Paradi Lab

韩国人形机器人供应链将至关重要。

对于即将到来的人形机器人生产爬坡期。

高盛预测，到2035年，人形机器人30%的零部件将来自韩国。

这得益于其汽车工业的专业知识可转化应用于生产人形机器人部件，如执行器。

简单介绍一下执行器：
- 它们本质上模仿人类的肌肉/关节
- 执行器目前约占人形机器人物料清单的50%。
- 韩国在执行器生产方面具有优势，因为它们的技术与汽车零部件技术相似，例如动力转向、制动系统和自动驾驶汽车技术。

并且“几家韩国汽车零部件制造商已经利用这一专业知识，成为机器人关键执行器领域领先的非中国供应商之一。”（高盛）

因此，对于人形机器人上游的曝光度...

韩国似乎确实将在成为非中国人形机器人关键供应商方面发挥巨大作用。

除了其在人工智能供应链中因SK海力士和三星的内存而占据的关键地位...

帮你理解今天的市场抛售：

Paradis宏观报告 [6月23日]：

-> 韩国综合股价指数收盘下跌9.99%：

这是今年第二差，也是有史以来第五差的交易日。SK海力士和三星均下跌超过12%。

几个驱动因素：

1. MSCI将韩国保留在新兴市场类别，这扼杀了预计为240亿美元（瑞银估计）的被动资金流入。

2. 散户杠杆被迫平仓。

3. 获利了结，主要因SK海力士市值超越三星（被视为市场见顶信号）。

4. 在明天$美光科技公司(MU.US)财报发布前获利了结。

散户试图逢低买入（56亿美元），这是有史以来最大的单日散户净买入。但这不足以抵消抛售压力。

从当前波动水平看，随着更多散户被迫平仓，韩国的下跌行情明天似乎将继续。

-> 韩国的抛售蔓延至美国半导体板块：

纳斯达克指数下跌3.2%，费城半导体指数下跌约7.8%。

像$美光科技公司(MU.US)、$闪迪公司(SNDK.US)、$应用光电公司(AAOI.US)和$科锐公司(COHR.US)等股票今天均下跌超过10%。

AI股价走势很大程度上由存储芯片驱动。如果存储芯片下跌，其他AI相关股票通常也会下跌。

然而，关键要记住，存储芯片超级周期依然完好，产能到2026-27年都已售罄。

此外，根据SemiAnalysis，超大规模数据中心预计到2027年将把高达50%的资本支出用于存储芯片。

-> 美光科技明天发布财报：

我个人预计美光明天将报告出色的业绩和指引。

但是，如果市场像上个季度一样在财报发布后抛售，也不要感到惊讶。

如果你读过我之前的报告，你会注意到过去几周我一直坚决反对使用杠杆。

今天的事件就是证明。

$IQE 与 $TSEM 签订了一份为期多年的磷化铟外延片供应协议。
你明白这对 IQE 来说有多他妈的巨大吗？

-> IQE 正被设计进可插拔光波 + 下一代调制器/光路开关路线图。
-> 确认了 IQE 作为合格的、非中国的磷化铟外延片来源。
-> 使 IQE 的光学客户群从 $LITE / $MTSI 多元化到 $TSEM 的代工厂。所以有了多个一级光学锚点。

一个有趣的小知识：IQE 在 2022 年起诉了 Tower 公司，指控其盗用商业秘密以获取专利。
所以这份与 Tower 的协议让 IQE 在射频绝缘体上硅类型 + 工程化衬底/层转移应用上保持灵活性，且无知识产权风险。
并且将前敌人转化为客户——这总是一个巨大的看涨信号，表明该公司的产品至关重要。

Neoclouds：一个短篇故事
-> $ Nebius.US：年内至今上涨242% —— "Nebius会照顾你的"（$英伟达(NVDA.US)的黄仁勋）。
-> $Crown(CRWV.US)：年内至今上涨67% —— 债务机器。
-> $Iris Energy(IREN.US)：年内至今上涨58% —— 过度稀释。
Nebius将在第三季度成为一家千亿美元市值的公司。

Stock Ratings [June 7th]:

On current AI sector crash. Explanations below.

Strong Buy:
$GOOGL 
$MU 
$SNDK 
SK Hynix

Buy:
$AMZN 
$AEHR 
$AAOI  
$CIEN 
$COHR 
$CRDO 
$DELL 
$FN 
$FORM 
$GLW 
$JBL 
$LITE 
$MDB 
$MRVL 
$MSFT 
$NBIS 
$NOW 
$NVDA  
$RDDT 
$RKLB 
$SIVE 

Hold:
$ARM 
$ASML 
$AVGO 
$AXTI 
$BE 
$META 
$MTSI 
$PLTR 
$SOFI 

Avoid:
$CBRS 
$CRWV 
$ETH
$HIMS 
$IBIT / $BTC
$IREN 
$MELI 
$SNAP
$TSLA 
$SPCX (SpaceX) IPO

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Thoughts:

Strong Buy:

GOOGL - $85B raise is dilutive but they actually have ROI on their capex. Tbh, they'll probably always be a Strong Buy for me. Just the cleanest AI ROI among all the megacaps.

MU / SNDK / SK Hynix - If you're not bullish on memory, then idk for you.

Buy:

AMZN - Mainly for AWS reacceleration + Trainium. But some tension comparing AWS growth (+17%) vs Azure (+31%). Feel like custom silicon + distribution combo is durable even if growth rate lags a bit.

AEHR - H2 ramp in WLBI/PLBI systems coming, anchored by "significant" follow-on Sonoma order from lead hyperscale customer. Just need to wait a bit esp. for rev to inflect. But AI ASIC burb in is mandatory as device power goes up.

AAOI - Q3 capacity ramp (via facility expansion in Texas) toward 650k+ 800G/1.6T units/mth. Capacity coming online is the catalyst imo along w/ already known laser bottleneck + Made in US premiums.

CIEN - Just a high quality biz that got pounded last week (-22%). Beat + raise earnings, but stock dropping this much is an overreaction. CEO even said demand is "structural, multi year and AI-driven" shown by AI-driven DCI being their fastest growing part of the order book as new  long-haul routes get built for latency and bandwidth.

COHR - upcoming CPO ramp (Nvidia spectrum-x) will speed things up, these prices will look cheap when we look back imo. 

CRDO - Personally bought a ton last week post-earnings drop. Like Ciena, v. high quality compounding hold through the whole AI supercycle. Crazy high margins. Obviously compete w/ Marvell/Broadcom on SerDes, but also need to factor in the 1.6T switch replacement cycle into late 2026.

DELL - Trump effect. I've learnt my lesson and will listen to him next time.

FN - v. low drama way to ride transceiver demand + iPronics sipho line for cpo. New datacom wins also extending into next FY, although some Nvidia conc. risks. Put them in Buy just to be generous as was unsure tbh.

FORM - Important for HBM, adv packaging and CPO for higher yields. Foundry test intensity only set to increase w/ production.

GLW - Lead glass core substrates which are an advanced packaging bottleneck. LTP w/ Nvidia to expand US optical manufacturing for AI infra too.

JBL - Stock has done nothing for a month, but earnings coming up could be a nice catalyst for a push higher from their DC infra segment growing + outpacing drag from legacy mobility/ev exposure / margin mix.

LITE - CPO ramp + Nvidia qualification like Coherent.

MDB - AI is not replacing them. Imo they win vs. bolt on vector stores since their architecture is so simple.

MRVL - going to $1T according to Jensen. Underlying business is solid though esp. w/ Celestial acquisition for photonics. SPY inclusion last week too is a big positive.

MSFT - Current valuations are a joke tbh, markets probs punishing some margin compression. Rev +18%, Azure +40%, AI run rate +123%. So, v. clear enterprise monetisation path. Will be buying next week in retirement account.

NBIS - Best neocloud by far. They're a $100B biz vs. ~$57B currently. Jensen: "Nebius will take care of you." 

NOW - AI is not replacing them. No enterprise CEO/CTO is dumb enough to offboard them at this point.

NVDA - Same as Microsoft. Been buying this whole time, but am now even more confused at current cheap valuations.

RDDT - AI is not replacing them. Cash printer. ARPUs improving also in legacy segments like international. 

RKLB - #2 in commercial launch after SpaceX + their IPO should re-rate the entire space comp set where RKLB is the main liquid proxy. Unbelievable earnings also, just executing so well rn.

SIVE - everyone on X knows at this point? 

Hold:

ARM - current valuation prices in flawless execution imo. But their IP is growing in DC CPUs e.g. Nvidia grace, AWS Graviton etc. 

ASML - Elon said yesterday: "ASML should be treasured and supported. It is arguably the greatest company in Europe." - I agree. Also Terafab fireside chat next week High-NA EUV is the next leg, locking in the roadmap through the decade. Could also be a "Buy" for more risk averse people.

AVGO - CEO didn't raise >$100B FY27 target + flagged that Google will multi-source. Current AI mix is also diluting margins slightly. Just needed a pullback before the thesis starts working again.

AXTI - InP substrate bottleneck, crucial for AI buildout rn. Could also buy rn, just a slow dca since they've run up a ton already + raise completed ($632M) to 2x InP capacity.

BE - SOFC winner imo (Ceres 2nd). Don't think it's a buy just yet due to some valuation vs. profitability gaps.

META - hold based on capital allocation mainly. Market seems wary of the ROI on their AI capex hence the continuous dips. Also potential raise to fund capex like Google too - once that digests, I'll personally look to buy.

MTSI - Big fan of their investment into $IQE since it de-risks operations a lot, but just think COHR/LITE are better options for 800G/1.6T transition. 

PLTR - Relatively poor Risk:Reward at current multiples.

SOFI - rate sensitivity. Loan book + credit performance carry macro risk which caps conviction rn. Some positives though w/ young + growing member base. Would need to look at credit trends + Fed path in June FOMC to re-assess.

Avoid:

CBRS - avoid at current prices. Would want it to come down closer to ~$40B mc before I look to dca. Would love to hold since they own genuinely unique tech.

CRWV / IREN - Financing for both is a mess...debt/dilution. Nebius are just a better multi yr neocloud.

HIMS - Forced out of higher margin GLP1s into lower margin braded GLPs from Novo/Lilly. Feel like their moat was to do w/ regulatory arbitrage on compounding. With that gone, it's a customer acquisition + churn biz buying branded drugs at lower margin.

IBIT / BTC - Macro setup is hostile. Higher rates for longer (10Y ~4.54%, 30Y >5%) raise opportunity cost. Pure liquidity/risk appetite instrument + both are tight rn.

ETH - same as bitcoin.

MELI - personally a little confused - either a hold/avoid. Seeing some margin compression via their credit book growing faster than revenues. Talks of margin recovery next year, at which point the stock could re-rate.

SNAP - Absolute worst social media app + CEO is a weirdo. Platform keeps losing share to Meta/Tiktok.

TSLA - Huge competition from other EV makers shown by production > deliveries volumes. Humanoids will be their next key growth driver, just a little while away.

SPCX (SpaceX) IPO: I never personally participate in IPOs + SpaceX specifically is way too overvalued for me. Will be going long eventually though. Rough ballpark would be ~$1.5T if it gets there post IPO.

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Just for very high level notes at current stock prices  (NFA).

I'm personally staying long despite the current macro backdrop, mainly in AI supercycle names e.g. memory, semis etc.

But then you also have great companies at depressed prices, mainly in SaaS which I'm DCA'ing currently.

I don't hold positions in all of these names. This is just a subset that overlaps my "Close Tracking" list + X's favourite names.

中国对磷化铟出口的控制威胁着AI数据中心的部署（路透社）。
控制着全球70%以上的产量。
提醒一下受益者：-> JX先进金属：约10%的磷化铟市场份额-> $AXTI：磷化铟业务占2026年第一季度营收的50%以上-> $LITE：可能是最纯粹的大盘股受益者-> $COHR：在6英寸磷化铟生产上领先约1年-> $IQE：磷化铟是“贯穿2026年及以后的重要增长驱动力”
住友电工在非中国产磷化铟领域胜出，但他们规模太大，磷化铟收入对他们来说基本可以忽略不计。
我个人将$AXTI视为与我的核心持仓分开的交易工具，因为过去几周已经获得了不错的利润。
作为核心持仓，对于磷化铟主题的暴露，我倾向于$LITE / $COHR / $IQE而非$AXTI，以降低监管风险。 - $LITE：对中国供应风险的敞口较低。- $COHR：如果你想要更高的磷化铟许可杠杆。- $IQE：最具不对称性。

市场正在抛售所有SpaceX $SPCX的代理股：> $SPCE -24%> $ASTS -12%> $FLY -11%> $RKLB -9%> $RDW -9%资金从太空代理股中流出，大量资本涌入市场领导者。在我看来，在SpaceX未来几天和几周内站稳脚跟期间，火箭实验室存在短期买入机会。

我对$SIVE没有特别的喜欢或不喜欢：
信息发现优势和看涨叙事已经反映在价格中：
Sivers制造真正必需的、硅无法替代的组件——InP外部激光器，并有四个可靠的AI设计采用：

Ayar光源
$GFS参考设计
$POET光学中介层ELS
$JBL 1.6T LRO可插拔模块

这才是真实、有防御性的看涨理由，而且不是海市蜃楼。
进一步被以下事件凸显：

摩根大通披露了约5%的持股
已被纳入指数
多位分析师现在发布报告

但现在：
你本质上是在赌Sivers的转化能力。
即，这些设计采用能否转化为合格的量产收入，以及何时转化？
同样的故事在过去几年里在数百家成长型公司身上重复上演——$NVDA、$PLTR和早期的$GOOGL等等。
Sivers不是一家早期初创公司，管理层也已承认公司目前受到巨大且不断增长的兴趣。
因此，他们应该面临压力，需要按照广泛流传的2027-2028年时间表实现产量爬坡。
再来一个像$GFS那样的合作公告并不能证明这一点，但考虑到他们微小的市值，这肯定可能导致另一次重新评级上涨。
但理想情况下，在不久的某个时候，你确实希望看到某种采购订单等，来确认他们7.99亿美元的“机会”管道。
鉴于本周关于CPO时间表（SemiAnalysis、大摩等）的所有相互矛盾的信息，不知道何时会发生。
在我看来，这已经变成了一场针对Ayar / $JBL / $MRVL的等待游戏——然后它们会出货给像$AMD / $MSFT / $AMZN这样的最终客户。
考虑到它们都从其他地方（如$COHR或$MTSI或$LITE）多源采购激光器供应——而这些公司已知存在激光器短缺——Sivers能确保多少市场份额。
我将继续持有我的仓位——目前看不到任何理由去清算大部分已实现的收益。

我“复苏”交易的简要总结：包括上周的一些新交易，如果有人感兴趣的话。按持仓集中度排序：1. $CRDO ($190) - 财报后那18%的跌幅，简直是明摆着的买入点。2. $NOK ($14) - 周四收盘时建了一个不小的仓位。搞不懂他们为啥跌了20%？3. $RDDT ($150) - 很快会再加仓。4. $QCOM ($148) - 四月份财报前做的交易，现在还拿着。5. $CIEN ($488) - 几周前他们财报发布后，趁着下跌开了仓。不过还在跌，笑死。6. $NOW ($102) - 五月底那个SaaS假拉升到底是什么鬼？跌了大概7%，如果继续跌，计划按预设的批次定投。对我来说是长期持有，等着有朝一日优质SaaS卷土重来。7. $FN ($570) - 上周开了仓，20%的跌幅对于相当亮眼的财报和前景来说，显得有点猛。8. $NFLX ($77) - 周四收盘时建的仓。过去一年跌了40%，简直疯了。9. $BTC ($63k) - 我完全不是什么加密货币多头/专家，这只是个好玩儿的交易，看看会发生什么。如果需要筹集现金，它会第一个被卖掉。就目前而言，大部分都很容易变成长期持有。

如何增长一个投资账户（不靠运气）

我有4个核心原则：

1. 主题
2. 信念
3. 集中
4. 定投

-> 1. 主题

在任何特定时间点，跟随热门板块。

- 哪些板块花钱最多？
- 哪些领域得到政府最多支持？
- 世界正朝着哪个方向发展？

股价具有前瞻性，反映未来收益。

那么，哪些公司的收益增长会最快？

在过去大约十年里，是软件相关的科技公司，如 $GOOGL, $MSFT, $META, $PLTR。

在那之前，是能源和银行等板块。

目前是AI超级周期，追踪科技七巨头资本支出沿着供应链向下传导至光电子和存储等板块。

到2035年，很可能是一个与太空相关的超级周期，例如，由在月球上建设数据中心公司组成的板块。

-> 2. 信念

第一步很容易。

这一步最难，但也最重要。

你需要自己做研究，以建立对该主题、板块和公司的信念。

没有信念，我概述的这个整个投资过程就毫无意义。

“研究”最简单的方式就是阅读分析师/研究员写的东西。这是你应该做的最起码的事。

你的知识增长将是指数级的。

不要跟单交易——如果推文或文章中有内容让你不理解，AI可以帮你。

最终，你希望理解一家公司（及其投资逻辑），能够用两三句话解释清楚，且不使用术语：
1. 他们做什么
2. 他们为什么重要

用第一性原理思考，深入公司的真正根源。

如果在做完这一切后，你相信公司的故事——那就是信念。

并且能防止你过早卖出持仓。

-> 3. 集中

投资 $SPY 并略微向 $QQQ 倾斜，你不会快速致富并实现资本复利。

但你也不想全仓押注像 $SNDK 或 $AAOI 这样的高贝塔值股票——如果该股一天内下跌20%，你的投资组合就会遭受重创。

如果资金低于约25万英镑，我推荐的方法是挑选5-6只不同贝塔值的“高增长”股票。

例如：

40%: $MU + $SIVE: 用于高贝塔值AI股
40%: $MRVL + $GLW: 用于中等级别贝塔值AI股
20%: $GOOGL + $NVDA: 用于AI复利股

这样的集中度足以让你在任一股价大幅上涨时，看到投资组合获得可观的百分比收益。

同时具有一定的稳定性，这样即使某只股票因任何原因大幅下跌，你也不会被摧毁。

重申一下，如果你有信念，你就不会在任何下跌时卖出，因为你对该业务有很高的信心。

-> 4. 定投

这部分完全取决于个人的风险承受能力。

但一般来说，一次性大笔买入建仓不是我的首选方法。

不过，如果你正确执行了步骤1-3，并且不会恐慌性抛售，这种方法也可能有效。

你永远无法完美地抄到底部，所以留出一些备用资金来摊低成本是个好主意。

然后，当对公司故事的信念增强时，进行加仓定投。

例如，产品资格认证、盈利超预期、交易/渠道拓展。

假设我有1000美元用于一个仓位，我喜欢这样做：

1. 快速研究后，投入300美元建立初始仓位。

2. 在几天/几周内进行更详细的研究，即上述第2步：建立信念。

3. 如果通过深入研究建立了更多信念，再投入300美元。

4. 在接下来的几周/几个月内，投入400美元进行定投，利用任何下跌来扩大仓位。

这种方法的一个注意事项是，你永远不会拥有“最佳”平均价格。

但它有助于在交易中建立更强的信心。

而这正是长期投资的最终目标。

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这篇帖子的标题灵感来自 @naval 关于《如何致富（不靠运气）》的病毒式推文串——可能是有史以来最伟大的推文串。我每年至少会读几遍。

关于 $Sivers半导体公司(SIVE.US) x $捷普公司(JBL.US) 财报（明日）的分析与信号：提醒：Sivers 宣布与捷普（4月26日）合作，为人工智能数据中心开发 1.6T LRO 可插拔光模块。捷普的人工智能数据是衡量 Sivers 总可寻址市场最终需求规模的领先指标，其 1.6T LRO 项目是 Sivers 分布式反馈激光器的直接需求渠道。来自 $捷普公司(JBL.US) 财报、强化 $Sivers半导体公司(SIVE.US) 看涨论点的关键信号：1. 1.6T LRO 光模块项目 + 到 2027 年的爬坡时间表2. 通过提高 2026 财年人工智能收入来扩大总可寻址市场3. 关于光组件/激光器供应紧张的评论（与磷化铟稀缺的顺风相关）各点摘要：1. 1.6T 光模块项目1.6T / 硅光 / 共封装光学的评论对 Sivers 有最直接的影响。捷普通常会强调爬坡时间等，因此即使是“1.6T 渠道强劲 / 光子学规模化”这样的表述，也能强化该项目的商业轨迹。这反过来对 Sivers 的技术将是积极的解读。当然，捷普不太可能在财报电话会议上点名组件供应商，并且其自身在光学领域布局广泛，如源自 $英特尔(INTC.US) 的硅光、共封装光学、近封装光学。需要提醒的是：捷普在光学领域的成功并不要求 Sivers 必须胜出……捷普可以从其他地方采购激光器，或依赖内部/硅光内容。2. 总可寻址市场扩大人工智能的持久性 / 2027 年框架将框定 Sivers 自身的时间表。Sivers 的光子学爬坡主要是一个 2027 年之后的故事，管理层表示“多个爬坡项目按计划于 2027 年进行”。捷普的第二季度电话会议已经指出：- 第二家超大规模客户在墨西哥开始爬坡- 第三家在洽谈中- 为 2027 财年设定了利润率扩张/增长框架因此，对 2027 年持续乐观的框架直接支持了 Sivers 的转化窗口期。3. 关于光组件/激光器供应紧张的评论捷普在第二季度指出了内存（DDR4 及以下）和印刷电路板的限制。任何关于光组件或激光器供应紧张的评论，都将证实磷化铟稀缺的顺风，这是 Sivers “结构性瓶颈”论点的核心。例如，$英伟达(NVDA.US) 已将激光器交付周期推至 2027 年以后 + 磷化铟供应受限，这支持了 Sivers 磷化铟激光器稀缺的顺风。仅作为对 Sivers 最具影响力的解读的高层总结。捷普明日的财报可以证明，通过其光子学/1.6T 的努力，光学/人工智能总可寻址市场正在增长。然而，它无法证明 Sivers 能战胜垂直整合的竞争对手如 $Coherent(COHR.US) / $Lumentum(LITE.US)，也无法证明 Sivers 内容的价值或利润率。这就是我一段时间以来一直强调的重点……管理层的执行力和交易流。最终，捷普项目对 Sivers 而言是近期、高容量架构的可插拔（LRO）布局。Sivers 的共封装光学曝光主要通过 Ayar Labs、$格芯(GFS.US)、$POET Technologies(POET.US) 和 O-Net/Enablence 进行。