今日疲弱的 2 月就业报告（减少 9.2 万 vs 预期增加 5.5 万）打击了股市，而此时中东战事扩大正在推高油价（布伦特原油今日上涨 8% 至每桶 92.45 美元）并加剧通胀担忧。对私人信贷行业的再度忧虑也抑制了风险偏好。10 年期国债收益率下跌，黄金和白银价格上涨。反映投资者风险偏好下降，#比特币下跌 4%。货币市场再次预期美联储今年将降息两次，从 6 月开始。

美联储最大的恐惧始终是在对抗通胀和促进就业增长之间做出选择。周五的就业报告使这种对峙更近一步。劳动力市场的显著疲软将支持降息，但考虑到油价长期高企可能引发另一轮通胀飙升的风险，美联储可能觉得有必要保持观望。

我们认为，利率下降的影响将超过因中东战事引发的暂时性通胀飙升所导致的任何市场下跌。为此，我们继续认为一旦中东冲突结束，股市将重拾新高，届时油价可能回落，就业增长放缓，增加美联储更快降息的可能性。分析师预测 2026 年标普 500 指数每股收益为 310 美元，而 2025 年标普 500 指数每股收益为 275 美元，这意味着标普 500 指数 2026 年市盈率为 22.2 倍，相当于 4.5% 的收益率，比 10 年期国债收益率高出约 40 个基点，符合非衰退时期的历史利差。