近期围绕 $Circle(CRCL.US) 的讨论热潮，本质上反映了市场对稳定币叙事的重新定价。Circle 的核心是 USDC，其收入模式与利率高度相关，在高利率时期能提供显著回报。然而，市场目前更关注两点：监管合规的进展以及 $Circle(CRCL.US) 在支付系统中的实际渗透率。许多人认为它是一只纯粹的加密货币贝塔，但它更像是一只金融基础设施股。如果未来 USDC 在银行和跨境结算领域渗透得更深，其估值逻辑可能会完全不同。我个人感觉，短期价格走势由 BTC 驱动，而中长期则取决于支付的实际应用。