$奈飞(NFLX.US) first take：单看二季度业绩没什么问题，用户净增、收入、利润都超公司指引和机构预期，但可能对于原本就更乐观的买方来说就比较平平略有失望。

对于下季度的收入、利润指引，公司具体量化的 guidance 比市场预期要稍微弱一些。不过在当下，海豚君更关注 “用户增长情况”，公司表示三季度用户增长会比 3Q23 低一些（去年 3Q23 是首个完整受益打击账户共享的季度，对比的基数较高）。这一点在市场一致预期之内，但可能部分买方预期更高，比如认为应该要明显高于 2Q24 的水平，更确切的数据可以关注下电话会内容。

海豚君认为，相比于用户增长，短期的收入低于预期问题不大，很可能是广告层用户的低 ARPU 拖累了收入和利润，以及重启投资周期影响自由现金流。这对于自带高留存优势的奈飞来说，当下抓住竞争红利期，牺牲短期利润加速用户渗透，长远来看也会更适合一些。

对于今年全年的业绩指引上，公司略微上调了收入增速（从 14% 提高到 15%）以及经营利润率水平（从 25% 提高到 26%）。不过因为市场预期本身也不低，因此也不算实质性利好。