鲍威尔周五在杰克逊霍尔的讲话可能是美联储转向更鸽派立场的关键时刻。作者：Michael Macken

鲍威尔周五在杰克逊霍尔的讲话可能是美联储转向更鸽派立场的关键时刻。

作者：Michael Mackenzie 和 Ye Xie

2025 年 8 月 17 日 09:00:00

（彭博社）——债券交易员对美联储即将降息的大赌注本周将面临关键时刻，因为主席杰罗姆·鲍威尔有机会对经济发表看法。

鲍威尔周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年度会议上的讲话，将为国债市场开启一个决定性的阶段。市场普遍预期下个月将降息 25 个基点，并在年底前至少再降息一次。近年来，他曾利用这一场合发表影响市场的政策声明，而这一次的背景可能具有重大意义。

交易员们相信，疲软的就业市场为美联储主席采取更鸽派的立场打开了大门，尽管出人意料的高通胀数据让一些经济学家感到犹豫。

目前，投资者预计他将避免推翻他们对下个月降息的押注，同时可能会提醒官员们 9 月 17 日的政策决定将取决于会议前的报告，以确认劳动力市场正在降温且通胀得到控制。

摩根大通资产管理公司固定收益执行董事 Kelsey Berro 表示：“他有能力做出影响市场的举动，但我不确定他是否会这样做。” 债券市场的定价 “仍然符合一种低于趋势的软着陆环境。我认为他们没有看到有充分的理由反驳市场预期。”

8 月份，大多数期限的收益率均有所下降，其中两年期收益率领跌，此前 7 月份疲弱的就业数据增强了对美联储放松政策的押注。结果是，本月收益率曲线趋陡，两年期收益率稳定在 3.75% 左右，与过去几个月的最低水平相差不远。

怀俄明州的意外

这一背景增加了对杰克逊霍尔会议的关注。三年前，鲍威尔警告称，对抗通胀将给家庭和企业带来痛苦，导致短期收益率上升。

在去年的研讨会上，他暗示美联储准备将借贷成本从二十年来的高点下调。当天，两年期收益率大幅下跌，因为他的言论证实了那些押注降息的交易员的预期。同年 9 月，美联储启动了一系列降息中的第一次，降幅高达 50 个基点。

一些交易员正在为这一决定的重复做准备。一系列大型期权交易的目标是下个月降息 50 个基点，即使在生产者价格上涨之后。如果市场预期 9 月会议将降息约 40 个基点，这些押注将获利。

特朗普总统和政府其他成员要求降低借贷成本的呼声日益高涨，这助长了这些押注。鲍威尔几个月来一直表示，他需要时间观察关税对通胀的影响，尽管特朗普试图强迫他降息，但他仍坚持这一立场。

联博固定收益主管 Scott DiMaggio 表示：“美联储承受着巨大的压力。他们有点落后，但他们一直在等待观察其对经济和通胀的影响。”

DiMaggio 认为，数据已经到了 “可以说 ‘是的，他们应该恢复降息周期’ 的地步。”

杰克逊霍尔会议之后，市场将关注 9 月 5 日发布的 8 月份就业数据，以及这些数据是否会为下个月的宽松政策铺平道路，甚至可能预示着降息 50 个基点的意外可能性。

当然，一些投资者和交易员表示，在生产者通胀报告火热之后，如此大幅度的降息不太可能。

AmeriVet Securities 美国利率交易和策略主管 Gregory Faranello 表示：“我们的感觉是，这将取决于就业报告。如果数据疲软，我们将定价 25 个基点，并且认为鲍威尔不会反对。”