摩根士丹利将美联储今年降息时点预期从 1 月、4 月推迟至 6 月和 9 月，每次 25 个基点。核心逻辑已从 “稳定就业” 转向 “对抗通胀”，政策行动需等待关税影响完全显现且通胀明确向 2% 目标回落。该行维持终端利率 3.0%-3.25% 的预测不变。

大摩推迟今年首次降息预期，称美联储的重心已从就业转向通胀

英特尔和 AMD 在盘前交易中分别上涨 3.2% 和 1.6%。KeyBanc Capital Markets 将两家公司的评级从 “行业同等权重” 上调至 “超配”，并指出 2026 年的服务器 CPU 需求强劲。分析师 John Vinh 表示，英特尔的 18A 工艺良率已提升至 60% 以上，目标价为 60 美元；AMD 的 AI 营收预计在 140 亿至 150 亿美元，目标价为 270 美元。

英特尔和 AMD 盘前走强 KeyBanc 因服务器 CPU 需求强劲上调两家公司评级

智通财经 APP 讯，腾讯控股发布公告，于 2026 年 1 月 13 日，该公司斥资 6.36 亿港元回购 101.2 万股。

腾讯控股 1 月 13 日斥资 6.36 亿港元回购 101.2 万股

台积电即将召开业绩会，外资券商普遍看好其营运表现，目标价调升至 2100 至 2400 元。预计 2025 至 2027 年营收年复合成长率将维持高位，2026 年毛利率有望超过 60%。资本支出计划也将大幅提升，2026 年预计达到 500 至 520 亿美元，2027 年可能超过 550 亿美元。

台积电业绩会在即，外资法人一面倒力挺营运表现大增目标价

谷歌的 Gemini 大模型正在推动 AI 电商的发展，零售商对 token 的需求激增。汇丰的研报指出，谷歌推出了多项 AI 工具以支持零售商，包括 Gemini 企业版和通用商务协议 (UCP)，旨在提升购物体验。沃尔玛已成为首批使用这些技术的零售商，消费者可以更便捷地在沃尔玛及其会员店中购物。

AI 电商加速落地，谷歌 Gemini 与零售商 token 需求激增成关键催化

据知情人士消息，谷歌将于今年在越南启动高端智能手机的研发与生产工作。 报道还称，谷歌将在越南开展 Pixel、Pixel Pro 及 Pixel Fold 系列手机的新产品导入（NPI）工作，而低端的 Pixe lA 系列手机的研发目前仍将留在中国进行。

据传谷歌将在越南研发并制造智能手机

汇丰在年度宏观策略报告中看好中国资产，建议投资者增持内地和香港股票，并建立人民币多头头寸。报告指出，亚洲市场应转向内需支撑的资产，预计人民币将缓慢升值。汇丰调整了对亚洲市场的配置，建议减持韩国股市，超配中国、印度和印尼股票。策略师们强调，尽管 AI 和降息将推动市场，但财政压力和拥挤交易可能导致市场波动。

汇丰力挺中国资产：超配 AH 股，“做多人民币” 为年度首选宏观策略之一

美股盘前，英特尔涨超 2%，AMD 涨超 1%；部分热门中概股走低，百度跌超 3%、小鹏汽车跌超 2%。

美股在向 7000 点冲刺之际陷入极度自满，指数波动率被严重低估。分析认为，目前做空波动率的仓位极度拥挤，与 2024 年 7 月崩盘前夕高度相似。随着本周 CPI 数据及 1 月 16 日期权到期日的临近，政策风险与地缘政治的不确定性极易引发 “波动率清算”，导致市场出现连锁反应式的高位回撤。

美股波动率太便宜！彭博策略师警告：标普 7000 点关口小心被 “清算”

医疗 AI 成为达摩院近两年的核心研究方向之一。

马云重金投入的机构立功了

投资者关注美国以外市场，日股因高市早苗可能在 1 月底举行大选而创下新高。美股指期货普遍下跌，市场聚焦即将公布的美国通胀数据。美债承压，美元持平，金银震荡，原油上涨。摩根士丹利分析师表示，市场将转向企业盈利和通胀数据，除非出现意外情况。核心市场走势显示道指期货跌 0.08%，日经 225 指数涨 3.10%。

CPI 公布前市场谨慎，美股指期货齐跌，日股指新高，债汇双杀，金银高位震荡，伊朗局势提振油价

国联民生证券发布研报指出，英伟达推出的新 AI 架构 NVIDIA Vera Rubin，正逐步重塑存储堆栈，量化 SSD 需求。该架构借鉴 Intel SCM 的分层理念，强调系统层面的重新设计以应对 AI 计算需求的增长。英伟达展示了六款新芯片，提升了系统通信带宽，解决了传统计算架构中的数据传输瓶颈。

国联民生证券：英伟达发布全新 AI 架构 AI 正重塑存储堆栈

AAPL announces partnership with Gemini; PDD quietly pilots 'Billion-Yuan Supermarket' | Daily News Recap

港股收盘，恒指收涨 0.9%，科指收涨 0.11%， 创新药板块全天表现强势，药明康德收涨 8.3%。

头部充电桩企业正试图通过剥离重资产运营业务，以换取科技属性更强的估值逻辑。
日前，万帮数字能源股份有…

万帮数字转战港股 IPO，子品牌 “星星充电” 却被剥离

调查揭示了极其分裂的图景：投资者宏观上前所未有的乐观，同时却在疯狂寻找避险资产，并将 “地缘政治” 视为悬在头顶的达摩克利斯之剑。长达数年的 “美国例外论” 交易逻辑正在瓦解，资金正准备迎接一场从美股科技巨头向周期股、新兴市场以及硬资产（黄金、铜）的史诗级轮动。

高盛年度机构调查：美股失宠、Mag7 跑输，地缘政治成最大 “灰犀牛”，金价上看 6000 美元

帝亚吉欧（Diageo）就中国资产考虑潜在方案，其中包括出售。（彭博）

美国 12 月 CPI 今晚揭晓，随着政府停摆导致的统计扭曲消退，经济学家预计核心 CPI 同比增速将回升至 2.7%。由于住房通胀反弹及潜在的关税成本传导，通胀率仍顽固高于 2% 目标，导致 1 月降息预期几乎归零。在美联储独立性受司法争议干扰的复杂背景下，今晚数据将定调 2026 年开年的货币政策走向。

今晚美国 CPI：政府停摆扰动消退，核心通胀或回到 2.7%，回升才刚开始？

施罗德投资多元资产投资团队表示，美国经济衰退风险偏低，市场关注股票估值过高。建议在看好股市的同时，通过黄金等多元资产平衡投资组合。黄金被视为良好的风险分散工具，油价前景看好。施罗德将长期超配 MSCI 世界指数，分散至美国以外的价值股。对美债持审慎态度，看好欧债及欧元前景。整体股市在宏观经济条件理想和财政刺激下，施罗德维持乐观态度。

施罗德投资：继续看好美股 黄金与能源避险属性凸显

美国消费者价格预计在 12 月加速上涨，原因是 11 月政府停摆导致的通胀水平被人为压低。市场预期 12 月 CPI 将上涨 0.3%，同比涨幅达到 2.7%。核心 CPI 预计同比上涨 2.7%。美联储可能在 1 月会议上维持利率不变。由于政府停摆，10 月价格数据未能顺利收集，导致 11 月 CPI 报告数据扭曲。尽管就业增长温和，12 月失业率下降，消费通胀预计将上升。

政府停摆 “压低” 11 月通胀后，美国 12 月 CPI 或反弹至 2.7%

美联储主席鲍威尔面对白宫刑事调查威胁，公开发表强硬声明捍卫央行独立性，此举意外获得散户大军力挺。在 Reddit 等社交平台上，散户称其为” 美国英雄” 和” 史上最佳主席”。自 2018 年鲍威尔上任以来，标普 500 指数飙升 163%，其疫情期间果断降息政策深受年轻投资者拥戴。散户将他奉为” 鲍威尔爸爸”，甚至推出周边产品。

刑事调查？散户们力挺 “鲍威尔爸爸”，“史上最好主席”

韩国政府官员表示，英伟达承诺优先向韩国供应下一代 Vera Rubin 图形处理器（GPU）。在参加 CES 展会期间，官员 Ryu Je-myung 透露，英伟达将提前供应 Blackwell GB300 GPU，并计划在 2027 年量产 Vera Rubin 系列 GPU。英伟达还计划与韩国合作，建立大规模人工智能工厂，供应多达 26 万个 GPU。Ryu 强调，拥有最新 GPU 对人工智能模型竞争至关重要。

韩官员称英伟达承诺优先向韩国供应下一代人工智能芯片

SK 海力士斥资近 130 亿美元投建先进封装厂，旨在抢占 AI 时代高带宽内存（HBM）高地。 该设施位于韩国清州，聚焦于通过高密度集成技术提升芯片能效，以应对英伟达等 AI 巨头激增的订单需求。机构预计 HBM 市场五年复合增长率预超 33%，直接拉动 DRAM 价格季度涨幅超 50%。

SK 海力士斥资 130 亿美元建厂，应对 HBM 短缺

欧盟发布指导文件，确认在对中国电动汽车征收反补贴税的背景下，允许以最低进口价格机制替代高额关税，标志着中欧电动汽车关税摩擦进入 “软着陆” 阶段。中国车企可通过价格承诺等方式换取更可控的市场准入条件，影响其利润率和在欧洲的价格。欧盟对不同车企设定差异化税率，综合税负最高可达 45.3%。

中欧电动汽车关税达成 “价格承诺” 框架，2026 年销量会如何？

本文探讨了科网泡沫的历史教训，尤其是在当前市场对 AI 投资可持续性产生质疑的背景下。通过回顾 1990 年代的科网泡沫，分析了市场和经济的动态，指出尽管经历了多次跌幅，纳斯达克依然未进入大熊市。文章借鉴达里奥的分析方法，旨在为投资者提供对当前 AI 行情的信心或警示。

“亲历” 一次科网泡沫，我们能学到什么？

瑞银认为，受中国市场交易激增及投资者热情推动，上半年白银或冲刺再涨 25%；下半年随着市场回归基本面，价格恐回落。市场参与者需要时间评估供需因素如何适应新的价格动态，这可能导致价格波动加剧。该行重申对黄金的看涨观点，认为今年上半年将继续上涨，基本情景下，预计在当前水平上仍有约 9% 的上涨空间。

白银年内上演 “过山车” 行情？瑞银预警：上半年或冲刺再涨 25%，下半年恐回落

港股午评显示，恒指早盘高开逾 300 点，升穿 27000 点，最高涨幅超过 2%，但随后回落，最终收涨 1.01%，报 26877.42 点。恒生科技指数涨幅收窄至 0.38%。新能源车和创新药板块表现强劲，个股方面，兆易创新首日涨 40%，药明康德涨 7.85%。

港股午评：恒指升穿 2 万 7 回落收涨 1.01% 医药板块集体走强

论文揭示，当我们将 “记忆” 从 “计算” 中剥离，把该背的交给 “字典”，把该算的交给大脑，AI 的推理能力将迎来反直觉的爆发式增长。这一刻，或许就是 DeepSeek V4 诞生的前夜。

梁文锋署名新论文：给大模型配本 “字典”，计算、记忆分家后智商爆表，剧透 DeepSeek V4？

巴克莱认为，公开的政治施压并不会导致近期利率政策的软化。相反，为了以此证明其独立性，美联储甚至可能在边际上倾向于鹰派。即便 FOMC 成员全部换成鸽派人士，债券市场才是 “终极守门人”。巴克莱指出，真正的宏观风险并非政治头条，而在于 AI 叙事的可持续性和美国经济韧性。

起诉鲍威尔、颠覆美联储？市场不信！

北汽新能源的 “破壁” 时刻

小鹏汇天秘密递表，闯关 IPO

根据芝商所 1 月 12 日发布的通知，将改变黄金、白银、铂、钯合约的保证金设定方式，由此前的按照固定金额收取保证金，改为按照合约名义价值的一定比例计算保证金。部分非高风险组合黄金合约的保证金比例将调整为名义价值的约 5%，白银约为 9%。这一机制转变意味着风险暴露将直接随市场起伏。高价或高波动期可能触发频繁的追加保证金要求，资金占用不再稳定，高杠杆操作者面临的压力尤为显著。

大涨之际，芝商所又出手！贵金属合约保证金由 “固定” 改为 “浮动”！

苹果公司与谷歌达成多年协议，基于谷歌的 Gemini 模型和云技术，支持 Apple Foundation Models，推动 Siri AI 语音助手的 AI 功能升级。此合作使 Alphabet 市值首次突破 4 万亿美元，成为仅次于英伟达的公司。双方未透露协议具体条款，苹果预计每年支付谷歌约 10 亿美元。消息公布后，Alphabet 股价上涨 1%，苹果股价涨幅不足 1%。

Siri 迎来 “Gemini AI 底座”! 苹果牵手谷歌革新端侧 AI Alphabet 市值突破 4 万亿美元大关

美国司法部于去年 11 月启动了针对美联储主席鲍威尔的刑事调查，涉及华盛顿总部翻修项目及鲍威尔是否向国会作伪证。调查未提前通知白宫或财政部。鲍威尔确认司法部已发出传票，并称此举是施压的借口。特朗普否认与调查有关，但批评鲍威尔在美联储的表现。

美司法部被曝去年 11 月启动针对鲍威尔的刑事调查

花旗发布研报称，监管收紧及电子商务增值税，亦影响了中小型商户的盈利能力，将对电商平台的变现能力及利润率构成压力。同时，AI 云服务需求依然强劲，而随着国内芯片供应逐步追赶以及部分高端外国芯片获批，供应限制可望逐步缓解。该行又提到，外卖、即时零售及 AI 聊天机器人领域的竞争格局依然激烈，企业为争取市场份额，以及提升新用户渗透率和采纳度而投入的推广开支，可能进一步对盈利能力及利润率造成压力。而海外市场正成为 Robotaxi、AI 应用及互联网数据中心建设的新焦点。行业中，该行首选为腾讯控股、阿里巴巴、携程、网易及世纪华通。

花旗：料 AI 云服务需求仍强劲 互联网板块首选腾讯控股

黄金股多数走高，截至发稿，中国黄金国际涨 6.1%，报 177.3 港元；灵宝黄金涨 4.4%，报 21.36 港元；紫金黄金国际涨 3.59%，报 158.5 港元；赤峰黄金涨 2.52%，报 30.96 港元。消息面上，避险情绪显著升温， 周一黄金首次升破 4600 美元大关，再创历史新高。鲍威尔突遭调查，引发市场对美联储独立性的担忧。此外，市场继续关注伊朗局势进展。据央视新闻消息，当地时间 12 日，美国国务院已要求美国公民立即离开伊朗。近期，伊朗多地出现抗议活动，其间发生骚乱，造成安全人员和民众伤亡。花旗预测三个月内金价将达到每盎司 5000 美元，银价达到 100 美元。

理解市场 | 避险情绪升温支撑金价  中国黄金国际涨超 6% 灵宝黄金涨超 4%

哥伦比亚特区联邦检察官 Pirro：美国联邦检察官办公室已多次与美联储取得联系。关于成本超支问题与美联储的沟通被无视。期待鲍威尔给予全面配合。

瑞银看到的是 2027 年的短缺，高盛看到的是 2026 年的过剩。瑞银警告矿业资本投入效率骤降，或导致 2026/27 年铜市将现严重短缺，填补 700 万吨缺口需 1750 亿美元；高盛和花旗则认为当前铜价飙升主要受 “美国关税恐慌” 驱动，属于短期过热。花旗甚至表示，1 月恐为全年高点。

铜价分歧加剧！瑞银押注 “供给崩塌”，高盛警惕 “过热回调”，拐点到了吗？

新兴市场资产周一上涨，受美元走弱及 “卖出美国” 交易重启影响。墨西哥比索和南非兰特表现突出，彭博美元现货指数下跌 0.2%，创下自 12 月 23 日以来最大单日跌幅。美联储主席鲍威尔表示，面临刑事诉讼威胁，可能影响美联储独立性，导致美元承压，交易者转向黄金和白银避险。MSCI 新兴市场股票指数上涨 0.9%，阿里巴巴、腾讯和台积电领涨。

“卖出美国” 交易重启：美元走弱，新兴市场货币与股市携手冲高

汽车股早盘普涨，截至发稿，比亚迪股份涨 4.13%，报 99.65 港元；小鹏汽车-W 涨 3.55%，报 83.2 港元；零跑汽车涨 2.91%，报 48.8 港元；理想汽车-W 涨 2.54%，报 66.7 港元。消息面上，商务部 1 月 12 日通报中欧电动汽车案磋商进展：欧方将发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，欧方将秉持非歧视原则，根据世贸组织规则有关规定，对每一项价格承诺申请，适用相同法律标准，并以客观和公正的方式进行评估。中国机电商会认为，妥善解决欧盟对华电动汽车反补贴案，是中欧电动汽车上下游业界的普遍期待，有助于促进中欧相关产业链供应链的安全稳定，维护中欧经贸合作大局及以规则为基础的国际贸易秩序。

理解市场 | 中欧电动汽车案磋商迎重大进展 比亚迪股份涨超 4%  小鹏汽车-W 涨超 3%

小鹏汽车-W 涨近 5%，截至发稿，涨 3.67%，报 83.3 港元，成交额 3.71 亿港元。消息面上，1 月 12 日，据市场援引知情人士消息，小鹏汽车旗下飞行汽车部门——小鹏汇天 (Xpeng Aeroht) 已委聘银行筹备其在香港的首次公开募股 (IPO) 事宜。据悉，这家中国电动汽车制造商选择了摩根大通和摩根士丹利作为联席保荐人，负责推进相关上市工作。消息人士指出，小鹏汇天已秘密提交了股份发售申请，上市时间最早可能定在今年。公开资料显示，小鹏汇天近期已将国际品牌重塑为 “Aridge”。在产能布局方面，公司位于广州的智能制造基地占地面积达 12 万平方米，按照设计规划，该工厂未来有望实现每 30 分钟下线一台飞行汽车的高效生产能力。据悉，其首款量产飞行汽车计划于 2026 年年底正式开启客户交付。

理解市场 | 小鹏汽车-W 涨近 5% 据报小鹏汇天以保密形式提交港股 IPO 申请

为 OpenAI 在得州丹顿建设的数据中心已完成首批芯片交付，从 11 月中旬的几个机架迅速增至 12 月底超 16,000 枚 GPU，单日最高上线超 2,000 枚。消息公布后股价大涨超 12%，今年累涨超 20%。此前丹顿数据中心的延期曾导致其股价暴跌超 60%，并波及博通、甲骨文等公司

还记得去年 “AI 大崩盘” 的导火索吗？Coreweave 有了 “显著进展”，股价应声大涨

阿里巴巴-W 早盘涨超 5%，截至发稿，涨 4.02%，报 160.5 港元，成交额 59.81 亿港元。消息面上，根据全球 AI 开源社区 Hugging Face 的最新统计数据，截至 2026 年 1 月，阿里云旗下的通义千问系列模型累计下载量已超过 7 亿次，成为该平台下载量最高的开源 AI 系列。数据显示，仅在 2025 年 12 月，该系列模型的下载量便超越了排名第二至第八位模型的下载总和。此外，摩根士丹利预计，阿里云的营收增长将保持强劲势头，同比增速有望加速至 35% 以上，不仅高于上一季度的 34%，且未来在 2027 财年甚至有进一步加速至 40% 的潜力。该行认为，这一增长趋势强化了阿里巴巴作为 “中国最佳 AI 赋能者” 的投资逻辑。巴克莱银行则强调，阿里巴巴是中国云厂商中唯一的全栈 AI 领导者，拥有极具竞争力的 LLM（大语言模型）和 AI 基础设施。

理解市场 | 阿里巴巴-W 早盘涨超 5% 阿里千问模型下载量破 7 亿次 阿里云营收增长有望继续加速

2026 年国际消费电子展 (CES 2026) 在拉斯维加斯开幕，汇聚 4100 多家参展商和超过 15 万观众。英伟达、AMD 等核心算力提供商展示了新一代 AI 芯片，推动 AI 技术进步。英伟达发布了提升 3.5 倍训练性能和 5 倍推理性能的 AI 芯片平台 “Rubin”，而 AMD 推出了适配多种基础设施的 MI440X 芯片。AI 应用迅速融入各个领域，用户数量从 100 万增至 10 亿，预计 2030 年将继续增长。

英伟达 AMD 亮相 CES 2026 加速硬件进化 万兴科技引领应用层迭代

阿里健康、阿里巴巴涨近 5%，小鹏汽车涨超 4%，比亚迪股份涨超 3%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

恒指高开 1.32%，恒生科技指数涨 1.93%

港股开盘，恒指开涨 1.32%，科指开涨 1.93%，AI 应用方向延续强势，智谱开涨 5.76%，MINIMAX-WP 开涨 6.78%。

DWS Americas 认为美国政府不想推高长端收益率，但对美联储独立性的质疑恰恰会导致这一结果。Brown Brothers Harriman 则指出威胁美联储的抗通胀信誉，可能加速美元作为主要储备货币角色的衰落。周一美债收益率走高，但远低于早盘恐慌性高点，10 年期收益率微涨 1 个基点。

债券巨头警告：“起诉鲍威尔” 是特朗普的 “乌龙球”，只会抬高利率

美国纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储目前没有面临改变利率的强大压力，市场在央行独立性之争中相对平静，反映出对结果的不确定性。他预计下一任美联储主席将理解这一职位的重要性，并指出当前的经济形势相当不错。

智能投顾平台 Wealthfront 公布季度财报，营收创纪录达 9320 万美元，同比增长 16%，平台资产规模达 928 亿美元。受益于美股牛市，客户从现金账户向投资账户的资金转移创历史新高，反映投资者风险偏好提升。公司上月完成 IPO 成为美股首家上市智能投顾公司。