ASML 刚刚上调了业绩指引。这是你错过的信息。

这意义重大。ASML 今早发布了 2026 年第一季度财报，而市场忽略了其中的细节。让我快速为您解读。

关键数据 — 刚刚公布的结果：

第一季度净销售额为88 亿欧元，毛利率达到53.0%——处于指引的高端——净利润为28 亿欧元。每股收益为7.15 欧元。作为参考，FactSet 的普遍预期是营收 86.1 亿欧元，每股收益 6.57 欧元——因此，这两项数据均轻松超出预期。毛利率远超中点。收入高于预期。然后，他们做了件在这个规模上没人预料到的事……

他们上调了全年业绩指引。大幅上调。

ASML 现在预计 2026 年总净销售额在360 亿至 400 亿欧元之间——高于此前 340-390 亿欧元的区间。这不是四舍五入的误差。这是在市场其他部分正为关税和宏观不确定性恐慌之际，数十亿美元的指引上调。首席执行官 Christophe Fouquet 的信息很明确：芯片需求超过供应，客户正在加速其 2026 年及以后的产能扩张计划，ASML 的订单接收量依然非常强劲。

人们理解错了。这不仅仅是一个符合预期的季度。这是一个信心信号。

AI 交易并未终结。

听着——大家一直在为关税、地缘政治、对华限制而恐慌。是的，这些风险是真实存在的。中国在 2025 年约占 ASML 营收的 33%，管理层已指引该贡献将在 2026 年向 20% 正常化。这是一个显著的逆风。但人们忽略的是：与 AI 相关的基础设施投资正在推动半导体行业的增长前景持续巩固。台积电并未放缓。超大规模云服务商并未放缓。而 ASML——地球上唯一能制造 EUV 光刻机的公司——正处在这所有一切的核心。

第一季度，ASML 交付了 79 台光刻系统，包括 16 台 EUV 设备，已安装基础管理业务贡献了 25 亿欧元——高于预期，突显了不断增长的经常性收入流。服务收入在后台默默复利增长？这正是使该业务成为长期复合增长引擎的原因。不仅仅是卖机器。它是在构建一项年金。

一个值得关注的点 — 很多人忽略了这一点

ASML 从本季度起已停止披露具体的订单数据。这是一个重大变化。市场过去每个季度都痴迷于订单数据——还记得 2025 年第四季度订单额达到 132 亿欧元，将积压订单推高至 388 亿欧元，订单排期延伸至 2027 年吗？现在这些数据已从新闻稿中消失。取而代之的是，管理层给出了定性评论——而目前，这些评论是看涨的。但投资者需要习惯在没有这个具体指标的情况下 “飞行”。

关税的变数

我不会假装关税不是问题。ASML 的组件在制造过程中多次跨越大西洋，使其异常容易受到欧美双边关税升级的影响。首席财务官 Roger Dassen 表示，公司打算将成本转嫁给客户——但如果做得太激进，就会减缓订单速度。摩根大通警告称，拟议的美国出口限制可能使每股收益减少高达 10%。这并非无关紧要。

我的看法：关税风险是真实的，但它不是生存威胁。ASML 在 EUV 光刻领域拥有垄断地位。没有他们的机器，就无法制造世界上最先进的 AI 芯片。句号。这是整个半导体行业最宽的护城河。

总结

在本次财报发布前，ASML 股价年内上涨了 23.1%，而同期整个科技板块下跌了 6.1%。该股已经反映了强劲的预期——而今天证实了这一点。收入超预期，毛利率处于区间高端，指引大幅上调，管理层语气是当前周期中最自信的。

我的判断：这仍然是未来 3-5 年您可以持有的最重要的 AI 基础设施股票之一。来自关税头条新闻的短期波动是噪音。真正的信号是 360-400 亿欧元的营收年，以及延伸至 2027 年的积压订单。

如果这对您有用——请点赞和分享。如果您想让我更深入地探讨 EUV 技术护城河以及 High-NA 对下一阶段增长意味着什么，请在评论区告诉我。

本文不构成财务建议。请自行研究。