不知道有没有人关注美国抵押贷款银行家协会（Mortgage Bankers Association，简称 MBA）的报告。如果没有的话，我接下来要讲的事情可能会让你觉得很有意思。

根据 MBA 的住宅贷款数据，联邦住房管理局（FHA）和退伍军人事务部（VA）贷款的抵押贷款违约率正在急剧飙升。目前，FHA 贷款的违约率比常规贷款高出 900 个基点。这是自 2021 年以来我们所见过的最大利差。那些最近只付了很少首付就买房的人，正被通货膨胀、房产税和保险成本完全挤压。他们没有任何资产缓冲垫。

与此同时，那些持有 3% 固定利率抵押贷款的优质借款人拒绝出售房产。这使得房屋库存被人为地保持在低位，并冻结了市场。

我的核心观点是：这将迫使正常的房地产市场进行局部重置。随着低资产阶层的违约情况不断累积，预计将出现一波不良资产清算潮。资本将积极抛弃债务沉重的住宅房地产投资信托基金（REITs）$VNQ，并关注像$托尔兄弟(TOL.US) 和$莱纳房产-A(LEN.US) 这样的住宅建筑商$XHB 如何应对这种分化。

以上纯粹是我个人的想法。