英伟达单季度营收达 816.2 亿美元。以下是我对自己持仓的操作。

一个季度营收 816.2 亿美元。

作为对比：十二个月前，英伟达每季度营收大约为 260 亿美元。该公司在一年内将季度产出提高了两倍多。800 亿美元的股票回购授权是半导体史上规模最大的。股息增加也意义重大。

这就是一家复合增长机器全速运转的样子。

我持有英伟达有一段时间了，一股都没卖。这样的业绩证实了原因。数据中心需求并未减弱。本周披露的 Anthropic 与 SpaceX 计算协议——每月支出 12.5 亿美元——正好告诉你人工智能基础设施资本支出将流向何处。英伟达就处在这条管道的中心。

我在财报电话会上关注的三件事：

毛利率指引。英伟达每个季度对毛利率的指引都偏保守，且持续超出预期。如果这种模式延续到第二季度，那么 800 亿美元的回购对每股收益的提振速度将快于市场目前的定价。

Blackwell 芯片的产量爬坡。这才是真正的关键。产能受限 = 定价权稳固。需求前置 = 超大规模 AI 资本支出加速，甚至可能超出当前预期。

竞争信号。AMD 和英特尔正在努力。但两者在软件堆栈方面都远未接近。我认为未来 18 个月内看不到可信的威胁。

按当前价格，从历史市盈率角度看英伟达并不便宜。但对于一家以这种速度增长、拥有可防御的护城河、并有 800 亿美元回购支撑股价的公司，我安心持有全部仓位。我目前不会加仓——我更喜欢逢低买入——但这绝不是我会在卖出端触碰的股票。

十年后，我相信英伟达的价值将远超今日。像这样的季度不会动摇这个观点，只会强化它。