那么大家感觉如何？
紧张、兴奋，还是担忧？
或者基本面没有任何变化，市场只是在按它一贯的方式运行？
过去两周经历了剧烈的持续抛售，今天是其中最糟糕的一天，但主要的 “催化剂” 是 Coreweave 债券和 Anthropic 不及预期的数据。
问题是，这些催化剂是否足以彻底摧毁整个 AI 交易逻辑？如果不足以摧毁……资金何时会停止去风险化并利用折价机会？
如果认为这些不是折价，且抛售后会继续，那就意味着假设建设高峰期已过，未来的现金流需要进一步折现。
这也是为什么资金正在轮动到受 AI 影响较小的标普 500 指数其他板块的原因。
如果不是这样，那么市场上有很多东西都在打折出售。
来源：amit
今天股市发生了很多事情。
以下是完整回顾：1. 纳斯达克 $QQQ 今日下跌 2.60%，创下 6 月 5 日以来最差表现，而纳斯达克 100 指数下跌 2.90%，抹去了近 1.2 万亿美元的市值。抛售潮由对 AI 支出和盈利能力的担忧所推动，Meta $Meta(META.US) 尽管营收超出预期，但股价仍下跌 7%，因为投资者对其巨额 AI 投资和负自由现金流表示质疑。半导体板块受创最重，费城半导体指数下跌 6.7%，AMD $AMD(AMD.US) (-8%)、美光科技 $美光科技(MU.US) (-6%) 和英伟达 $英伟达(NVDA.US) (-4%) 领跌。AI 和芯片股占据了纳斯达克 100 指数损失的约 90%。然而，更广泛的市场参与保持积极，道琼斯工业平均指数和罗素 2000 指数均上涨。与此同时，布伦特原油在中东紧张局势下飙升 4%，向 113 美元迈进。尽管出现下跌，纳斯达克今年至今（YTD）仍上涨 11.9%，距离 10 月 6 日的历史高点低 5.8%。2. 英伟达 $英伟达(NVDA.US) CEO 黄仁勋反驳了关于新云融资的担忧，他认为对 AI 计算基础设施的需求仍然 “极高”，强劲的客户最终将帮助公司获得扩大规模所需的资金。黄仁勋强调，“你无法解决需求缺失的问题”，但当需求高涨时，融资挑战是可以解决的。他指出，新云提供商已经拥有优质的客户群和巨大的需求，其主要挑战是获得营运资金以资助额外的计算能力。黄仁勋表示有信心融资解决方案会出现，强化了他的观点：该行业最大的挑战不是寻找客户，而是获得满足加速的 AI 需求所需的资本和基础设施。3. Bloom Energy $Bloom Energy(BE.US) 在 2026 年第三季度财报中大幅超预期，营收同比增长 138% 至 12.4 亿美元，远高于 10.5 亿美元的预期，调整后每股收益为 0.94 美元，也超过了 0.68 美元的预期。调整后营业利润达到 2.857 亿美元，超过 2.14 亿美元的预期，调整后毛利率扩大了 412 个基点至 34.5%，反映出盈利能力的显著改善。该公司还将 2026 财年营收指引上调至 44 亿-46 亿美元，高于 41 亿美元的共识，并将调整后每股收益预期提高至 3.10-3.40 美元，此前预期为 2.73 美元。尽管业绩强劲，但该季度运营现金流为负 2710 万美元。4. 据报道，OpenAI 正接近以 1.25 万亿美元的估值完成 300 亿美元的融资轮次，阿联酋投资者和 Coatue Management 领衔此次融资，据 CNBC 报道。此轮融资被定位为潜在 2027 年 IPO 前的过渡，OpenAI 目标在下周末前获得投资者签字，尽管最终融资金额仍有变数。此外，OpenAI 正在谈判一项额外协议，以确保来自阿联酋的 AI 计算能力，凸显了随着其前沿 AI 模型的扩展和商业运营的扩张，公司对大规模基础设施投资的持续需求。如果按提议的估值完成，这笔融资将进一步巩固 OpenAI 作为全球最有价值的私营科技公司之一的地位。5. 据报道，SK 海力士已取消美国子公司 Solidigm 的 IPO 计划，并暂停了相关的 IPO 前投资轮次，原因是监管担忧和股东反对，据彭博社报道。韩国监管机构认为，单独上市该公司的闪存业务可能构成 “重复上市”，可能会稀释现有 SK 海力士股东的经济利益。此前拟定的 IPO 由高盛 $高盛(GS.US) 和摩根士丹利 $摩根士丹利(MS.US) 担任主承销商，目标时间为 2027 年。这一决定代表了韩国加强少数股东保护、解决长期存在的 “韩国折价” 问题的重要进展，监管机构越来越审视那些可能使现有公众股东处于不利地位的公司结构。6. 今日按交易合约数排名的十大最活跃期权分别是：$英伟达(NVDA.US) 350 万份合约，$特斯拉(TSLA.US) 260 万份合约，$SpaceX(SPCX.US) 170 万份合约，$苹果(AAPL.US) 140 万份合约，$美光科技(MU.US) 120 万份合约，$Meta(META.US) 120 万份合约，$英特尔(INTC.US) 120 万份合约，$亚马逊(AMZN.US) 100 万份合约，$奈飞(NFLX.US) 96.7 万份合约，以及 $Coreweave(CRWV.US) 94.1 万份合约。7. 据报道，SpaceX $SpaceX(SPCX.US) 正寻求进入美国至少 8 万个基站站点，以加速将 Starlink 转变为全国第四大无线运营商的计划，据彭博社报道。该公司正在与主要的塔台运营商（包括 Crown Castle $冠城国际(CCI.US)）进行谈判，潜在协议价值可能达数十亿美元。此举紧随 SpaceX 近期达成的全国低频段频谱收购协议以及 FCC 批准 1.5 万颗直连设备卫星星座之后，为 Starlink 结合卫星连接与地面蜂窝基础设施奠定了基础。如果成功，这次扩张将使 SpaceX 能够更直接地与 AT&T $美国电话电报(T.US)、Verizon $威瑞森(VZ.US) 和 T-Mobile $美国电话电报(T.US)MUS 竞争，可能重塑美国无线市场。8. 中国继续大量囤积黄金，高盛估计通过伦敦场外市场购买的黄金在 8 月份达到 25 吨，比中国央行官方报告的 20 吨高出约 25%。该行估计中国在 7 月份购买了 35 吨，6 月份 40 吨，5 月份 48 吨，在这四个月期间，估计的场外购买量比官方报告的中国央行购买量高出 83 吨，即 128%。与此同时，估计全球央行在 8 月份购买了 79 吨黄金，比 2022 年之前的月平均水平 17 吨高出约 365%。这些数字突显了在持续的几何政治不确定性、储备多元化以及央行努力减少对传统储备资产依赖的背景下，对黄金异常强劲的需求，尽管估计的场外购买量并不一定全是央行的收购。9. 英伟达 $英伟达(NVDA.US) CEO 黄仁勋告诉 CNBC，他认为到 2029 年内存供应过剩的可能性不大，这表明他对 AI 基础设施扩展带来的 DRAM、HBM 和其他先进内存技术的长期需求持续充满信心。黄仁勋强调，“内存真正棒的一点是，你永远可以多用一些”，突出了日益复杂的 AI 模型、更大的上下文窗口和更具挑战性的推理工作负载如何不断推高内存需求。 10. 据报道，SpaceX $SpaceX(SPCX.US) 正在敲定一笔 400 亿美元的债务融资方案，其借款成本远高于此前的融资，据 Semafor 报道。该交易由阿波罗和高盛牵头，预计将包含一个评级较低的层级，利率约为 8.3%，而由 AI 芯片担保的更安全部分定价可能在 7.75% 左右。即使是芯片担保的债务，预计收益率也将比 SpaceX 现有的债券高出 100 多个基点，凸显了为大规模 AI 基础设施融资的成本上升。该交易预计将于下周完成，凸显了 SpaceX 激进扩张 AI 计算和数据中心所带来的日益增长的财务负担。11. Nebius $Nebius(NBIS.US) 从花旗银行获得了 35 亿美元的优先担保信贷额度，用于为其加速的全球 AI 数据中心扩张和 GPU 采购提供资金。该额度期限为 364 天，借款成本从 SOFR + 2.75% 起，最高可能增至 SOFR + 3.50%，为 Nebius 在扩展基础设施方面提供了额外的资金渠道。该公司还强调了与投资级客户的超过 400 亿美元的长期合同，这可以在 2027 年及以后扩展 AI 计算能力时支持进一步的资产支持融资。该协议凸显了新云提供商如何利用签约的 AI 需求，为数十亿美元的下一代数据中心和 GPU 基础设施融资。12. 由于科技和 AI 相关股票的抛售加剧，美国 10 年期国债收益率首次跌破 5.00%，这是自 9 月 23 日以来的首次。收益率的下降表明投资者正在将资金转向相对安全的美国国债，随着风险偏好减弱，推高了国债价格。这一举动凸显了债券市场和股票市场之间日益扩大的分歧，收益率下降反映了对防御性资产的需求，尽管对 AI 估值、资本支出和更广泛市场波动的担忧继续给科技股带来压力。华尔街是地球上最伟大的表演。来源：amit
10 年期国债收益率终于在一个多月来首次跌破 5%
看来需要蒸发一万亿的股市市值才能促成这一局面 😂
来源：amit
$Meta(META.US)
META 2026 年第三季度财报：
- 营收 646 亿美元，同比增长 26%
- 广告收入 631 亿美元，同比增长 26%
- GAAP 净利润 98.6 亿美元，同比增长 264%
- 日活跃用户数 (DAP) 36.4 亿，同比增长 3%
- 广告展示量同比增长 10%
- 每广告平均价格同比增长 14%
- 经营现金流 328 亿美元
- 2026 年全年资本支出指引 1350 亿-1450 亿美元
Meta 宣布计划于 2027 年 1 月实施 1 拆 2 的股票拆分。与简单增加现有股份不同，Meta 将为每一股现有的 A 类或 B 类股份发行一股新的公开交易、无投票权的 C 类股份。这意味着股东将获得额外股份，而不会改变其投票权。
这也意味着 Meta 可能会进行股权融资，但如果他们能继续交出这样的成绩单，华尔街将不得不消化这一情况。
马克·扎克伯格：
"本季度我们在为每个人提供个人超级智能方面取得了重大里程碑——包括推出了 Muse 和 Muse Wonder，这是我们首个前沿模型。我们的投资正在产生回报，核心业务强劲，我们看到了全方位的加速。"
来源：amit
显然，$SpaceX(SPCX.US) 的财报表现极为强劲，远超预期。
尤其是如果埃隆·马斯克能接近其明年上线 20GW 产能的目标，那将更具影响力。
现在的问题似乎变成了：这对其他所有 “新云”（neocloud）公司意味着什么？
SpaceX 今日股价上涨，而其他同类公司则持平或下跌。
一方面，$SpaceX(SPCX.US) 证明了 “新云” 商业模式的重要性以及巨大的市场需求。
另一方面，由于 $SpaceX(SPCX.US) 的表现过于出色，人们开始质疑其他 “新云” 公司是否容易获得融资以维持运营，它们相比埃隆·马斯克能多快将算力上线，以及 SpaceX 自身需要承担多少债务/稀释来为这种扩张融资。这进而引出了一个问题：规模较小的参与者将面临多大的稀释压力。此外，SpaceX 已经实现盈利，而其他公司距离盈利还有数年之遥。
我的观点是，$SpaceX(SPCX.US) 验证了整个 “新云” 概念。尽管此前因 $Coreweave(CRWV.US) 债券在过去两周受挫，该板块承受着压力，但此次财报过于亮眼，导致市场现在更多关注其他公司的执行能力。
从这些财报中可以看出一个更广泛的主题得到了证实：算力约束确实存在，且在任何有意义的层面上都没有缓解。
来源：amit
多年来我一直对 $奈飞(NFLX.US) 保持心理做空，并认为今年验证了这种心理做空的正确性。
不幸的是，我太过胆小，不敢真正做空或买入看跌期权 😂
说正经的，我的空头论点一直是：如果没有爆款作品，他们无法维持内容支出以支撑增长。而曾经的爆款已逐渐消退，这严重损害了股票从溢价估值扩张所需的订阅用户/广告增长。
YouTube 的算法是另一个空头论点。在一个创作者经济迅速增长的背景下，Netflix 如何在不投入更多资金的情况下与之竞争？收购华纳兄弟、直播体育、播客……所有这些举措都是为了掩盖他们缺乏维持增长所需的大爆款这一事实。
然而……在某些时候，公司的估值变得过于便宜。估值处于五年低点，且他们正在大量回购股票。我真心看不出，在没有《鱿鱼游戏》这样的大爆款情况下，他们如何能重回高速增长……无论多少广告/NFL/电子游戏/回购，没有爆款都无法让华尔街兴奋起来。
但我想知道，安全边际是否终于达到了其最被显著折价的地步（我认为他们拥有巨大的护城河和高进入壁垒），以及股价是否正式反映了这一点。
你在抄底吗？
$奈飞(NFLX.US) -5%
来源：amit
今天股市发生了很多事情。
以下是完整回顾：1. SpaceX $SpaceX(SPCX.US) 公布了 2026 年第三季度强劲业绩，营收同比增长 161% 至 146 亿美元，每股收益达到 0.35 美元，净利润总计 44 亿美元。调整后 EBITDA 同比激增 306% 至 88 亿美元，运营现金流为 131 亿美元，资本支出为 196 亿美元，凸显了公司基础设施投资的规模。按业务部门划分，太空业务收入增长 6% 至 18 亿美元，连通性收入增长 69% 至 52 亿美元，太空智能（SI）收入飙升 830% 至 76 亿美元，成为公司最大的收入来源。埃隆·马斯克还概述了 AI 算力的激进扩张计划，称 SpaceX 到 2027 年底可能上线 20 GW 的 SI 容量，尽管他承认这一结果不太可能出现。马斯克补充说，如果 SpaceX 在明年年底前部署的算力少于 13 GW，他会感到惊讶，这突显了公司在大规模 AI 基础设施方面的雄心。2. 据报道，Anthropic 的首次公开募股招股书草案揭示了爆炸式增长以及前所未有的 AI 基础设施承诺，2026 年上半年营收同比增长近 15 倍至 163 亿美元，从 11 亿美元增至 163 亿美元，而计算费用攀升至近 90 亿美元。该公司录得 807 亿美元的净亏损，尽管其中约 720 亿美元来自与可转换票据和其他融资工具相关的会计调整，而非直接运营费用。据报道，Anthropic 已承诺约 4500 亿美元的长期云合同，并通过 Broadcom $博通(AVGO.US) 投入超过 1600 亿美元用于谷歌设计的 AI 芯片，额外的谈判可能将总计算承诺推高至 7500 亿美元。主要供应商包括 Google $谷歌-A(GOOGL.US)（1110 亿美元）、Amazon $亚马逊(AMZN.US)（1100 亿美元）、Microsoft $微软(MSFT.US)（310 亿美元），以及 Nscale 和 Lambda（高达 860 亿美元）。招股书还强调了客户集中度、电力供应、基础设施执行和 AI 相关责任等方面的风险。据报道，Anthropic 正准备以接近 2 万亿美元的价值进行潜在 IPO，突显了前沿 AI 开发商面临的巨大收入机遇和资金需求。3. Supermicro $超微电脑(SMCI.US) 大幅上调其 2027 财年第一季度的初步营收指引至 185 亿-195 亿美元，此前展望为 145 亿-155 亿美元，中值代表增长 27%。公司将更强劲的展望归因于对 AI 基础设施平台需求的加速增长，反映了对下一代数据中心系统的持续投资。Supermicro 还将预期毛利率从 10.4%-10.8% 上调至 12.0%-12.5%， citing 更有利的客户和产品组合。 sharply 提高的营收预期和改善的利润率表明，随着对 AI 计算基础设施需求的持续扩大，运营杠杆正在增强。4. Citadel 创始人 Ken Griffin 警告称，投资者 “几乎肯定” 处于 AI 泡沫中，引发了对巨额资本被投入到人工智能中而缺乏广泛生产力提升证据的担忧。Griffin 指出 AI 基础设施承诺的规模，据报道 Anthropic 正在考虑高达 7500 亿美元的未來计算支出，随着投资者越来越质疑 AI 公司能否产生足够的回报来证明其支出的合理性。尽管他对估值偏高、激进的资本支出和投机热情表示担忧，但 Griffin 仍然看好 AI 长期的变革潜力，区分了该技术最终的经济影响与投资者目前为这种增长支付过高价格的可能性。5. 今日按交易合约数排名的前 10 个最活跃期权分别是：$英伟达(NVDA.US) 230 万份合约，$苹果(AAPL.US) 100 万份合约，$SpaceX(SPCX.US) 99.2 万份合约，$奈飞(NFLX.US) 87.6 万份合约，$美光科技(MU.US) 85 万份合约，$特斯拉(TSLA.US) 84.3 万份合约，$亚马逊(AMZN.US) 82.4 万份合约，$Coreweave(CRWV.US) 78.5 万份合约，$英特尔(INTC.US) 62.1 万份合约，以及$AMD(AMD.US) 48 万份合约。6. 伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐表示，美伊谈判仍在通过巴基斯坦和卡塔尔等调解人进行，但他指责华盛顿通过在先前提出的七天协议基础上引入新条件来使外交进展复杂化。据阿拉格齐称，美国最初接受了伊朗的条件，随后寻求附加条款，而德黑兰的提案要求霍尔木兹海峡在该安排的第 6 天完全重新开放。阿拉格齐强调，如果华盛顿遵守之前讨论过的谅解，伊朗仍愿意进行谈判，尽管他认为两国之间存在深深的不信任。他拒绝公开详述美国的额外要求，使得谈判结果不确定，双方继续通过中间人工作。7. 美国 9 月成屋签约销售指数暴跌 7.3%，降至自 2001 年有数据以来的最低水平。西部地区的下降尤为严重，签约销售下降了 9.2%，而该国最大的房屋销售地区南部记录了 8.2% 的收缩。急剧恶化凸显了美国房地产市场的持续停滞，高企的抵押贷款利率、负担能力挑战和经济不确定性抑制了购房者的需求。8. Amazon $亚马逊(AMZN.US) 宣布计划在 2027 年向德国投资超过 160 亿欧元（180 亿美元），扩展其 AI 基础设施、AWS 云业务、物流网络和机器人技术能力。该投资包括 48 亿欧元用于 AWS，支持其法兰克福云区域的扩展，以及在柏林建立第二个 AI 和机器人研究实验室。亚马逊还计划通过 24 次 Arianespace 发射扩展其 Leo 卫星宽带网络，新的物流项目预计将创造 3,000 多个就业岗位。这一承诺使亚马逊自 2010 年以来在德国累计投资超过 1000 亿欧元，巩固了该国作为 AI 基础设施、云计算和先进物流中心的重要性。9. Meta $Meta(META.US) 已完成其在俄亥俄州千兆瓦级 Prometheus AI 超级集群的第一阶段建设，将数十万个 NVIDIA $英伟达(NVDA.US) GPU 连接到多个建筑物中，形成一个巨大的 AI 训练系统，并计划最终扩展到 100 万个 GPU。该基础设施结合了 NVIDIA GB200 和 GB300 NVL72 平台，并用于训练 Meta 最新的 Muse Wonder AI 模型。Meta 表示，与 NVIDIA 在硬件可靠性、网络和固件方面的广泛工程工作已将培训中断时间从峰值减少 99%，使预训练期间的有效培训时间超过 85%，强化学习期间超过 90%。该公司计划使用 NVIDIA 下一代 Vera Rubin 系统进一步扩展 Prometheus，突显了前沿 AI 模型开发背后巨大的基础设施需求。10. Netflix $奈飞(NFLX.US) 报告 2026 年第三季度营收为 128.7 亿美元，符合预期，同比增长 12%，而每股收益 0.87 美元高于 0.82 美元的预估，同比增长 49%。营业利润激增 37% 至 44.6 亿美元，超出预期，营业利润率扩大 640 个基点至 34.6%，反映出尽管营收增长放缓，但盈利能力强劲。然而，最大的失望来自指引，Netflix 将其 2026 财年自由现金流展望从 125 亿美元下调至 120 亿美元，并将广告收入预测从 30 亿美元下调至约 27 亿美元，同时指引第四季度营收为 134.4 亿美元，每股收益为 0.67 美元，均低于共识。区域增长保持正值，拉丁美洲领先（+17%），UCAN 和 EMEA 各增长 11%，亚太增长 12%。Netflix 季度自由现金流为 28.8 亿美元，回购了 48 亿美元的股票，并宣布计划在 2027 年将广告层级扩展到另外 15 个国家，突显了在近期前景疲软的情况下继续投资于货币化。11. Citadel Securities 策略师 Scott Rubner 认为，在美国中期选举后，AI 股票可能会恢复跑赢大盘，因为机构投资者在增加敞口之前等待政治不确定性消除，据 Bloomberg 报道。Rubner 表示，客户仍然对 AI 交易感兴趣，但不愿在重大政治事件发生前投入更多资金，有些人告诉他他们 “乐意买得更高，但现在不买入重大政治事件”。这些评论表明，一些投资者是在推迟购买，而不是放弃看多 AI 的观点，这可能在选举结束后为科技股创造 renewed 需求。12. 据报道，Amazon $亚马逊(AMZN.US) 正在加速购买 NVIDIA $英伟达(NVDA.US) AI 服务器机架，但电力短缺和数据中心部署延迟导致一些昂贵的设备在产生收入之前闲置。内部 AWS 预测显示，8 月份约有 50 亿美元的 GB300 机架交付，随后每月约 30 亿美元，尽管这些数据代表的是预计交付量而非确认的闲置库存。亚马逊还推出了早期机架接收计划，允许 AWS 在硬件到达数据中心之前拥有并支付 AI 硬件的费用，从而确保稀缺的 GPU 供应，但也加速了现金流出。这些挑战出现在亚马逊预计 2026 年资本支出约为 2200 亿美元之际，自由现金流自去年 2023 年以来首次在上个季度转为负值。亚马逊坚持认为，在数据中心附近堆放设备是标准做法，并否认了更广泛的部署规划问题的说法，突显了快速 AI 基础设施投资与实现其货币化所需的电力容量之间的日益紧张的矛盾。华尔街是地球上最伟大的表演。来源：amit
然而，对于新兴云计算公司而言，坏消息不幸仍在继续。
今天，一家名为 Elice 的新公司在韩国上市。
该公司以 7.5 亿美元的估值融资 1.51 亿美元。由于认购超额达 400 倍，散户投资者纷纷涌入。其核心业务是出租 GPU 并提供运行这些 GPU 的系统。
该股首日开盘下跌 30%。KOSPI 指数下跌 4.2%，现已低于 7 月低点；三星下跌 3%，SK 海力士下跌 6%。
如果这一跌幅维持，这将成为韩国 IPO 史上表现最差的首日 debut。
$Coreweave(CRWV.US) $Nebius(NBIS.US) $IREN(IREN.US) $Applied Digital(APLD.US) $Cipher Digital(CIFR.US)
来源：amit
今天股市发生了很多事情。
以下是完整回顾：
1. 亚马逊 $亚马逊(AMZN.US) 迎来了自 8 月以来表现最佳的一个交易日，这得益于摩根士丹利对其看多的前景以及其定制 AI 芯片战略的重大进展。摩根士丹利将亚马逊列为首选股票，设定 350 美元的目标价，意味着约 40% 的上涨空间，同时将其 2027 年和 2028 年 AWS 增长预测分别上调至 47% 和 42%（同比）。此外，亚马逊推出了 TorchNeuron，这是一种新的软件工具，允许开发者以最小的代码更改在 Trainium2 和 Trainium3 芯片上运行现有的 PyTorch AI 工作负载。这一发展有助于降低采用亚马逊定制硅片的主要障碍之一，并加强其相对于英伟达 $英伟达(NVDA.US) 的竞争优势，后者 CUDA 软件生态系统历史上一直是 AI 基础设施市场的主要优势。
2. ARK Invest 更新了其 2031 年特斯拉 $特斯拉(TSLA.US) 估值模型，预计基础情景股价为 4,400 美元，较当前水平约有 12 倍的上涨空间。该公司预计，到 2031 年，Robotaxi 将占特斯拉企业价值的约 80%，预测拥有 810 万辆自动驾驶汽车车队，每年产生 7,530 亿美元的网约车收入，运营成本可能比 Waymo 低 40%。ARK 还认为 Optimus 人形机器人将成为特斯拉的第二大增长引擎，预计到 2031 年将对外销售约 100 万台机器人，年收入达到 2,120 亿美元，这得益于估计有 26 万亿美元的潜在机器人市场。为了支持这些雄心，ARK 预计特斯拉到 2031 年在 AI 基础设施上的累计投资将达到约 2,250 亿美元，突显其估值论点在多大程度上依赖于自动驾驶和机器人的成功商业化及规模化。
3. 据《每日电讯报》报道，微软 $微软(MSFT.US) 已退出与英国新兴云提供商 Nscale 的一项主要数据中心协议，这对这家初创公司在计划进行 30 亿美元 IPO 之前是一个打击。拟议的位于埃塞克斯郡劳顿的设施面临多次延误，据报道当局预计要到 2030 年代才有足够的电力供应。据彭博社报道，Anthropic 也在洽谈从由英伟达支持的数据中心开发商 Nscale 购买价值 450 亿美元的 AI 计算能力。
4. 据 Al-Araby Al-Jadeed 援引熟悉持续调解工作的消息人士称，美国和伊朗之间的一项潜在突破性协议可能在本周宣布。据报道，谈判代表正在努力缩小剩余分歧，并达成相互让步，旨在防止华盛顿和德黑兰之间重新爆发军事升级。虽然报道中的进展可能代表中东紧张局势加剧背景下的重要外交发展，但尚未正式确认任何协议，谈判仍在进行中。
5. Anthropic 宣布成立 Anthropic 公共福利基金，承诺捐赠公司 5% 的股权以支持慈善事业并解决 AI 更广泛的社会影响，包括其对就业的影响。经股东批准，公司董事会可能会在估值超过未披露基准每增加 50% 时额外贡献 2% 的股份。Elon Musk 还表示，明年他将向每个美国儿童赠送一股 $SpaceX(SPCX.US) ，按今日价格计算价值为 105 亿美元。他说这将是他在未来多次向公众赠送股份的第一次。
6. 摩根大通表示，韩国半导体和内存股票最近的 10 月抛售看起来与 7 月的调整有本质不同，多个因素可能限制反弹。与 7 月不同，散户投资者几乎没有逢低买入的兴趣，而韩国股票、美国内存股票、半导体 ETF 如 $SMH 以及更广泛的指数如 $SPY 的卖空兴趣仍然相对较低。JPM 还警告说，自 7 月下旬以来，杠杆 ETF 敞口有所增加，使市场更容易受到进一步抛售压力的影响。加剧风险的是，韩国两家最大内存制造商合计 400 亿美元的回购计划提前至 10 月中旬完成，消除了近期帮助稳定市场的重要买盘支撑来源。
7. 据《华尔街日报》报道，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京提议与美国总统唐纳德·特朗普和中国国家主席习近平举行三方会晤，以谈判结束乌克兰战争的潜在方案。据报道，普京在与特朗普的 10 月 9 日电话通话中提出了这一提议，会议可能在下个月举行。拟议的首脑会议将汇集俄罗斯、美国和中国领导人，试图探索冲突的外交解决方案，尽管尚未确认任何会议或和平协议。
8. 韩国 AI 基础设施公司 Elice 在股市首次公开募股 (IPO) 首日暴跌约 30%，尽管在此次被散户投资者超额认购 400 倍的 IPO 中筹集了 1.51 亿美元，估值为 7.5 亿美元。Elice 专注于 GPU 云租赁和管理 AI 计算工作负载的软件基础设施，使其上市成为测试投资者对 AI 基础设施公司 Appetite 的一个重要指标。此次大幅下跌是在韩国股市整体抛售的背景下发生的，KOSPI 指数下跌 4.2%，跌至 7 月低点以下，三星电子下跌 3%，SK 海力士下跌 6%。如果收盘前跌幅保持，Elice 可能会创下韩国市场历史上最糟糕的 IPO 首日表现，凸显了投资者对 AI 相关产品的强烈需求与日益波动的公开市场估值之间的脱节。
9. 周五，标普 500 指数 $SPY 看跌期权的名义交易交易量飙升至创纪录的 3.3 万亿美元，标志着下行头寸和对冲活动的异常增加。交易的标普 500 看跌期权的美元价值比 2024 年的日均值高出约 330%，而在 2020 年疫情之前，典型的日交易量仅为 1,000 亿至 5,000 亿美元。与此同时，CBOE 看跌期权总成交量达到 960 万份合约，是自 2015 年以来的第四高单日读数。这一激增凸显了投资者在应对市场不确定性上升之际，在下行保护方面前所未有的活动水平，尽管创纪录的看跌期权成交量并不一定表明纯粹的看空头寸，因为期权也用于对冲和复杂的交易策略。
10. 摩根士丹利策略师 Michael Wilson 认为，美国股市为期三个月的调整可能正接近最后阶段，敦促投资者为潜在的买入机会做好准备，而不是假设更广泛的牛市已经结束。自 8 月中旬以来，优质股票上涨了约 6%，而等权重标普 500 指数下跌了近 4%，周期性股票下跌了近 10%，突显了指数下部分化日益加剧。他认为，这次调整反映了对更选择性、中期市场的过渡，而不是经济扩张的结束，随着调整结束，投资者可能会获得逢低买入的机会。
11. 今日按合约交易量排名的前 10 个最活跃期权分别是：$英伟达(NVDA.US) 330 万份合约，$特斯拉(TSLA.US) 280 万份合约，$亚马逊(AMZN.US) 150 万份合约，$苹果(AAPL.US) 150 万份合约，$美光科技(MU.US) 140 万份合约，$SpaceX(SPCX.US) 100 万份合约，$英特尔(INTC.US) 81.6 万份合约，$Coreweave(CRWV.US) 77.8 万份合约，$Meta(META.US) 75.4 万份合约，以及 $AMD(AMD.US) 74.3 万份合约。
12. 摩根大通大幅上调了其 AI 数据中心资本支出预测，现在预计 2026 年支出将同比增长 85%，此前为 80%，2027 年为 70%，此前为 50% 的估计。该公司预计 2026 年数据中心增量支出将超过 2,700 亿美元，2027 年再创新高增加 4,000 多亿美元，主要美国超大规模运营商和其他运营商的总支出在 2026 年接近 8,000 亿美元，2027 年达到 1.5 万亿美元。JPM 强调 Credo $Credo Tech(CRDO.US)、Lumentum $Lumentum控股(LITE.US)、Coherent $Coherent Corp.(COHR.US)、安费诺 $安费诺(APH.US)、Arista $Arista Networks(ANET.US)、Celestica $天弘科技(CLS.US)、Ciena $讯远通信(CIEN.US)、康宁 $康宁(GLW.US) 和 Fabrinet $Fabrinet(FN.US) 是加速基础设施建设的关键受益者。
华尔街是地球上最伟大的表演。
ARKK 更新了其 2031 年 $特斯拉(TSLA.US) TESLA（特斯拉）估值模型，基准情景目标价为每股 4400 美元，较当前股价有 12 倍增长空间。
- 预计到 2031 年，Robotaxi（自动驾驶出租车）将贡献特斯拉企业价值的 80%，使自主交通成为 ARK 估值的主要驱动力。ARK 预测将有 810 万辆 Robotaxi 投入运营，带来每年 7530 亿美元的网约车收入，这得益于运营成本可能比 Waymo 低 40%，以及通过更低价格推动网约车市场的巨大扩张。
- Optimus 人形机器人正成为特斯拉的第二大增长引擎。ARK 预测到 2031 年，对外销售的人形机器人将达到约 100 万台，年收入达 2120 亿美元。ARK 估计人形机器人可触达市场高达 26 万亿美元，并预计特斯拉到 2031 年在 AI 基础设施上的累计投资约为 2250 亿美元，以支持其雄心壮志。
在基准情景下，特斯拉将在未来 4 年内价值达到 18 万亿美元。
来源：amit
Anthropic 表示他们承诺将公司 20% 的股份免费赠送给公众。
埃隆今天表示，他准备向每个美国儿童赠送一股 $SpaceX(SPCX.US)，按今日价格计算价值为 100 亿美元。
这样做的原因是，两人都认为 AI 具有如此变革性的意义，这也意味着会对我们当前的经济体系造成巨大颠覆，因此他们可能预见到更高的税率即将到来，宁愿直接将资金交给公众，而不是让资金经过政府机构。
与此同时，由于 CoreWeave 的债券问题，市场感到不安。
既然埃隆和 Anthropic 认为 AI 如此重要，以至于他们 literally（字面上）要免费赠送股份（埃隆今天甚至说我们将实现全民高收入），为什么市场却在质疑整个 AI 交易体系的根基？
这里肯定有人搞错了。
来源：amit
亚马逊迎来 8 月以来最佳表现：
- 摩根士丹利将亚马逊选为主题股，看好其有 40% 的上涨空间，目标价定为 350 美元。
- 亚马逊宣布推出 TorchNeuron，这是一款新软件工具，旨在让开发者能够以最小的代码改动，在其 Trainium2 和 Trainium3 芯片上运行现有的 PyTorch AI 工作负载，从而降低采用的主要障碍，并帮助亚马逊与英伟达$英伟达(NVDA.US) 竞争，后者 CUDA 软件生态系统历来是其关键竞争优势。
- 摩根士丹利将 AWS 到 2027-2028 年的同比增长预期上调至 47% 和 42%。
在过去 5 年中，亚马逊的表现落后于纳斯达克指数$QQQ，纳斯达克上涨 94%，而亚马逊仅上涨 50%。
市场共识似乎认为 2027 年将是亚马逊的年份……但过去两年里，这种共识观点也类似。
如果 2027 年确实是亚马逊的年份，那将基于 AWS 和 Trainium 业务的拐点出现，以及资金从半导体板块向 “七巨头” 整体轮动。
$亚马逊(AMZN.US) +5%
来源：amit
问题不在于我们是否会经历熊市，而在于本届政府是否负担得起让我们陷入熊市的后果。
- AI 资本支出占 GDP 的 50%。如果它停止或放缓，GDP 增长将付诸东流。没有 GDP 增长=衰退。普通民众受到的打击最重，因为劳动力市场将会崩溃。- 90% 的消费支出由前 10% 的人群完成。他们利用资产杠杆来维持消费，因为他们的股票不断上涨。股价下跌？告别消费者支出吧，随着我们进入真正的衰退，普通消费者已经在刷信用卡支付一切。- 社会保障将在未来 10 年内被摧毁。为什么你认为会有 “特朗普账户”？因为政府相信金融素养吗？不，他们需要一种替代品，让孩子们在股市中复利积累，基本上从出生起就建立退休账户，以取代社会保障。这意味着股票必须上涨，这些账户才有价值并真正产生复利。这个国家的大多数 401K 计划基本上被视为退休账户。如果政府任由市场崩盘，当社会保障福利在 2032 年削减时，人们将无法负担退休生活。- 我们的债务高达 40 万亿美元。债券收益率持续上升，意味着我们债务利息支出正接近整体支出的很大一部分。解决这个问题的唯一方法就是削减支出或实现增长。共和党人或民主党人都不会削减支出……所以增长是唯一的答案。如果市场崩盘，在我们所见过的最伟大的科技建设中实现持续增长的可能性将变得不可能，最终使我们的债务状况更加恶化。我们必须增长。我不是说我们不会陷入某种可怕的熊市，但鉴于整个经济对 AI 的高度依赖（这基本上是整个股市），我认为本届政府会非常努力地确保我们不会遭遇某种可怕、丑陋的崩盘。如果他们放任不管，一切都将化为乌有。与互联网泡沫时期的不同之处在于，GPU 的需求是非常真实的（没有供过于求）；与 2008 年的不同之处在于，潜在的信贷问题不在住房和银行，而是在 GPU 领域，由于需求如此之大，超大规模云厂商 + 英伟达 + 政府可能会介入，以确保情况不会像当时那么糟糕。也许我们会经历一场史诗般的崩盘，但本届政府真的无法承受让这种情况发生。来源：amit
布拉德·格斯特纳：
- 我们已清仓所有 $Coreweave(CRWV.US)（CoreWeave），今日不再持有任何仓位。
- 过去三个月我们降低了风险敞口，我们认为 AI 板块已经超买，将进入一段整合期。
- 将投资组合的 10% 转移至 $Meta(META.US) 和 $特斯拉(TSLA.US)。
根据截至 8/14 提交的最新 13F 文件（涵盖截至 6/30 的所有交易），Altimeter 报告持有 600 万股股份，并在第二季度增持了 150 万股。
此后，他们似乎已清算全部头寸并进行了调仓。
来源：amit
这一切的起因仅仅是因为 $Coreweave(CRWV.US) 债券，甚至是 Anthropic 的数据不够强劲，这真的令人费解。
显然，通胀数据（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）偏高也雪上加霜。
但半导体 ETF（$SMH）在一周内出现 11% 的回撤，并带动大多数高贝塔值成长股下跌 30-40%，这背后似乎有更深层的故事。
也许这只是常规的期中波动，但对于我们为何如此剧烈地反转仓位，仍有许多问题没有答案。
来源：amit
9 月 PPI：
- 总体 6.3%，高于预期的 5.3%
- 核心 5%，高于预期的 4.4%
天哪，这数据糟糕透了😂
来源：amit
KOSPI 刚刚跌破了我们在经历大规模去杠杆事件时的 7 月低点。
三星和 SK 海力士均下跌了 7%。
这一切都是由于 CoreWeave 的债务和 Anthropic 的 Q3 收入疲软所致……还是有其他基金爆仓了？
来源：amit
金融时报：
- Anthropic 第三季度营收为 168 亿美元
- 第二季度营收为 115 亿美元，环比增长 46%
看来华尔街对这些数字并不满意……尤其是如果这是 2 万亿美元 IPO 的业绩。盘后纳斯达克期货遭到重挫，半导体板块继续下滑。
来源：amit
如果你想知道为什么今天 10 年期国债收益率下跌，尽管 CPI 数据表现糟糕……按理说这应该导致收益率上升，因为这意味着由于通胀加剧，我们面临加息的可能性更大……
我 * 认为 * 这是因为债券市场希望看到股市下跌。而且不仅仅是整体股市，特别是 AI/半导体/资本支出类股票。过去几周我一直有个理论：随着我们看到更多企业债发行以资助资本支出……这显然会与美国国债曲线长端形成竞争我的意思是，即使不考虑油价问题，也可以争辩说债券收益率无论如何都会上升，因为如果 Meta/Google/Amazon/Microsoft 为其企业债提供 6-7% 的收益率，那么 4% 的收益率显然是无法维持的所以现在显而易见的答案可能是减少对 10 年期美债的竞争……但唯一能做到这一点的方法是，那些发行债券以资助其资本支出的超大型科技公司发行的债务收益率降低嗯……实现这一点的唯一方法是资本支出停止、放缓，或者建设这些数据中心的成本下降，从而借贷成本降低这就是为什么在过去几周里，每当半导体股上涨时我们就看到收益率上升，而当半导体股下跌时收益率也随之下降的原因……就像信贷市场在说 “除非你们停止购买半导体，否则我们不会买债券”这并不意味着整个股市必须下跌，但这确实意味着信贷市场要求权益市场出现某种破裂，它们似乎想让半导体成为主要罪魁祸首。如果半导体继续冲向月球，那好吧，但那样收益率也会上升，然后也许 6% 的 10 年期收益率就是压垮一切的那根稻草？不确定这个理论是否正确，但客观事实是美国企业债和国债之间的竞争，如果所有这些企业债都用于购买半导体，那么当半导体下跌时，美债上涨是合理的这里获得 * 一些 * 缓解的最简单方法是通过特朗普结束战争，使天然气/能源价格下降并减轻通胀压力……但今天的 CPI 显示了相反的情况，而收益率 * 仍然 * 下跌了，因为半导体股遭抛售这是一个非常、非常奇怪的时期，去理解债券市场如何驾驭 AI 交易来源：amit
我想知道黄仁勋是否会出面说些什么关于 $Coreweave(CRWV.US) 的事
一夜之间，信贷市场似乎对这家公司发生信用事件变得极度担忧
收益率飙升至 15%，当日股价下跌 16%
问题在于，这是英伟达首选的新云服务商……他们与英伟达有着长期的合作历史，黄仁勋甚至曾给他们提供 60 亿美元的 “看跌期权”，以便在必要时回购其未使用的产能至 2032 年
$Coreweave(CRWV.US) 在 SemiAnalysis 的 ClusterMax 排名中占据榜首已有很长时间
如果他们正感受到这种类型的信贷恐慌……这对任何新云服务商来说似乎都不是好事，即使他们的债务较少，因为任何试图借入的新债都将面临更高的利率，更不用说通胀上升意味着美联储可能会使情况恶化
所以问题是……黄仁勋是否会介入，要么向 CoreWeave 提供廉价资金，要么发表声明以安抚信贷市场，阻止其继续抛售债券
来源：amit
所以……为什么$Coreweave(CRWV.US) 债券今天被抛售，以至于收益率高达 15%？
这家公司拥有 1300 亿美元的积压订单，并得到英伟达（Nvidia）的巨大支持。
这简直就像信贷市场真的担心 CoreWeave 无法支付款项一样。
也许是短期恐惧，或者有更深层的原因？
来源：amit
今天股市发生了很多事情。
以下是完整回顾：
1. 2026 年第三季度财报季拉开帷幕，摩根大通 $摩根大通(JPM.US)、高盛 $高盛(GS.US)、花旗集团 $花旗(C.US) 和富国银行 $富国银行(WFC.US) 发布了财报，为银行业呈现出一幅喜忧参半但整体稳健的画面。高盛在该组中表现领先，度过了一个出色的季度，营收创下历史第二高纪录，股票交易激增 72%；花旗集团报告了其十年来最强的第三季度，这得益于服务、财富管理和股票业务的强劲表现。摩根大通尽管上调了 2026 年净利息收入展望，却罕见地未能达到盈利预期；富国银行盈利超预期，但营收不及预期。在整个板块，银行继续表示美国消费者具有韧性，强调了持续的 AI 驱动企业投资，提高或维持乐观的净利息收入预期，并指出强劲的股市交易活动，同时警告称粘性通胀、长期高利率、高估值和地缘政治风险仍是进入 2027 年的主要挑战。
2. 根据美国银行最新的全球基金经理调查，该行表示，在投资者显著从股票转向债券之前，美国 10 年期国债收益率可能需要接近 6%。调查显示，76% 的受访者预计美联储将在 10 月维持利率不变，而科技类资产配置已攀升至 2020 年 8 月以来的最高水平，做多半导体仍然是市场上最拥挤的交易。与此同时，非必需消费品敞口降至 2008 年 7 月以来的最低水平，投资者增加了对债券、公用事业、日本和英国的配置，同时减少了对银行和美国股票的敞口。美国银行表示，整体股权情绪依然稳健，但无序上升的债券收益率和潜在的 AI 泡沫现在被视为市场面临的最大风险。
3. 保罗·都铎·琼斯警告说，2027 年可能是 “对市场非常具有挑战性的一年”，他表示当前状况让他想起 “ exactly like 1999”。他认为市场短期内可能继续表现良好，但他认为长期风险正在积累，指出许多投资者此前没有经历过类似的周期。琼斯还表示，他预计将在整个 2027 年保持做空，理由是估值几乎没有吸引力，并 drew parallels to the 1998–2002 period，当时大量 IPO 发行和内部人解锁持续向市场增加供应，创造了被他描述为最容易维持空头头寸的环境之一。
4. 苹果公司 $苹果(AAPL.US) 在今天举行的 “Welcome Home” 活动上推出了 HomeView，这是其首个专用智能家居中枢，标志着该公司自 HomeKit 以来最大的智能家居扩张。这款售价 299 美元的设备配备 7 英寸 Liquid Retina 显示屏、Siri AI、支持最多 6 用户的 Face ID、FaceTime、Matter 和 Thread 兼容性，以及摄像头、门锁、灯光、恒温器和其他智能家居设备的集中控制，目前开放预购并开始发货。苹果还推出了 HomePod mini 2（149 美元）、新款 Apple TV 4K（299 美元）以及 Apple Home Collection 智能家居配件系列，包括与 LG 和施耐德电气合作开发的摄像头、视频门铃、智能锁、恒温器和传感器。这些公告代表了苹果迄今为止最激进的联网家庭推进举措，使该公司能够更直接地与亚马逊 Echo 和谷歌 Nest 竞争，同时强调隐私、设备端智能和深度生态系统整合。
5. 甲骨文 $甲骨文(ORCL.US) 正敦促联邦监管机构加快批准 Green Chile 天然气管道项目，认为该项目对于确保其在新墨西哥州的庞大 Project Jupiter AI 数据中心按计划建设至关重要。在给 FERC 的一封信中，甲骨文高级副总裁 Josh Pitcock 表示，进一步的延误可能会危及项目的时间表，以及相关的工作岗位、经济活动和社区利益。该管道由 Energy Transfer 拥有，预计每天向为 Project Jupiter 供电的 Bloom Energy 燃料电池供应约 4 亿立方英尺天然气，但投产时间已从原定的 8 月 15 日推迟到 2027 年 2 月。
6. OpenAI 表示，在一名员工据称几天前安装了一个复杂的录音设备后，该公司在其一间办公室内发现了该设备。公司表示，该员工已被解雇，此事已移交 FBI 处理。据 OpenAI 称，没有证据表明该个人不当访问或窃取了模型权重、源代码或客户数据。这一事件凸显了随着 AI 公司保护日益宝贵的知识产权，物理和操作安全的重要性日益增长。
7. 英伟达 $英伟达(NVDA.US) CEO 黄仁勋表示，该公司将于下周宣布在欧洲额外投资 20 亿美元，使英伟达在过去一年的区域总投资额达到约 100 亿美元。黄仁勋计划访问伦敦和柏林，同时还宣布对四家法国 AI 初创公司 Doctolib、Genesis AI、Pigment 和 Entalpic 的新投资。针对人们对 AI 安全和数据中心能源消耗的担忧，黄仁勋认为可以在确保安全的同时发展 AI 并推动经济增长，反对减缓 AI 发展，并表示开源模型可以通过实现语言和特定行业的定制，帮助欧洲缩小与美国的 AI 差距。他敦促欧洲加速其 AI 投资和努力，因为全球竞争正在加剧。
8. 今日按合约交易量排名的前 10 个最活跃期权分别是：$英伟达(NVDA.US) 170 万份合约，$苹果(AAPL.US) 120 万份合约，$美光科技(MU.US) 100 万份合约，$Meta(META.US) 97.5 万份合约，$SpaceX(SPCX.US) 97.1 万份合约，$特斯拉(TSLA.US) 91.1 万份合约，$英特尔(INTC.US) 79.2 万份合约，$微软(MSFT.US) 50.7 万份合约，$亚马逊(AMZN.US) 49.6 万份合约，以及 $AMD(AMD.US) 48.9 万份合约。
9. 最新 ADP 国家就业报告显示，截至 9 月 26 日的四周内，美国私营雇主平均每周新增 24,750 个工作岗位，低于此前每周平均 25,250 个，这也标志着连续五周改善的招聘趋势结束。最新读数显示每周就业创造下降了 2%，尽管招聘人数仍远高于 7 月下旬记录的每周平均 8,250 个。较弱的招聘趋势可能指向劳动力市场逐渐降温，随着时间的推移可能缓解工资压力和通胀。投资者现在将关注即将发布的就业报告，以确认这种放缓是否变得更加广泛，以及它对未来的美联储政策意味着什么。
10. 美国银行 $美国银行(BAC.US) 因涉嫌违反反洗钱和制裁法，被美国财政部处以 12 亿美元的罚款，这是此类财政部执法行动的第三大案例。美国银行表示，由于这不是可抵税支出，他们将在第三季度 EPS 中扣除 17 美分。
11. Netflix $奈飞(NFLX.US) 已获得 2030 年国际足联男子世界杯在西班牙和安道尔的独家转播权，涵盖全部 104 场比赛，财务条款未披露。该协议大幅扩大了 Netflix 的体育赛事组合，其中包括 NFL 比赛和接下来两届国际足联女子世界杯的权利。投资者欢迎这一公告，Netflix 股价在盘前交易中上涨约 1%。随着 Netflix 继续扩大其传统流媒体之外的内容战略，这笔交易加强了其在高端直播体育领域的推进。
12. 摩根大通表示，一小群 42 家 AI 相关公司推动了绝大多数企业增长，占标普 500 指数 earnings growth 的大约 60-80%。与此同时，市场广度持续恶化，目前约 60% 的标普 500 指数股票交易价格至少比其历史高点低 20%。摩根大通还指出，只有 30% 的股票跑赢标普 500 指数，这是自 1991 年以来最低的参与度，突显了当前牛市日益集中的性质。
华尔街是地球上最伟大的表演。
来源：amit
