摩根大通

JPM COLLAR ROLL TODAY!

美光科技（纳斯达克：MU）正经历半导体历史上最爆炸性的多季度增长轨迹之一，这由人工智能内存基础设施的结构性短缺所驱动。

背景

• 宏观环境：美光目前交易价格为 1,071.41 美元，较今年 1 月开盘时的 315 美元水平，年初至今涨幅约为 240%。更广泛的市场正在为该公司至关重要的 2026 财年第四季度财报做准备，该财报将于今天收盘后发布。

• 财务爆发：受高带宽内存（HBM3e）和数据中心 SSD 需求激增的推动，华尔街共识预计第四季度收入将达到创纪录的 507.5 亿美元，较去年同期的 113.1 亿美元实现了天文数字般的飞跃。毛利率指引接近垄断性的 86%。

我的交易

• 布局：从历史上看，在产能扩张之前买入结构性内存周期的绝对高点是非常危险的。然而，当摩根大通表示可能会在今天电话会议上宣布一项数十亿美元的巨额股票回购计划时，直接做空无异于自杀。

• 策略：我正在执行一项两周到期的期权长期跨式策略，捕捉做市商定价的隐含 6.5% 标准差波动。

要点

• 估值与动能：美光是一家令人难以置信的运营企业，其历史前瞻市盈率（Forward P/E）仅为约 7.3 倍。然而，它仍然明确受制于全球商品化硅周期的严酷现实。

• 风险管理：切勿将周期性峰值误认为是永久的线性跑道。将美光视为高确信度的动量交易，但动态对冲（使用像 Burry 那样的保护性看跌结构）是必须的，以便在 2027 年供应赶上 AI 需求后的不可避免的产能悬崖中生存下来。

SanDisk 一直在上涨。希望能在回调时买入更多。

希望能获得更好的回报

关于习近平访问华盛顿的报道似乎在缓和预期，暗示仅会有适度的贸易和投资，而非重大协议。

此次访问更多是象征性的，而非实质性的。

相互矛盾的信号凸显了半导体存储周期的不确定性。罗斯布拉特对闪迪的看涨观点反映了对 AI 驱动的存储和内存需求持续增长的预期，而迈克尔·布里的空头头寸则表明市场担心产能扩张最终会导致内存过剩。闪迪大幅上涨 6.8% 表明投资者目前对这一看涨逻辑反应积极，但高估值和未来供应增长仍是主要风险。对于更广泛的存储和 AI 半导体板块而言，未来的价格走势、库存水平、资本支出和需求能见度将是决定当前增长预期是否可持续的关键因素。

尽管华尔街对存储和 AI 芯片板块设定了激进的目标，凸显出巨大的结构性需求，但迈克尔·伯里的空头论点则尖锐地提醒人们注意周期性波动。在此背景下，平衡短期动能与长期风险管理至关重要。

我认为，新加坡金融管理局（MAS）对在新加坡上市的公司进行压力测试并发现其中三分之一面临严重 AI 衰退风险的消息，是对企业的一个警告。该压力测试对新交所上市公司施加了高达 30% 的收入冲击和最高 400 个基点的利率冲击，并根据各公司对 AI 供应链的敞口进行了校准。MAS 将风险公司定义为其利息保障比率低于 1，或现金流为负且现金缓冲不足以覆盖 6 个月缺口的公司。然而，由于盈利和现金储备，大多数资产负债表总体稳健。但这也向企业发出了一个明确的警告：匆忙适应最新的技术/战略并不总是最有效的，因为企业需要评估在这种情况下，AI 如何在其供应链中带来收益，以权衡采用这项新技术的成本。

我错过机会了？且看即将到来的中期选举如何再次引发波动！机会还会再来的 😎

SanDisk，一个巨大的存储板块标的。现在有人说目标价是 2400 美元，较昨晚收盘价有 36% 的上涨空间。你相信他吗？