传奇投资者斯坦利·德鲁肯米勒刚刚在《华尔街日报》发表了一篇关于债券收益率的评论文章。
他对财政部目前的所作所为感到不满，认为这实际上是一种花招，并希望债券市场能自由决定收益率的走势。
他的评论文章总结如下：
- 财政部将长期国债回购规模从每次 20 亿美元加倍至至少 40 亿美元，这一举措看起来不像流动性管理，更像是在 30 年期收益率创下 19 年新高后，试图压低长期收益率。
- 并没有出现迫使干预的明确市场失灵。拍卖运作正常，波动性可控，交易秩序井然。鉴于通胀仍高于目标，失业率接近充分就业水平，赤字约占 GDP 的 6%，债务超过 40 万亿美元，较高的收益率可被视为市场对财政风险的合理定价。
- 压制这些收益率可能会削弱对华盛顿施加的少数财政纪律约束之一。较低的借贷成本会减轻处理赤字、福利支出和更广泛债务轨迹的压力。
- 购买长期国债的同时通过发行短期票据来为购买融资，实际上是将久期风险从市场中移除，使其类似于由财政部而非美联储实施的小型量化宽松。人们担心的是，一旦市场相信官员们在捍卫特定的收益率水平，他们可能会不断测试这一承诺。
- 更好的解决方案是让债券市场设定政府借贷的价格，并直接解决根本性的财政问题：减少基本赤字，逐步改革福利制度，更负责任地管理债务。流动性工具可以推迟财政问题的爆发，但无法解决它。
这些收益率正成为一个问题。
当像德鲁肯米勒这样的人物不得不撰写评论文章时，你就知道他已经烦透了。要么我们削减开支并使财政政策井然有序（没有任何党派会这么做），要么我们结束伊朗战争以降低收益率。如果两样都不做，这个问题就不会消失。
来源：amit
