台积电 26Q2 火线速读：在 AI 市场需要 “强心剂” 的情况下，台积电的本次财报是 “难以让市场满意的”。由于公司会披露月度经营数据，本季度营收的 402 亿美元，是符合市场预期的（买方预期 400 亿左右）。
相比于营收端，市场更关注公司毛利率的表现。公司本季度毛利率 67.7%，达到了指引区间上限，但略低于上调后买方预期（部分激进的预期更是给到了 69%+）。
当前毛利率仍处于持续走高的趋势中，一方面是因为产能利用率提升（N5 及以下制程的产能利用率持续保持在 100% 以上），另一方面是加急订单带来了 ASP 上升（部分订单享有超 50% 的价格溢价）。
在产能持续满载的情况下，公司对资本开支的提升更有动力。公司本次将资本开支大幅提升至 600-640 亿美元（此前是 520-560 亿的较高区间），大幅好于市场预期（580 亿）。这意味着公司下半年的资本开支将达到 332-372 亿美元，同比增长 56%-75%，这也符合 ASML“前低后高” 的全年收入展望。
对于未来经营面展望，公司预期下季度收入达到 446-458 亿美元，毛利率 65-67%。由于台积电给出了全年增长指引，下季度指引重要性就削弱了。公司管理层将全年收入增速目标提升至 “40%”（此前是至少 30%），略好于市场主流预期（35% 以上）。
整体来看，在 AI 科技链需要 “信心” 注入的情况下，市场期待台积电能给出一份 “足够耀眼” 的财报。然而台积电的本次财报及展望，并没给出 “大超预期” 的表现。从各个数据来看，只有资本开支明显好于市场期待，这也只相对利好于 ASML 等上游设备公司。更多信息，欢迎关注海豚君后续点评及交流纪要内容。$台积电(TSM.US)
