华住：升级下沉两手抓

以下是华住 23Q3 电话会纪要，财报点评请见《虚惊一场，华住还是业内顶流》

一、管理层发言：

第三季度我们的 RevPAR 恢复到 2019 年水平的 129%。平均每间客房营收 (RevPAR) 的复苏继 续受到 ADR 增长的支持这主要是由我们的产品结构变化推动的。同时本季度入住率回升也环比改善。细分为主要数字我们在 7 月、8 月和 9 月的 RevPAR 分别恢复到 2019 年相应水平的 132%、128% 和 128%。 这得益于暑假期间强劲的休闲旅游需求以及业务持续复苏。

在强劲的暑假过后，黄金周假期期间我们的 RevPAR 恢复到 2019 年水平的 130%。整个 10 月份我们的 RevPAR 恢复到了 2019 年的 120%。在短期内。尽管宏观环境可能仍然动荡和不确定。我们将继续执行公司的长期战略专注于建立和提升我们的产品、品牌、管理和执行能力。我们将继续扩大酒店网络和市场份额，以实现长期可持续的质量总额。

截至 9 月底在运营的酒店总数为 9028 家中，有 40% 位于低线城市。在我们的 2,935 家筹建酒店中 55% 位于三四线城市。得益于今年经济的复苏，一线和二线城市的酒店占比略有上升。尽管如此我们将继续推进低线城市渗透策略，低线城市酒店数量增 6% 达到近 3,600 家，在建酒店数量同比增长约 20% 达到 1,600 多家。

华住中国长期可持续的 RevPAR 增长动力源自以下几点：1）在极具经济韧性的低线城市不断渗透，帮助华住在波动的宏观环境下取得相对稳健的表现；2）组织结构的调整和优化（区域分公司的建立），使得华住属地化运营更加精细高效，区域渗透能力进一步提升；3）不断的产品升级和服务提升，帮助华住酒店获得更高的溢价，通过高品质的产品来夯实、稳固华住在有限服务市场的领先地位；4）中高端品牌的发力，优化完善公司的酒店结构，提升中高端酒店的市场份额。

在中高端市场中我们的两个主要品牌包括 Intercity 和 Crystal Orange。两者今年都取得了不错的新签约。去年我们在中国推出了 DHS 城际品牌并在武汉、上海郑州中心开设了几家新的同城租赁酒店。在过去三个季度 Intercity 的新签约量显着增长，截至 9 月底我们有 41 家城际酒店在建中而 Crystal Orange 品牌的筹建数量达到 108 家。

我们正在重新定位当前的 酒店产品设计以反映现代旅客的需求。我们还在努力加强在中东的影响力并开拓亚太等新的国际市场。

二、Q&A：

Q1: 想知道公司是否可以分享有关此次股息支付的更多细节。例如时间安排、预

期结果、拟派发股息的规模以及是定期股息还是特别股息

A1: 我们的董事会正在考虑现金股息。一旦我们获得董事会决议的批准我们将向市场发布的确切政策和派息率。我想补充一点是业务将更加轻资产化。我们绝对希望在现金和净利润方面保持良好的管理。

如果我们的现金流表现非常强劲，我们将恢复稳定的基本股息政策以及特别股息政策。在决定董事会决议之前我们还有几天时间。至于可能的派息时间，预计会在明年初。

Q2: 关于 2024 年的前景那么管理层对增长有什么初步预测。关于资产负债表的。您认为公司的最佳资本结构是什么。

A2: 就明年酒店的 RevPAR，我们将在发布第四季度财报时给出指引。我们仍然对中国业务的成本持相对乐观的看法。 鉴于我们认为我们拥有最好的产品/市场领先地位，而且我们仍然受益于市场的进一步整合，因此我们保持对成本的相对乐观看法。

此作为回报投资者努力的一部分我们已经宣布了派息政策，而且这项政策将继续下去。我们也不排除在适当的时候进行一些股票回购的可能性。来自从债务和股权头寸来看，我们目前还有 5 亿美元的可转换债券，而且由于中国的利率非常低我们将继续利用一些银行贷款作为短期营运资金。所以 H World 的财务管理状况请放心。我们会利用中国较低的利率环境，将继续管理整体债务头寸，相信我们不会陷入任何潜在的财务问题。

Q3：公司的开店速度比其他公司快，原因是什么？华南地区的情况如何？

A：开店速度快的原因：1）得益于过去几年公司持续在细分市场头部品牌的构建，如汉庭、全季，口碑好，在疫情后取得了持续的高增长；2）持续培养中档的第二增长品牌，如桔子，桔子 3.0 在今年一季度发布后取得了非常好的表现；3）加强下沉和比较薄弱的市场，如南方、华中、华西地区，当前这三个地区的签约比重占比超 40%；4）中高端市场的持续孵化，如城际、桔子水晶 2.0，未来在签约和市场覆盖上还将持续增长。

Q4:10 月的 RevPAR 有一定下降，原因是什么？对 11、12 月 RevPAR 的预期是什么？

A：关于 RevPAR 趋势。季节性是非常正常的，因为通常黄金周假期之后是淡季。所以这是类比影响的正常现象。并在季度后之前负担得起。我们预计 RevPAR 的 恢复幅度将在 115% 至 120% 之间。

Q5: 管理层关于中国战略低线城市的市场机会的看法。有没有针对低线城市市场的其他应对策略？

A: 尽管今年城镇化率已经超过 65%。我们仍然看到低线城市的人口实际上也在增加。除此之外，高铁、高速公路网络进一步扩大我们看到了乘客数量。并且在人口总数超过 10 亿的低线城市中市场有更高的弹性。

Q6: 能否分享已开业的城际酒店的经营数据？ 目前城际门店品牌（Intercity）的城市分布和加盟商画像有何特征？

A:我们认为现在不适合向市场发布 Intercity 酒店的 ADR 或 RevPAR。因为我们只有几家城际酒店在运营。但是所有的 ADRs 和 RevPAR 都已经比我们的竞争对手做得更好。就目前的反馈来看，城际的经营业绩、gop 利润率都远远胜于原来传统的国际品牌在中国的表现，实现了国际品牌在中国的平行替代。

关于加盟商的变化：1）新加入了很多行业头部的、原先是投资其他品牌的加盟商，因为城际的投资非常大，为 3000-5000 万；2）有一部分开发商和专业资产持有人的参与。

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