本周绝对称得上宏观和微观交错的经济大周。首先是美联储 7 月 31 日议息会议，而本次的重中之重就是到底何时开始降息，虽然一部分人认为 7 月就应该降息，但目前从各种途径的放风和口径管理来说，7 月会议很可能最重要的是功能是在肯定通胀连续几次 “好数据” 之后，释放话术，为下一次美联储会议，也就是两个月后的 9 月 20 日月降息铺路，而从历史上在释放降息信号，对市场一般都是好消息。

周五的非农就业报告同样关键，尤其是目前低收入群体的超额储蓄已逐步耗尽，信用卡违约率上升；之前连续数月的非农报告中已经隐含餐饮、临时雇佣等蓝领就业转冷，甚至连服务业的 PMI 指数也罕见进入明显收缩区间。9 月就业报告中，非农就业总人数和就业结构同样重要。

个股上，除了奈飞、特斯拉、谷歌之外，剩下的巨头相继揭榜，结局到底是砸盘，还是帮忙撑住美股的门面，目前还很难说。目前从巨头上预期上来看，微软在 AI office 基本 “证伪” 之后，主要是靠 Azure 撑起 AI 故事，以及传统云周期复苏的故事，超预期并不容易。

亚马逊和 Meta 两个 to C 消费向的大型科技股，无论当期业绩如何，更为重要的都是展望，Meta 因为谷歌已经提前泄过，而亚马逊虽然二季度美国 GDP 中呈现的商品消费并不错，但社零中的线上商品消费并无明显利多，尤其是对亚马逊而言，当下的资本支出、短期利润释放进度，都是决定亚马逊涨跌的 “生死线”。

然后当前最重要的是依然是苹果，短期上苹果因为 AI 预期已经修复了不少，但新机发布是 9 月之后的事情，核心 AI 功能可能还是要在明年才能上，短期收入端有一定风险；而针对 AI 的投入上，苹果因为罕用英伟达芯片，虽然资本支出未必像其他巨头如此离谱，但研发费用有高增可能，也需要注意风险。