6 月美国社零公布。社零（含餐饮）季调环比-0.02%，不含餐饮环比下降 0.07%。

由于居民内需当前阶段逐步下行，所以社零作为居民内需的体现之一，关注它的趋势变化变得更为重要。6 月从大数来看，季调后的环比基本零增长，加上前两个月的疲软数据，环比已经是连续三个月表现较弱的状态，对消费趋势确实不利。

但 6 月的数据需要重点关注结构：零售中高权重的机动车、加油站是导致 6 月社零较弱的关键行业，但如果看核心零售（剔机动车、加油站和建材园艺等）环比增速相比上个月的 0.4%，进一步加速到了 0.9%，表现其实非常不错。

而核心零售增长较好的关键行业，主要是来自于高权重零售类目——线上零售（在社零中占比 17%）大幅正增长，以及日用品（占比 11%）的恢复性增长。其他一些中权重类目（占比 5%）。

而后续也会在服务消费中体现的餐饮消费依然是逐步转冷的状态，与前几天劳工部数据中发布的新增就业中，餐饮行业就业数据持续转冷也相符，隐含服务消费正在逐步转弱。

所以总体可以看到，6 月消费数据事实上还是比字面所体现的要好，因为消费较弱的主要是和高息相关（汽车），以及和油价泄通胀相关，而其他类目上除了偏服务消费的餐饮转弱之外，其他其实都表现还算可以。

而接下来，市场对降息预期充满了期待，油价下泄对于打击通胀又是好事，至少 6 月的零售指向的经济仍然是软着陆的。