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企业的又一胜利，美国人的又一损失

$奈飞(NFLX.US) 在比尔·阿克曼透露他重新买入该股后，Netflix 股价上涨约 3%。阿克曼在 2022 年残酷的抛售潮期间买入 Netflix，随后几个月在亏损的情况下清仓了该头寸。现在，在 Netflix 从 2025 年 6 月的高点暴跌约 50% 后，他再次尝试操作。区别在于？如今的 Netflix 是一家比四年前阿克曼离开的公司更强劲的现金机器。Netflix 拥有超过 3.25 亿订阅用户，几乎是 Disney+ 和 HBO Max 总和的两倍。但订阅用户数量已不再是数字中最有趣的部分。利润率才是。Netflix 的营业利润率已从 2021 年的 21% 攀升至约 31.5%，而年度内容现金支出仅增加了约 2%。这是严重的经营杠杆效应。广告收入今年也接近 30 亿美元，在订阅业务之上开启了另一个变现引擎。Netflix 不再需要爆炸性的用户增长。它需要从它已经拥有的受众身上提取更多的美元。@Captain's Treasure

$迪士尼(DIS.US) 迪士尼发布了 2026 财年第三季度财报，尽管营收略低于预期，但这家娱乐巨头的整体表现依然稳健，其股价在过去十年中表现糟糕，几乎停滞不前。尽管昨日出现财报后反弹，DIS 今年仍下跌了 9.25%。迪士尼的盈利与股价之间的背离压低了其估值，目前其远期市盈率（P/E）仅为 14.37 倍。在 2026 财年第三季度的致股东信中，迪士尼表示其股票被 “低估”，并真金白银地付诸行动。该公司增加了当前财年的股份回购计划，现在预计将回购至少 90 亿美元的股票。年初的计划是 70 亿美元，随后公司将其提高至 80 亿美元。现在，它计划利用出售 A+E Global Media 股权所得的 12 亿美元现金来回购股票，从而提高了目标。《玩具总动员》是迪士尼 CEO 鲍勃·艾格在财报电话会议上引用的一个例子，他指出，除了五部电影在票房上共获得 40 亿美元的收入（包括最新一部电影的 10 亿美元收入）外，该系列在其流媒体平台上累计播放时长超过 20 亿小时。此外，该 IP 在不同渠道（包括主题公园和酒店）产生的年度零售销售额超过 10 亿美元。 @Captain's Treasure