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经过一段时间的传闻酝酿（媒体爆黄仁勋近期舌战白宫保守派、喊话 H200 中国也未必会让卖等）后，美国总统特朗普还是高调宣布了，美国政府会允许英伟达向中国出售 H200 芯片，同样英伟达的同行也可以向中国销售同 H200 规格级别的芯片。当然，最新构架的 Blackwell 以及下一代的 Rubin 都不在名单之列。而且美国政府要从每笔销售额上抽成 25%。而四季度的英伟达...

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H200 放行：英伟达 6 万亿市值路的 “穿云箭”？

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1205 ｜海豚君重点关注：🐬 个股 1、$百度-SW(09888.HK) 据报道，昆仑芯（百度旗下 AI 芯片子公司）启动赴港上市筹备，计划 2026 年一季度递表、2027 年初完成 IPO，最新估值约 210 亿元，百度为第一大股东。其已发布昆仑芯 M100、M300 等产品，累计数万卡部署，是百度 AI 算力核心底座，还为外部企业提供算力服务。消息推动百度股价一度涨超 8%...

YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

Alibaba HK SDR 5to1

百度分拆 “算力王牌” 昆仑芯启动 IPO；饿了么正式 “换新衣”｜今日重要消息回顾

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1126 ｜海豚君重点关注：🐬 个股 1、$美团-W(03690.HK) 美团今日迎来显著反弹，阿里中国电商事业群 CEO 蒋凡指出，淘宝闪购的第一阶段规模扩张已结束，当前已进入第二阶段，即 “效率优化” 阶段。意味着美团面临的无序烧钱竞争有望减轻，市场格局趋于稳定，短期缓解美团盈利压力，美团今日涨超 5%。2、$百度(BIDU.US) 百度发布公告，新设立基础模型研发部与应用模型研发部...

Meituan HK SDR 5to1

美团反弹势头强劲；理想官宣入局 AI 眼镜｜今日重要消息回顾

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以下为海豚君整理的 $百度(BIDU.US) FY25Q3 的财报电话会纪要，$百度-SW(09888.HK) 财报解读请移步《 百度，猛贴 AI 讲故事，真能救活自己吗？》一、财报核心信息回顾 1. $百度集团-SWR(89888.HK) AI 收入贡献占比已达 40%：三季度，直接与 AI 相关的收入实现近 100 亿，这已经达到总营收的 40%...

Maase 

Xiaomi HK SDR 2to1

BYD HK SDR 10to1

百度（纪要）：AI 原生营销是未来第二曲线

财报

$百度(BIDU.US) 三季度业绩于 2025 年 11 月 18 日港股盘后放出，整体看符合预期，通过详细披露 AI 收入的动作，看的出来公司急切想撕掉传统标签、全面开讲 AI 新故事的决心。具体来看（只讨论百度核心）：1. AI 收入贡献占比已达 40%：三季度，直接与 AI 相关的收入实现近 100 亿，这已经达到总营收的 40%...

C3.ai

猛贴 AI 讲故事，百度真有救吗？

INTR

百度 3Q25 火线速读：三季度业绩基本符合指引和市场预期，本次财报百度详细披露了 AI 收入情况，意在引导市场的关注点从疲软的广告转换为新增长点 AI。 此前 preview 上公司有提及拆分融资、增加股东回报以及未来双重上市和入通计划，业绩快报中并未提及，电话会可以关注下是否有增量信息。 1、AI 收入贡献占 40%。百度的 AI 收入分为三项，AI 云基础设施、AI 应用以及 AI 原生营销服务，具体看： （1）AI 云基础设施 43 亿，同比增速 33%，主要包括 API、大模型和 GPU 租赁，其中 GPU 租赁订阅增速 128%，而上季度也才 50%。 一方面体现行业 AI 赋能在加速，另一方面，结合到腾讯财报中提及部分算力来源于外租，因此这里不排除原先自供算力的头部巨头在本季度也贡献了需求。 整体智慧云收入电话会公布，海豚君拆分估算约为 25% 的增速（约 61 亿元），这样的话等于说绝大部分收入都是与 AI 需求相关。 （2）AI 应用 26 亿，同比增速 6%，主要包括百度文库、百度网盘、数字员工等。尽管也是隶属于 AI+，但增速较低，海豚君预计主要是百度网盘（本季度促销减免）以及其他杂项的拖累。但与此同时竞争也有影响，夸克、微信网盘近期都有功能或服务的提升。 （3）AI 原生营销服务 28 亿，同比增速 262%，这里面主要是 Agent 和数字人，其中数字人上季度就已经达到 5 亿收入。Agent 是面上商家的智能体，这部分收入已经被公司定位为营销服务业务的第二增长曲线。 2、用户流失，广告压力仍大。Q3 整体营销收入下滑 18%，略微比指引好一些。但若剔除 AI 部分，隐含传统广告部分同比下滑 27%。公司主要归因于 AI 生成内容的影响，三季度 70% 的移动搜索结果中含有 AI 生成内容。 但这个幅度的下滑，海豚君认为仍然少不了流量迁移到同行生态的因素，同行包括其他应用内搜索以及 AI 原生应用。三季度手百用户 MAU 环比净减少 2700 万用户，AI 融合搜索后的产品体验提升效应减弱，反映出一些迁移的迹象。 3、其他收入亮点主要还是萝卜快跑，随着国际化推进，本季度萝卜快跑订单量有所加速。整体非营销业务增速 21%，符合市场预期（下图 BBG 预期有所滞后）。 4、利润率显著下滑：受多重因素影响，三季度百度核心的经营利润率下滑到 5%， 1）业务结构的变化：随着 AI 收入确认，相关成本带来明显增量。目前而言，AI 业务的利润率水平显然比不过成熟的广告业务。三季度百度对需要淘汰的服务器等基础设备进行一次性减值（约 160 多亿），未来短期服务器折旧导致的成本压力有望缓解一部分。 2）营销费用增加：三季度利润率走弱还与营销推广的增加有关，这里面的营销支出应该也主要是与 AI 业务相关，包括云服务的销售团队扩张以及 AI 原生应用的推广。 5、资本开支小幅扩张：三季度百度资本开支 34 亿，同比增速 106%，这与上述传统服务器淘汰的动作能够呼应，老旧的淘汰了，那么新服务器相关支出也需要增加。另外考虑倒百度还有昆仑芯的业务，因此资本开支的扩张并非是外采 GPU，而有可能是与昆仑芯的配套设施采购有关。$百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK)

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1113 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续 43 天的史上最长联邦政府 “停摆”。短期可重启联邦服务、补发雇员工资，缓解航空延误、福利中断等民生冲击，同时恢复经济数据发布以稳定市场预期。但法案仅为临时方案，未解决医保补贴、剩余 9 项年度拨款等核心分歧，1 月 30 日后仍存停摆风险...

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阿里 “千问” 拟改版直追 ChatGPT；百度昆仑芯超节点亮相｜今日重要消息回顾

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0912 ｜海豚君重点关注：🐬 个股 1、$美团-W(03690.HK) 美团上线首款 AI Agent 产品 “小美” App，定位 “小而美的 AI 生活小秘书”，搭载美团自研模型 LongCat-Flash-Chat ，可实现外卖下单、餐厅推荐等本地生活服务，在主流应用商店已上架。把 AI Agent 嵌入高频消费场景，有望提升用户粘性与交易转化率，拓展竞争优势 。美团近日连日下跌...

美团掷出 “小美” 新牌难破颓势；阿里、百度 AI 持续迈步｜今日重要消息回顾

Baldwin Wealth Partners LLC MA 第三季度增持百度股票

Uber 与百度合作在英国启动无人出租车试验 - 彭博新闻

百度启动大规模裁员，重点保留人工智能和云计算岗位

百度捐赠 1000 万港元支持香港消防救援和重建

百度裁员重组人工智能团队

摩根大通上调百度股票评级并提高目标价

摩根大通上调百度股票评级至增持

百度 2025 年第三季度净利润下降 35.9% 总收入 312 亿

百度第三季财报收入下降，AI 业务收入增长，中银国际上调美股目标价

百度季度收入下降 7%，广告业务受创

百度第三季度人工智能收入增长 50%

中金公司维持百度 A 类股买入评级 目标价 183.00 港元

百度计划推出下一代昆仑 M100 人工智能芯片

百度阿波罗 Go 和 AutoGo 获无人驾驶出租车服务许可证并扩大自动驾驶车队

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