
估值分析

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$网易-S(09999.HK) $网易(NTES.US) 于北京时间 11 月 20 日港股盘后发布了 2025 年三季度财报。和 Q2 一样,又是一次预期饱满下的 miss。考虑到月初有机构提及了预期过高的风险,部分资金可能打过预防针。在当下的情绪环境中,市场对这个业绩肯定是不满意的。不过考虑到股价已经回调许久,或许会因为游戏韧性以及明年 pipeline 开始好转的预期...
网易 3Q25 火线速读:三季度业绩整体看低于 BBG 一致预期,主要预期差在游戏收入和销售费用上。不过,资金可能已经打过一些预防针,月初部分机构提及了目前市场预期过高、业绩可能 miss 的风险。
在表现不佳的业绩指标中,仅有的亮点是递延收入,算是有所安抚:在基数走高下,同比增速还比上季度略有加速。
考虑到本季度端游、海外游戏是主要增量来源,因此海豚君认为,收入预期差很可能与游戏的递延确认周期变...
Sea 3Q25 火线速读:整体来看,Sea 本季业绩表现有些割裂,亮点和缺点都有。亮点是在增长端,三大板块无论营收还是业务指标的增速都比预期更强劲,且超预期的幅度不小。
而业绩前市场主要担心的问题就是,由于公司将更多的重心放在增长上,从而会导致利润率提升的放缓。本季度也确实验证了这个担忧,最重要的电商板块和金融板块的 adj.EBITDA 双双不及预期,且板块利润率也都继续环比下滑。
具体来看,...
用户参与度良好,广告销售创纪录。
$奈飞(NFLX.US) 在今日收盘前可能因广告销售增长、出色的第三季度内容和外汇利好而继续上涨(盘前 +0.4%,昨日 +3.3%)。两部热门剧集《KPop Demon Hunters》和《Squid Game 3》在第三季度推动了收视率的提升。这两部剧于 6 月底发布,并在第三季度吸引了大量观众。





