资本支出非常庞大。Alphabet 计划在 2026 年投入约 1800-1900 亿美元用于 AI 基础设施，并且支出可能在 2027 年进一步增加。如果 AI 收入增长放缓，这可能会挤压利润率。

远期市盈率在 20 多倍中段并不便宜，但对于一家收入增长超过 20%、云收入增长超过 60% 的公司来说，也不算极端。

对于长期投资者（3-5 年）而言，Alphabet 看起来是大型股 AI 投资中较强的选择之一。

最大的担忧不是需求；而是大规模的 AI 支出是否能产生足够的未来利润来证明投资的合理性。

这是我目前最大的持仓。