Xtrackers NASDAQ 100 ETF 1C

美股周四盘前下跌（标普 500 指数跌 1.1%，纳斯达克指数跌 1.9%），原因是市场担忧数据中心和人工智能领域的巨额支出需要更长时间才能见效，这引发了对估值及人工智能泡沫的担忧。布伦特原油升至 112 美元/桶；受避险需求推动，10 年期美债收益率下降 5.4 个基点至 5.06%。比特币、黄金和白银也出现下跌。尽管 Meta 发布了强劲的财报，科技股仍普遍下挫；特斯拉在经历了一场充满炒作色彩的电话会议以及例行的年底资本支出指引下调后，股价下跌 5.3%；同业科技股随后纷纷跟跌。标普 500 指数 2026 年每股收益预估为 367 美元，隐含 20.9 倍市盈率及 4.8% 的盈利收益率，与国债收益率呈倒挂状态——重现了上世纪 90 年代末互联网泡沫时期的景象。随着伊朗冲突结束，预计 10 年期美债收益率将在年底前回落，使股权风险溢价恢复正常。鉴于特斯拉 2026 年高达 230 倍的远期市盈率与 45% 的长期每股收益增长率严重不匹配，加之盈利预测持续下调且自动驾驶技术面临持续的 commoditization（商品化/同质化）趋势，我们对其保持谨慎态度。

纳斯达克 100 指数在 9 月 21 日之后迎来了最佳表现，此前一周该指数下跌了 5.5%

科技股主导的指数周一收盘上涨 1.17%。纳斯达克指数上涨 1.1%，报 26,430.89 点；标普 500 指数上涨 0.4%，报 7,690.73 点；道琼斯指数微跌 0.1%，报 51,966.03 点

$亚马逊 (AMZN.US) 领涨 “七巨头”，涨幅达 5%，创下自 7 月 31 日以来的最佳单日表现，市值增加约 1300 亿美元。摩根士丹利表示，AWS 增长可能在 2027 年达到 47%，且$亚马逊正在资助印第安纳州一个 960 兆瓦的核项目

$特斯拉 (TSLA.US) 上涨 3.8%，$英伟达 (NVDA.US) 上涨 1.4%，$谷歌 (GOOGL.US) 上涨 1.1%，$微软 (MSFT.US) 上涨 0.8%。$苹果 (AAPL.US) 和$Meta Platforms(META.US) 是唯二收绿的 “七巨头” 成员

芯片板块在上周暴跌后反弹，$费城半导体指数 (SOXX.US) 上涨 1.7%，$博通 (AVGO.US) 上涨 1.8%

并非所有股票都撑住了。$CrowdStrike(CRWV.US) 早盘一度上涨 7.3%，但收盘下跌 0.4%

10 年期美国国债收益率上升约 4 个基点至 5.14%，WTI 原油下跌 3% 至约 98 美元，VIX 恐慌指数下跌 8% 至 18.4

由少数大型科技股引领的反弹并不意味着全面复苏。道指仍为负值，$CrowdStrike 回吐了全部涨幅，且 10 年期收益率仍高于 5%，因此真正的考验在于首批大型 AI 财报发布，以及巨额支出是否终于开始产生回报

来源：StockMarket.News

我此前曾警告大家，特斯拉 Roadster 的揭幕式只会引起 TSLA 投资者的冷漠 ($特斯拉(TSLA.US) -3.1% vs NDX -2.3%)。第一，尽管其工程和技术令人眼花缭乱，但预期的财务影响（我们估计 2029 年增量每股收益为 +$.06）仅占共识 2029 年调整后每股收益 5.40 美元的 1.1%。第二，光环效应对$特斯拉(TSLA.US) 品牌的影响可能有限，因为只有极少数美国司机关心车辆能否在 1 秒内从 0 加速到 60 英里/小时，或者能否在空中翻转时短距离飞行。第三，特斯拉总是在活动后借利好消息出货，同样的原则也适用于今天。由于估值过高、持续预期的负面修正，以及我们认为无监督自动驾驶将变得商品化，我们对$特斯拉(TSLA.US) 仍保持谨慎。