近期发布的关键经济数据——无论是降温的 PCE、放缓的居民消费支出、回落的 PMI 还是走慢的非农就业，在海豚君看来就是 “力道刚刚好” 的经济放缓预期。

比如说，PCE 整体放缓中，核心放缓速度更慢，居民消费支出是放缓了，但更多是因为储蓄率的回升而非源头上收入的放缓，PMI 是走弱了更多是物价等分项上的回落。

甚至包括上周五最为关键的非农就业数据，考虑到当前就业供需已趋疫情前的水平，6 月当月 21 万的新增就业其实并不算低，只是重调了之后，失业率有所上升。

在大选如火如荼之际，近期所有经济数据都 “恰到好处” 地指向一个软着陆而非衰退。在软着陆预期下，经济的的确确是放缓的，所以代表传统经济的指数——道指涨幅很小，而对降息敏感、代表成长的纳指反而走出降息预期、估值受益的乐观行情。而在美国经济走弱之际，中国靠外需故事来走起的经济边际修复力度预期也在走弱，这种情况下，同样对美元降息故事敏感的中国资产反而涨幅寥寥。

而今年的七姐妹从年初走到现在，已经是实质上的内部轮动行情——从年初谷歌的低估修复，到苹果的估值修复再到近期特斯拉的猛涨，中间伴随 Meta 和亚马逊的阶段性上涨，以及英伟达的持续拉涨，年初的行情，本质就是七姐妹下跌的都是机会。