$特斯拉(TSLA.US) 自 6 月 22 日奥斯汀无人驾驶出租车发布以来持续下跌（TSLA-13%，NDX +7%），与多头预测的奥斯汀无人驾驶出租车发布将推动 TSLA 创新高背道而驰。我们提供两个 TSLA 持续表现不佳的原因：1/ 投资者对此次活动的预期过高，TSLA 的远期市盈率相对于共识的 5 年盈利增长率已经过度扩张，而这一增长率持续下降；2/ 许多投资者对 TSLA 无人驾驶进展缓慢感到失望，奥斯汀无人驾驶出租车中仍有安全驾驶员，这让人质疑车辆是否能如活动前承诺的那样很快成为 L4/L5 全自动驾驶车辆。

许多$特斯拉(TSLA.US) 的忠实粉丝在我们 5 月份以 358 美元的价格退出 TSLA 时对我们表示不满，主要是基于估值原因。我们对$特斯拉(TSLA.US) 持谨慎态度，主要是因为其估值过高，同时也因为对 TSLA 在美国快速推出无人驾驶出租车的过度乐观。以 2025 年调整后每股收益 178 倍计算，TSLA 的定价是其历史远期市盈率 78 倍的两倍多，是其共识 2025-2030 年每股收益增长率的 5 倍（大型成长股的正常 PEG 约为 2 倍）。TSLA 的积极催化剂包括随着 TSLA 将无人驾驶出租车服务扩展到更多州，移除车辆中的安全驾驶员，以及推出更小、更实惠的电动皮卡。我们对 TSLA 的 6-12 个月目标价仍为 310 美元。