今早股市因《华尔街日报》的一篇报道而大幅下跌，该报道称 OpenAI 未能实现其 2025 年底的内部营收目标。

关于此事可能并不像外界解读的那么糟糕，我有几点看法：

- OpenAI 未能完成其营收积压的一部分原因是他们缺乏足够的算力。Jassy、Dario 和 Altman 都曾表示，如果他们拥有更多算力，增长将会更快。能源/电力/土地瓶颈似乎比 “未达营收目标” 的故事性更强，因为如果算力限制是未达标的原因，那么这是供应端的问题，而非需求端。

- OpenAI 可能因$谷歌-A(GOOGL.US) 和 Anthropic 开始严重抢占市场份额而未能达到内部预测。如果这是真的，这对半导体/AI 行业并非利空，更多是利空 OpenAI。算力支出只会从 OpenAI 转移到 Anthropic 和 Google。所以，如果 OpenAI 取消一个数据中心，这对相关方是坏事，但如果 Google 最终接手了那个数据中心，同样的资金将继续投入到构建该算力的所有不同供应商那里。

- $费城交易所 半导体 ETF - iShares(SOXX.US) 刚刚连续录得 18 个交易日上涨。它正寻找任何理由进行抛售。显然，一些股票已经涨得过高，例如$Arm(ARM.US)，其市销率一度达到 70 倍。《华尔街日报》的这篇文章可能只是为这次抛售提供了一个理由，坦白说，在经历了这轮上涨之后，这次抛售本不需要理由。

总体而言，这感觉更像是一则关于公司未能完全达到预期的普通头条新闻，而非围绕算力限制的系统性问题。

大型科技公司将于周三发布财报，所有人的目光都将聚焦于它们在资本支出、投资回报率、增长等方面的表态。

$英伟达(NVDA.US) $AMD(AMD.US) $微软(MSFT.US) $Meta(META.US) $甲骨文(ORCL.US)

来源：amit