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1029 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美东 10 月 28 日，美联储开启为期两天的议息会议，并将于当地时间 29 日下午（北京时间 30 日凌晨）公布最新利率决议。市场普遍预期将降息 25 个基点，焦点集中于缩表是否终止及 12 月政策信号。因政府停摆，就业等关键数据缺失，内部对通胀风险与宽松节奏分歧显著，部分官员担忧降息或加剧物价压力。2、外交部发言人宣布：经中美双方商定...

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中美双方会晤将至；关注今晚美联储利率决议｜今日重要消息回顾

纪要

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以下是海豚投研整理的，关于$新东方(EDU.US) 的 FY26 Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《指引稳了、回报拉满，新东方的信仰救得回吗？》一、财报核心数据回顾 1、总体收入与利润净收入：同比增长 6.1%。营业收入：达 3.108 亿美元，同比增长 6%。非公认会计准则营业收入（剔除股权激励费用及业务收购产生的无形资产摊销）：达 3.355 亿美元，同比增长 11.3%。归属净利润：为 2.407 亿美元...

Simplify Enhanced Income ETF

NextDecade

新东方（纪要）：明年继续高分红、高回购

财报

$新东方(EDU.US) 北京时间 10 月 28 日美股盘前发布了 2026 财年第一季度的业绩，这个对应的是自然年下 2025 年 6 月至 2025 年 8 月的暑期旺季的经营情况。财报前一个月，公司前瞻已经透露了三方面的边际利好：1）股东回报可能提升；2）留学业务的恶化没市场想的那么差，带动收入增速达到 5%，小超指引（增速 2-5%）；3）K9 在部分城市面临的竞争有所放缓，下季度开始增速回升...

指引稳了、回报拉满，新东方的信仰救得回吗？

2 倍做多半导体 ETF - ProShares

新东方 FY1Q26 火线速读：三季报综合来看，基本符合预期，包括对四季度的收入指引。2026 年全年指引不变（收入增长 5%-10%），但其中各细分业务趋势表现不一： 1、此次财报最主要的两个利好（股东回报、留学业务），已经提前一个月在前瞻会议上透露，表现在这期间 20% 的涨幅中。 （1）股东回报：海豚君一直提的 “分红底” 估值终于超额兑现。上季度公司宣布新股东回报计划是将上一年度净利润的 50% 用于分红或回购，Q3 实际来看，公司宣布了未来一年 1.9 亿分红 +3 亿回购，总计 4.9 亿美元的股东回报计划。 payout ratio 达到 2025 年归母净利润的 130%，远超 50% 的最低基准线。按照 preview 当天近 80 亿美金的市值来算，回报率达到 6%（目前为 5%），这在降息周期下确实是一个不错的投资收益。 （2）留学业务：因为地缘风险，留学是市场一致性预期谨慎的业务，市场原本预期会下滑 5-10%，实际美元计价的收入还增长了 1-2%（培训 1%、咨询 2%），就算剔除美元贬值的顺风，也是一个基本持平小幅下滑的表现，这比海豚君的实际观感要好得多。 不过，留学的隐忧仍然没有消散， 三季度的韧性可能是由于非美地区的替代效应带来。但这往往存在于短期，中长期下，仍然与地缘关系情况息息相关，目前而言并未有实质性转机。因此，这里尤其需要关注电话会管理层的对经营层面的量化指引。 2、新业务本季度表现不好：同比增长只有 15%，而上季度还有 30%+。按照机构调研，部分城市本地机构竞争加剧的原因，短期有影响。 但从非学科课程报班人次和学习机订阅人数变化趋势来看（增长加速），当期表现应该只是暂时，下季度增速有望回暖。具体细分情况和展望，可关注电话会。 3、成本费用继续严格控制：三季度核心经营利润 3.11 亿美元，经营利润率 20.4%，利润率同比持平。从剔除股权激励的 Non-GAAP 角度，利润率同比提升 1 个点，公司表明未来会继续控制成本，保证盈利水平。$新东方(EDU.US) $新东方-S(09901.HK)

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1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

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费城交易所 半导体 ETF - iShares

半导体

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蔚来汽车

小鹏汽车

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小米集团(ADR)

1027 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、当地时间 10 月 25 日至 26 日，中美双方在吉隆坡举行经贸磋商。双方就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序。中美经贸关系释放缓和信号，有助于修复市场风险偏好，再加上宏观经济数据也传来利好信号，今日港、A 集体大涨...

Meituan HK SDR 5to1

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港、A 齐步上扬；美团视频生成模型正式发布并开源｜今日重要消息回顾

新东方（纪要）：留学预期谨慎，素培放缓是季节间波动

$新东方(EDU.US) 北京时间 7 月 30 日美股盘前发布了 2025 财年第四季度的业绩，对应的是 2025 年 3 月至 2025 年 5 月淡季经营情况。本次业绩点评仍然聚焦在教育业务，重点关注的是指引，包括对 2026 全年的预期。具体上，关于留学业务展望是重中之重，其次则是新业务的景气度趋势等问题。业务之外，则关注股东回报的变化。具体来看：1. 指引又出 “雷”：鉴于环境动荡...

“雷” 声滚滚的新东方，涅槃路不好走

新东方 4Q25FY 火线速读：这次业绩的大坑又在指引上，包括下季度以及 2026 财年全年的收入指引，均弱于市场预期，不排除有管理层的谨慎保守考虑。 这次并没有单拎出教育收入做指引，因此电商在其中的拖累有多少，还需要听管理层介绍细分业务情况。 但短期无疑会再次打击市场信心，唯一聊以慰藉的是，降本提效的进展有所超预期。和上季度的感受一样，虽然新东方目前估值不高，但在基本面隐忧消除之前，还是只能看看 “分红底” 的估值机会。 1、指引又 “暴雷”：当期业绩超出指引和预期。但管理层对 1Q26、2026 全年的收入增长指引均不及预期——下季度增速 2～5%，全年也近 5%～10% 增长，市场则还是预期会有一个 10% 以上的正常增幅。 2、隐忧在哪里？：由于这次给的是总收入预期，因此较难清晰确定具体哪一块出了问题，海豚君猜测主要是留学和直播电商。 电商业务海豚君一直不做积极预期，4Q25 及 1Q26 都还在董宇辉分手同比基数的阵痛期之内（下滑 30%），Q4 表现也不及预期。 我们主要担忧留学业务（在我们的模型中，对集团估值影响更大）。 本季度留学表现（考培增速 15%，咨询增速 8%），整体上看其实没我们预想得那么差。但关税后，对抗升级、签证审批放缓，都对美国留学需求造成了打压。而咨询需求往往领先考培，由此可见短期未来留学业务的需求压力。 3、其他业务暂时稳定：除此之外的其他业务，表现都暂且算正常。不过值得注意的是，素培报名人次的增速再次显著下滑，不知是否同样有假期错档的影响，因此当季增长还主要靠客单价的提升。 4、集团内推进提效：Q4 盈利表现，在剔除商誉减值的影响后，实际上是略超预期的，Non-GAAP 经营利润率 6.6%，同比提升了 3pct。上季度管理层也有过对提高投入效率、优化成本支出的相关表态。$新东方-S(09901.HK)$新东方(EDU.US)

俞敏洪再谈董宇辉离职事件，并回应 “道歉哥” 称号

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