特斯拉电话会议中我最喜欢的一句话，强调了为什么股价会走高。

当被问及传统汽车制造商距离实现自动驾驶还有多远时，AI 负责人 Ashok Elluswamy 回应道：

“是的。达到前 90% 并做出看起来很酷的原型很容易。但当你陷入这个难题的长尾部分时，它非常漫长，以至于人们没有意识到，任何理智的人都不应该试图解决这个问题。”

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埃隆暗示电动汽车的寒冬即将结束。

目标是从 2030 年开始，每年交付 500 万辆汽车。

他们在 2026 日历年将交付约 200 万辆。这意味着到 2030 年复合年增长率为 25%。 $特斯拉 (TSLA.US)

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埃隆表示，车辆需求远超产能，且他们正在提升产量。

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尽管 Muse 的日活跃用户仅约 1000 万（我的估算），但该产品的亏损远超其推出的任何其他产品。字里行间透露出这一点。

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$Meta(META.US) CFO Susan Li says they're not giving detailed guidance for 2027, but to expect "strong" growth.

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埃隆表示，一年后每周将生产 2 万台 Optimus 机器人。我猜测他指的是在 2027 年底达到退出运行率（即稳定产能）。这意味着 2028 年大约为 100 万台。我的观点是：对于大多数投资者来说，Optimus 的讨论仍被视为一种期权（选择性增长潜力）。这是一个具有巨大价值的看涨期权。$特斯拉 (TSLA.US)。

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扎克伯格提醒投资者，Muse（模型与智能体的组合）将成为 $Meta(META.US) 宇宙的中心。

我的观点：三年后，Muse 将成为消费者与 Instagram、FB、WhatsApp、Reels 互动的窗口。

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SPCX 今日理应上涨 30%。

这是一个很好的例子，展示了华尔街如何低估埃隆（Elon）的言论。简而言之，分析师将其指引的下限削减了一半。

昨晚他表示，公司将在 2027 年底实现 5000 亿至 1 万亿美元的年化收入运行率。我认为埃隆暗示下限是基于在 2027 日历年增加 10 GW 的计算能力，而上限则是 20 GW。

我的观点是，他们增加 10 GW 的概率为 75%，增加 20 GW 的概率仅为 2%。因此，我们应该关注下限，即 2027 年底年化收入为 5000 亿美元，或 2027 年 12 月为 1250 亿美元。

在财报发布前，华尔街对 2027 年 12 月的预期为 310 亿美元。他的指引为 1250 亿美元，增幅达 300%。$SpaceX(SPCX.US) 因此上涨了 12%。今日理应上涨 30% 以上。

今早华尔街的预期已调整为 500 亿美元。由于许多分析师尚未更新数据，我们查看那些已做出调整的分析师，他们的预期约为 700 亿美元，与 “指引” 的 1250 亿美元相比，这相当于打了五折（削减了 50%）。

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黄仁勋在柏林 GTC 主题演讲刚刚结束后，NVDA 没有发布新的财务指标或指引更新。

我的观点：考虑到 10 月季度将在一周后结束，这很合理。昨晚 SPCX 12 月季度的资本支出指引为 350-400 亿美元（市场此前预期为 190 亿美元），这对我们预计约一个月后 NVDA 财报电话会上听到的内容是一个积极信号。

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$英伟达 (NVDA.US) 宣布推出 DSX Pod。本质上是一个集装箱式的小型数据中心，大小与一辆巴士相当。这些 Pod 可以相互连接。每个 Pod 内部都包含一个由 Vera Rubin 芯片组成的集群，并实现了互联和冷却。现场只需进行少量组装工作。

核心要点是，它将数据中心的部署时间从原来的 4-5 个月缩短至 1 个月。这减少了闲置算力的浪费，使投资回报率更具吸引力。

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黄仁勋在柏林的主题演讲 briefly 被一名抗议者打断。他像专业人士一样处理了局面。

这是一个小插曲，却折射出围绕人工智能影响的更广泛紧张局势，无论是在会场内还是全球范围内。$英伟达 (NVDA.US)

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Bret 维持了他上季度给出的营收指引，预计 12 月退出时的年化营收为 1000 亿美元。

我的看法：令我惊讶的是，该评论并未导致股价下跌。这表明投资者的注意力集中在 2027 年全年及以后。 $SpaceX(SPCX.US)

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$SpaceX(SPCX.US) + $特斯拉(TSLA.US) 组合的可能性刚刚略有上升。

电话会议中提出了这个问题。埃隆认为这是一个好主意，合并两家公司有很多优点，但股东仍需表示支持。

相信我，股东们会支持这一举措的。

埃隆表示，应股东要求已成立特别委员会来讨论该议题。由于他属于利益相关方，因此无法参与讨论。

我的观点：未来两年内发生的概率为 95%。

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$SpaceX(SPCX.US) 盘后上涨 4%。

我认为这是因为 Elon 对算力需求非常积极。这对 SI 业务是利好消息。$Coreweave(CRWV.US) 在电话会议开始前上涨 1%，现在上涨 2.8%。

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$SpaceX(SPCX.US) 可能在接下来六个月内募集资金，这是我的看法。

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埃隆表示，3-5 年内对带宽的需求将是今天的 1000 倍。

通信带宽需要数量级上的增长。$SpaceX(SPCX.US)

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资本支出指引大幅上调。CFO Bret Johnsen 表示，第四季度资本支出为 350-400 亿美元。

市场此前预期仅为 190 亿美元。

$SpaceX(SPCX.US) 因该评论上涨。目前涨幅达 5.2%。在提及资本支出之前，该股已上涨 4%。

我的观点：明智之举。他们拥有需求。此外，这对我们仍处于早期阶段的 AI 交易也是利好消息。

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Starlink 手机业务：

投资者关系负责人 Andrea Williams 表示，Starlink 手机业务将成为美国的一家主要移动运营商，这与 Elon 几周前的言论类似。

$美国电话电报(T.US) 盘后下跌 1%。$美国电话电报(T.US)MUS 上涨 0.2%。

我的看法：该公司有着像猪一样庞大的胃口，去追逐大市场。 $SpaceX(SPCX.US)

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埃隆表示，Grok Bot 可能会逐渐使用 SpaceX 的大部分算力。换句话说，Grok Bot 的增长将非常迅猛。

我的看法：目前全球每天约有 1500 万个个性化机器人，大部分是 Muse。我猜测 Grok Bot 有 500 万。我预计 6 个月内 Grok Bot 的日活跃用户将达到 5000 万。 $SpaceX(SPCX.US)

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Fathom 新一期：$苹果(AAPL.US)

我们关注的是具有代际意义的科技公司，而非每日的市场噪音。第一期回顾了我最熟悉的公司：苹果。是什么让它变得伟大，以及为了在未来 20 年保持伟大，它需要做什么。

与 @dougclinton 合作

Fathom 第 1 集：苹果

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Duo 仍显示 1 月 25 日交付日期，自周五上午预售开始一小时以来未变。

我预计他们本周内会退一步，改为 1 月初。

感觉周五他们人为地将交付期推迟到 1 月下旬，以降低预期。

任何 12 月 1 日之后的交货期都表明，即使产量有限，我们开局良好。

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