1-2 月中国外贸进出口以两位数增速开局，显示出强劲的现实表现。尽管春节因素影响短期数据，但出口增速（21.8%）在近十年中仅次于 2018 和 2021 年。海外资本开支周期、区域市场拓展及光伏出口退税政策调整是支撑出口增长的关键因素。全球主要经济体制造业回暖，推动外部需求回升，特别是对非洲和东盟市场的出口表现突出。

开年外贸：闪耀的非常信号

蔚来发布 2025 年四季度及全年财报，四季度实现经营利润 12.5 亿元，首次季度盈利，现金储备 459 亿元。2026 年一季度交付指引为 80,000 台-83,000 台，同比增长 90.1%-97.2%。营收指引为 244.8 亿元-251.8 亿元，同比增长 103.4% 至 109.2%。

蔚来 2026 年一季度营收指引 244.8 亿元-251.8 亿元，同比增长 103.4% 至 109.2%

AI 推理芯片需求上升，Groq 向三星电子请求将 AI 芯片产量从 9000 片提升至 1.5 万片，增幅约 70%。Groq 于去年被英伟达间接收购，预计将在 GTC 2026 发布基于 Groq 设计的新芯片。与此同时，特斯拉推迟生产计划，影响了韩国 AI 芯片公司 DeepX 的量产时间。此动态反映出三星晶圆代工在 AI 推理芯片市场的复杂局面，既有新客户增量订单，也面临大客户生产节奏的挑战。

英伟达扩张 AI 版图，Groq 三星 AI 芯片订单或增长 70% 至 1.5 万片

东风集团股份将实现 100% 国有控股。

东风资本重组落地

3 月 10 日，港股市场北水成交净卖出 179.53 亿港元，其中港股通 (沪) 净卖出 113.22 亿港元，港股通 (深) 净卖出 66.3 亿港元。腾讯获净买入 36.47 亿港元，阿里巴巴-W 获净买入 13.32 亿港元。腾讯云发布 WorkBuddy，分析师称其对中国 AI 格局具有重要意义。长飞光纤光缆获净买入 1.5 亿港元。

北水动向 | 北水成交净卖出 179.53 亿 腾讯版小龙虾正式上线 北水抢筹腾讯超 36 亿港元

沙特阿拉伯日产量减少 200 万至 250 万桶，伊拉克减少约 290 万桶，阿联酋减少 50 万至 80 万桶，科威特减少约 50 万桶。四国已将合计日产量削减多达 670 万桶，减幅约占四国总产能的三分之一，相当于全球供应量的约 6%。

中东 “停产潮” 扩大：四国原油减产 670 万桶/日！伊拉克日产量骤降 290 万桶

尽管特朗普日前暗示对伊朗战事 “很快” 结束，中东局势仍在升级。3 月 10 日，以军对德黑兰核实验室发动空袭，伊朗则空袭以色列海法油气设施。战火引发严重次生灾害，世卫组织警告公共卫生危机。受霍尔木兹海峡受阻影响，四国合计减产 670 万桶/日。

停战信号释放之际，伊以互袭能源设施，油价跌幅收窄

英伟达计划推出名为 NemoClaw 的开源 AI 智能体平台，旨在为企业客户提供安全与隐私工具。该平台的推出背景是 OpenClaw 类软件的流行，后者能够接管用户电脑并完成多种任务。英伟达已与 Salesforce、思科、谷歌、奥多比和 Crowdstrike 接洽潜在合作，但尚不清楚是否达成协议。NemoClaw 平台的代码将公开，合作伙伴可能通过贡献代码提前使用该平台。

英伟达将推出类 OpenClaw AI 智能体平台

美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡遭实际封锁，全球约 20% 的石油运输中断，其规模超过历次石油危机。由于沙特等主要产油国同样被隔离，全球几乎没有闲置产能填补缺口。国际油价剧烈震荡，分析师警告，若局势无法实质扭转，将引发史无前例的能源危机，油价上不封顶。

美伊战争引发史上最大规模 “石油供应中断”，分析师警告油价 “天空才是极限”

G7“随时准备” 采取必要措施支持全球能源供应。但分析人士警告：历史上最高纪录 IEA 所有成员国合计每日释放 130 万桶，而目前霍尔木兹断航致每日 2000 万桶原油断供，释放速度远不及断供规模。若霍尔木兹海峡局势持续紧张，油价下行空间有限。

如果 G7 释放石油储备，需要多少才能平抑油价？

瑞银将特朗普表态定性为” 潜在降级的可能第一个信号”，但当前仍存在多项重大变量：美以何时停止打击、伊朗是否同步停止区域攻势、以及霍尔木兹航运威胁能否解除。若局势在数日内有效降级，布伦特原油将有望于 2026 年二季度回落至 70 美元区间。

特朗普 TACO 了，市场可以放心了？瑞银：霍尔木兹通航才是关键

TSM Feb revenue down MoM; Alibaba Qwen management reshuffle finalized | Daily News Recap

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本文探讨了中国在 AI 算力需求激增背景下的电力成本竞争力。OpenClaw 项目的迅速流行引发了对算力和电力消耗的关注，预计到 2025 年全球数据中心电力消耗将占总用电量的 1.5%-2%。中国的电力优势被认为是其在 AI 竞争中的关键因素，但也面临机遇与挑战。

没有中国电网，做不了 “国产龙虾”

港股收盘，恒生指数收涨 2.17%，恒生科技指数收涨 2.4%；大模型概念股 MiniMax 收涨 22.37%，智谱收涨 12.87%。

宁德时代四季度净利润暴增 57%，全年狂赚 722 亿；产能利用率创历史高位 103%，欧洲市场份额更从 37% 跃升至 43%。面对锂价飙涨 26% 的市场恐慌，管理层一句” 单位净利润保持稳定” 彻底打消疑虑。汇丰、野村等机构集体上调目标价，A 股隐含最高 31% 上行空间。” 宁王” 2026 年增长故事，才刚刚开始。

宁王业绩太惊艳，华尔街集体看好：锂价上涨影响有限，今年有望加速扩产

德意志银行最新研报指出，油价突破 100 美元/桶，意味着市场正定价逾一个月的海峡中断；若升至 130-150 美元，则对应三个月关闭预期。SPR 释放、俄油豁免均杯水车薪——每日 300 万桶的释放能力远不及 1700-2000 万桶的缺口。特朗普明言油价不会约束军事决策，海峡重启时间表成为一切的答案。

对于油价，除了海峡重启，“其他都不重要”

花旗认为，油价对通胀的冲击对周三将发布的 2 月 CPI 影响不大，但将对 3 月数据产生显著影响。预计 3 月汽油价格月均涨幅约 15%，将使 3 月 CPI 能源分项环比上涨 7%。机票与核心商品的滞后性，将在二季度反应油价对通胀的第二波冲击。但由于劳动力市场的疲软，目前市场对通胀预期是短期上行，长期稳定。

忘掉明天 CPI！油价上涨对美国通胀的传导，从 3 月才开始显现

苹果 “印度制造” 全面提速，2025 年产 iPhone 约 5500 万部，同比激增 53%，占比全球四分之一。目前印度已实现最新旗舰 iPhone 17 全系组装，从边缘角色跃升为全球第二大制造中心。随产能扩张，苹果正深化零部件本土化并加码零售布局，而印度 3 月底到期的补贴政策动向将成为后续竞争力的关键。

每 4 部 iPhone 就有 1 部印度造！iPhone 17 全系均在印组装

台积电公布 1 月和 2 月合并营收增长至 7189 亿新台币 (合 226 亿美元)，同比增长 30%。2 月营收增长 22%，受春节假期影响。增长主要得益于中东冲突前人工智能基础设施建设强劲。外界关注美国和以色列对伊朗的打击对数据中心建设的影响。尽管 Alphabet、亚马逊等公司已投入 6500 亿美元，但仍有产能过剩和盈利担忧。甲骨文和 OpenAI 已放弃德克萨斯州的 AI 数据中心扩建计划。

中东战争前 AI 需求不减 台积电 2 月营收同比增 22%

平安基金经理林清源在央视财访直播中分析 AI 投资趋势，指出 AI 已转化为生产力，电力供应成为瓶颈。尽管相关股票估值高，但业绩增速可消化估值。林清源管理的基金表现优异，今年收益达 44%。他强调，未来投资应围绕 AI 电力布局，认为算力的尽头是电力，AI 产业正经历深刻转型。

今年收益 44%，平安基金林清源：AI 趋势不变，围绕 AI 电力布局

蓝思科技涨超 6%，截至发稿，涨 6.34%，报 23.82 港元，成交额 1.64 亿港元。消息面上，据报道，苹果下半年将发表首款折叠机 iPhone Fold，供应链消息称，苹果内部对新机销售量非常有信心，大幅调高供应链备货量，比原定目标上调两成，是近年苹果新机罕见大幅度调升备货需求。中泰证券此前指，26 年起大客户有望进入硬件创新周期，3D 玻璃后盖渗透率有望提升，蓝思科技作为核心供应商有望受益，此外公司亦有望受益于大客户首款折叠屏机型的 PET 膜 +UTG 玻璃 + 玻璃支撑板增量。此外，财信证券指出，在人形机器人领域，公司已构建从核心部件到整机组装的垂直整合平台，实现关节模组、灵巧手等核心部件的批量交付，并切入北美及国内多家头部企业供应链。在 AI 数据中心领域，公司通过收购英伟达 RVL 认证供应商 PMG，战略性切入全球 AI 算力供应链，加速向 “全球 AI 硬件创新平台” 转型。

理解市场 | 蓝思科技涨超 6% 据报苹果上调 iPhone Fold 备货量 公司前瞻布局新兴市场

阿里巴巴-W 反弹逾 4%，截至发稿，涨 3.89%，报 133.7 港元，成交额 102.23 亿港元。消息面上，据晚点报道，Qwen 管理调整出炉。Qwen 模型一号位由阿里云 CTO 和通义实验室负责人周靖人代管，他会深入了解模型发展需要的资源，提升各环节协作效率，确保模型高效迭代。负责 Qwen 预训练的刘大一恒，则将同时代管后训练和 Coding 团队。刘大一恒和 Qwen 模型团队的其他 leader 向周靖人汇报。小摩此前发布研报称，基于 “Qwen 即业务” 的叙事，将 Qwen 管理层变动视为执行风险溢价，并不会立即打破投资逻辑。核心原因是阿里巴巴越发将 Qwen 定位成系统故事（开放权重业务 + 云商业化 + 消费者分销），而非单一发布或单一个人故事。

理解市场 | 阿里巴巴-W 反弹逾 4% 据报 Qwen 管理调整出炉 小摩曾指不影响投资逻辑

Meta 前首席 AI 科学家杨立昆创立的 AI 初创公司 Advanced Machine Intelligence Labs 在欧洲历史上最大规模的种子融资中筹集超过 10 亿美元，估值达 35 亿美元。此次融资吸引了全球投资者，包括 Cathay Innovation、Bezos Expeditions、淡马锡、SBVA 和英伟达。杨立昆计划构建理解物理环境的 “世界模型”，以超越现有大型语言模型。根据 CB Insights，预计到 2025 年，AI 公司将吸引约 48% 的全球风险融资。

前 Meta 首席 AI 科学家杨立昆创立的 AI 初创公司筹资超过 10 亿美元

特朗普暗示对伊战事” 很快” 结束，亚太市场情绪骤然逆转——韩股飙涨 6%、日股反弹 3%，油价大跌逾 10%。然而，机构警告，霍尔木兹海峡封锁风险悬而未决，市场的乐观或只是极端恐慌后的短暂喘息。

战事结束预期引爆亚太市场：韩股狂飙 6%，日股大涨 3%，油价跳水

国内 AI 范式正从” 对话式 AI” 向” 执行式 AI” 跃迁。花旗认为，腾讯 WorkBuddy 大幅简化了用户接触和使用 AI 代理的门槛，有望推动 AI 代理在中国实现更大范围的普及。

花旗：腾讯 WorkBuddy 大幅降低使用门槛，或成中国 AI 代理拐点！

受全球 AI 硬件需求推动，台积电前两个月销售额同比增长 30%，达 7189 亿新台币（约 226 亿美元）。分析师预计第一季度营收将增长 33%。2 月销售额同比增长 22%。市场关注美国与以色列对伊朗的打击如何影响数据中心建设意愿。Alphabet、亚马逊、Meta 及微软已预留超过 6500 亿美元支出预算，但产能过剩及盈利不确定性仍存。甲骨文与 OpenAI 因融资谈判取消在德州扩建 AI 数据中心计划。

受全球 AI 硬件持续需求推动，台积电销售额增长 30%

Meta 首席执行官扎克伯格在 Threads 上发布与亚历山大·王的合影，回应关于王离职的谣言。Meta 发言人 Andy Stone 澄清称这些消息不实，并指出王仍在负责 MSL 和 TBD 业务，影响力在提升。Stone 提到，类似的错误报道曾被《印度时报》发布并已更正。

亚历山大·王从 Meta 离职？Meta 辟谣

摩根大通交易台因美伊冲突升级和油价飙涨，转向看跌美股，将标普 500 指数目标下调至 6270 点。负责人 Andrew Tyler 指出，技术面走弱和地缘风险加剧是主要原因。油价持续高企，WTI 原油涨幅达 35.6%，将加剧市场对滞胀的担忧。尽管看跌，但摩根大通强调这并不意味着结构性熊市的开始，若冲突降级，判断将终止。

摩根大通交易台：战术性看跌美股，直到伊朗问题解决路径明确

台积电 2 月销售额为 3176.6 亿新台币，同比增长 22.2%。

台积电 2 月销售额 3176.6 亿新台币，2 月营业额按年同比增长 22.2%

港股恒生指数早盘上涨 1.56%，报 25804 点，腾讯涨 5.72%，推出新产品 WorkBuddy。MINIMAX 涨 9.5%，智谱涨 6.87%。光通信概念股表现强劲，长飞光纤光缆涨超 12%。威胜控股全年盈喜超预期，科济药业-B 收入同比增超 2 倍。新股美格智能首挂上市，早盘涨 0.62%。首都机场重挫逾 9%。

港股午评 | 恒生指数早盘涨 1.56%    腾讯涨 5.72%

微盟集团午前股价上涨近 9%，截至发稿时涨 5.68%，报 1.86 港元，成交额 1.04 亿港元。腾讯于 3 月 9 日推出全场景 AI 智能体 WorkBuddy，可能标志着中国 AI 发展的重要转变。微盟作为腾讯企业微信生态的核心服务商，双方的协同发展前景广阔，WorkBuddy 的能力可与微盟的导购工作台结合，推动零售行业的精准运营。

理解市场 | 微盟集团午前涨近 9%  腾讯 WorkBuddy 与微盟企微助手有望实现协同发展

油价突破百美元关口，华尔街正经历一场悄然而急迫的持仓大迁徙。基金经理们一边死守股票敞口，一边加速向能源、工业、材料等抗通胀板块分散，小盘股轮动窗口悄然开启。更值得关注的是长期美债的避险光环正在褪色，期权对冲正取而代之成为新一代” 防弹衣”。

油价破百，专业投资者如何对冲？

公募量化和私募量化在产品形态上存在显著差异。私募量化策略灵活，目标偏向绝对收益，而公募量化则更注重流动性和持有人接受度。2022 年，量化基金在 A 股市场表现优异，私募量化和公募量化均取得良好回报，尤其是私募量化的收益更为突出。预计在震荡市中，量化基金仍将表现良好。

公募量化和私募量化，有何不同？

海关总署数据显示，2026 年前 2 个月，我国货物贸易进出口总值达 7.73 万亿元，同比增长 18.3%。其中，出口为 4.62 万亿元，增长 19.2%；进口为 3.11 万亿元，增长 17.1%。

开局向好！我国外贸增速重回两位数至 18.3%

德银警告，油价走势与 1970 年代石油危机存在 “惊人相似”：两轮风暴均发生在通胀大爆发后的 4-5 年，且震中均指向伊朗。不过，德银指出当前通胀预期稳固、经济抗压性更强，不会轻易陷入 70 年代那种 “工资 - 价格螺旋” 导致的滞胀噩梦。

历史惊人的相似！油价暴涨后，“1970s 滞胀噩梦” 要重演？

行业将保持同比 20%-30% 复合增速。

宁王的新周期，“含金量” 还在上升？

腾讯早盘涨超 3%，截至发稿，涨 2.81%，报 530.5 港元，成交额 62.75 亿港元。消息面上，3 月 9 日，腾讯旗下全场景 AI 智能体 WorkBuddy 正式上线。该产品因其能力与当前火热的 “小龙虾” OpenClaw 类似，被业界视为腾讯版 “小龙虾”。但随后便因为用户访问量远超预期，导致核心服务瞬时压力过大，公司致歉已紧急扩容 10 倍，目前服务已完全恢复稳定。花旗发布报告称，腾讯云推出的 AI 智能体 WorkBuddy，可能代表中国国内从当前 “聊天 AI” 范式向 “执行 AI” 的重大转变，对中国的 AI 发展格局具有重要意义。分析师指出，WorkBuddy 的目标是成为 “职场 AI 助手 + 人人可用的生产力工具”；其对所有用户的广泛可访问性，意味着人们的日常生活和工作将经历深刻的变革。

理解市场 | 腾讯早盘涨超 3% 腾讯版小龙虾 WorkBuddy 正式上线 花旗称国内 AI 范式发生重大转变

花旗发布研报称，维持对阿里巴巴-W 的 “买入” 评级，目标价 195 港元。阿里巴巴将于本月 19 日公布 2026 财年第三季业绩，相信将与该行早于 1 月时发布的预测大致符合，即预测客户管理收入同比增长 2.7%，云端收入预测增长 35%，经调整 EBITA 及电商业务经调整 EBITA 分别为 277 亿元及 374 亿元人民币，反映闪购业务录得约 230 亿元人民币的亏损。该行预期电话会议的主要焦点集中于七个方面，包括现有为期三年的 3,800 亿元人民币资本开支预算有否任何更新; 云业务收入增长能否维持 35% 或以上的增速，甚至进一步加快或放缓; Qwen 团队最新变动及对未来模型开发及变现的影响; 近期 Qwen 智能体在春节推广期间的交易反馈及未来演变; 闪购业务的竞争格局; 1 月消费趋势与业绩展望; 中东冲突对国际业务的潜在影响。

花旗：维持阿里巴巴-W“买入” 评级 目标价 195 港元

“我认为这场战争已经非常彻底，差不多了。” 特朗普这一句话、一个预期，将原本冲向 120 美元的脱缰油价硬生生砸回了 85 美元。油价这场 24 小时惊魂的背后，是白宫对高油价冲击通胀与选举前景的深层焦虑，也是霍尔木兹海峡受阻、中东减产与全球供应链紊乱交织下的复杂能源博弈。

疯狂 24 小时！油价上演 “历史级别大逆转”

AI 迭代正击穿预测极限，受 Claude Opus 4.6 惊人表现冲击，权威研究员 Ajeya Cotra 坦言其对 2026 年的 AI 进展预测已提前失效，今年底 “AI 研发自动化” 的概率达 10%，她表示 “已找不到任何稳固趋势能断言这不会很快发生”！

AI 预测权威：我还是低估了 AI 的速度，今年年底实现 “AI 研发自动化” 真的有可能

伊朗冲突引发霍尔木兹海峡封锁，卡塔尔三处氦气设施停运，全球三分之一氦气供应骤然蒸发。韩国 64.7% 氦气依赖卡塔尔进口，溴来源亦高度集中于以色列，半导体关键原料双双告急，这场中东危机正将代价直接传导至每一块芯片。

芯片冷却重要原料！霍尔木兹海峡 “锁住” 氦气，韩国进口总量的 64.7% 来自卡塔尔

特朗普暗示美伊战事或很快结束，三大美股指扭转两连跌，纳指收涨超 1%；芯片股指涨近 4%；原油高台跳水收跌 6%，美债价格刷新日高、美元转跌。

早餐 | 三大美股指扭转两连跌，纳指收涨超 1%

高盛向对冲基金推介做空企业贷款策略，利用总收益互换衍生品，旨在应对私募信贷市场压力。市场对企业贷款资产质量的担忧加剧，贝莱德和黑石等公司面临赎回限制。高盛的策略主要针对企业软件行业，因 AI 技术威胁其商业模式。市场观察人士将此举与 2008 年金融危机前的做空行为相提并论。

又是 “次贷危机” 的剧本？高盛向对冲基金推销 “做空企业贷款策略”

德国商业团体拒绝苹果公司修订后的应用程序跟踪规则，认为其未能解决移动广告市场的反垄断问题，并呼吁德国反垄断机构对苹果处以罚款。多个行业协会表示，苹果的提议并未改变应用程序追踪透明度框架的负面影响，仍将控制广告相关数据的获取。相关协会要求监管机构驳回苹果的提议，并对其处以最高 10% 年营业额的罚款。

德国商业团体拒绝苹果修订后的应用追踪规则，并敦促对其处以反垄断罚款

媒体报道称，谷歌计划在未来 10 年内投入 19 万美元建设数据中心和硬件。马斯克跟帖：没有十万亿美元级别，根本就算不上投入。

谷歌砸 “万亿美元” 造数据中心，马斯克：10 万亿才算得上投入

苹果因在人工智能领域遇到困难，推迟了智能家居显示设备的发布，原定于 2025 年春季推出的产品现在计划在 9 月发布。该设备依赖于新版 Siri 的开发，而 Siri 的延期导致了产品发布时间的再次推迟。苹果希望在推出 iPhone 18 Pro 时，所有新的 Siri 功能能够准备就绪，以提供个性化的用户体验。

又跳票了！新版 Siri“难产” 拖累硬件 苹果智能家居显示屏发布被迫延至 9 月

中金发布研究报告指出，美国经济面临 “类滞胀” 风险，预计经济增长将放缓，资本市场风险溢价上升。美伊冲突推高油价，通胀粘性增强，AI 对就业的影响抑制扩张动能。美联储面临降息两难，减税效果被关税上调抵消。中金认为资金配置将更注重风险规避。

中金：美国 “类滞胀” 风险进一步升温

Robotaxi 杀入 “十分钟” 量产时代

据知情人士透露，英伟达正计划推出一款面向 AI 智能体的开源平台。