微软的征程，才是真正的星辰大海（三季度电话会纪要）
以下是微软 3Q22 的电话会纪要，当期财报点评可通过链接阅读
一、关于 3Q22 实际结果是之前我们 1 月电话会时没有提到的新因素：
1. 对语音 AI 公司 Nuance 收购是 3 月 4 日完成，因此三季度（截止 3 月底）的收入中有 1.1 亿美元来自于 Nuance，对 EPS 产生了 0.01 美元的负面影响；短期预期上，FY22 的 EPS 仍会产生微幅影响；2023 财年会才会有正面影响。
2.一季度美元一直强势，相比原本的预期，对收入增长有额外一个点的负面影响，整个一季度汇率拖累收入 3.02 亿、对 EPS 拖累 0.03 美元；
整体上，汇率拖累当季收入增速三个百分点，拉低 COGS 增速一个百分点，与预期一致；拉低费用增速大约两个百分点，比预期的好一个百分点；
3.乌克兰战争：我们停掉了在俄罗斯所有产品和服务的销售。俄罗斯市场的收入占比不到 1%，后面会大幅下降；对运营利润的影响是 1.3 亿美元，有一半的原因是收入的减少，有一半是因为坏债费用，对 EPS 有 0.01 美元的拖累。
二、三季度财报点的增量信息：
1. to B 订单金额增长了 28%，Nuance 对新签订单的增速大概贡献了 5 个点的增速
2.本地部署的授权收入（传统软件收入），无论是 Office 还是 Server，由于从原来的开放授权改为云方案，受到的影响比预期的要大；
3.这个季度 1550 亿的 to B 合约余额在收入确认周期上有一半是一年以内，一半是一年以上；其中，年度合约确认到当季的收入占比已达到了 96%。
4.微软 to B 云业务毛利率小幅下滑至 70%，剔除折旧时长调整的影响，微软云的毛利率提升了大约三个百分点，主要是各类云服务的毛利率改善比较大
5. 公司人力增长了 20%，其中 Nuance 的收购贡献了 4 个点的增长。
6.这个季度的运营利润率微增至 41%，如果不考虑折旧会计调整影响，大概会再拉升两个百分点。
7.大约 45% 的购买者是通过 Microsoft365 来买的企业版 Office 365；企业的 Office 授权收入下降了 28%。
三、4Q22 业绩指引：
当前汇率下，预计外汇将使公司总收入增长减少约 2 个百分点，总 COGS 和运营费用增长减少约 1 个百分点。
外汇对生产力和业务流程部门的收入增长将产生大约 3 个百分点的负面影响，对智能云和更多个人计算部门的影响为 2 个百分点。
对下一季度的展望包括了收购 Nuance（语音识别 AI 公司）的整个季度的影响，还考虑了当前中国抗疫的影响，不过如果五月的生产继续无法复产的话，我们的 Windows OEM、Surface 和 Xbox 硬件都会受到进一步的负面影响。
另外微软的 toB 云业务毛利率下降大概 1 个百分点，不考虑会计调整，应该是提升 1 个百分点；
资本开支环比增加；
- 预计乌克兰战争将继续影响第四季度的业务，对收入的影响大约为 1.1 亿美元，对运营费用的影响很小。
- 在生产力和业务流程方面，预计收入在 166.5 亿美元和 169 亿美元之间：在 Office 商业领域，收入增长将由 Office 365 驱动，客户群的座席数将健康增长，ARPU 值将在 E5 期间增长。预计 Office 365 的收入增长将连续降低 1 个点或 2 个点。在 to C 的 Office 领域，预计收入将以高个位数增长，受到 Microsoft 365 订阅的推动。
- 在 LinkedIn 方面，预计收入将有 25％+ 以上的增长，由强劲的就业市场和平台上的健康参与驱动。
- 在 Dynamics 方面，预计收入增长与上一季度相似。
- 对于智慧云，预计收入在 211 亿至 213.5 亿美元之间，收入将继续由 Azure 驱动。 Azure 同比收入增速会比上个季度下降两个百分点（不变价），如果按美元的话，降幅会稍大一些。
- 本地部署服务器业务中，预计收入将以中低个位数下降。
- 在企业服务方面，我们预计收入增长将达到高个位数。
- 个人计算方面，我们预计收入在 146.5 亿美元至 149.5 亿美元之间。如前所述，我们的指导反映了当前中国停工的限制。
- 在 Windows OEM 方面，我们预计收入将增长中低个位数，这是由于持续转向 to B 为主导的 PC 市场，在该市场中，单 PC 的授权费更高。
- 在 Windows to B 产品和云服务中，客户对 Microsoft 365 和我们的高级安全解决方案的需求应该会推动低 15% 以内的增长。
- 在 Surface 中，收入应该以 15% 以内的增长。
- 在不含 TAC 的搜索和新闻广告方面，我们预计收入增长约为 20%。
- 在游戏方面，我们预计收入将以中高个位数下降，原因是用户参与时间同比下降以及游戏机供应受限，预计 Xbox 内容和服务收入将下降中个位数。
- 预计 COGS 为 166 亿至 168 亿美元，运营费用为 148 亿至 149 亿美元，导致另一个季度的运营利润率扩大，预计其他净收益为-0.5 亿美元。
四、其他亮点：
1. Azure1 亿美金以上的合约量增速超 100%，各个行业、各类客户、各个低于的消费量都在增长；
2. Visual Studio 月活用户超 3100 万；
3.Power BI 客户数超 20 万；
4.Linkedin 的用户数超 8.3 亿；在巨大的再就业时代，“技术” 型岗位需求暴涨，通过技能关键词要筛选岗位的企业同比翻番；LinkedIn 上增加了 88%，人才解决方案收入同比增长 43%；
5.过去八个季度每季 PC 的出货量都超过了 1 亿，Windows 的市占率不断提升；Windows 11 和 Windows 365 可以让用户在云电脑和本地 PC 之间自由转换。
五、分析师问答
Q：在充满不确定的宏观形势下，对未来业绩增长的信心是什么？
A：有三个层面的考虑：
一是我们的技术栈在基础设施、商业云、SAAS 应用方面充满竞争力，并且客户基础广泛，货币化能力强。并且在这些领域我们拥有价格优势，在宏观经济不利的情况下，用更低的价格产生更多的价值即意味着胜出；
第二是我们在与客户的交流中发现，无论面临微观或者宏观经济的挑战，他们都没有削减 IT 预算和数字化转型项目，在通胀的经济下，唯一的通缩力量是软件；
第三，我们竞争的 TAM 是很大的，长期来看，科技支出占 GDP 的比例到这个十年末将翻一番，我们将继续推动使用率增长，提高市场份额，保持竞争力。
从数字转型的角度，从自动化的角度，从可以实现的价值类型和实际生产力提高的角度来讨论，我们的 TAM 还存在非常大的空间；并且从销售端和合作伙伴方面来看，我们在执行上有很好的连续性。
Q：指引是否增加了对供应链受影响的考虑？
A：在这里更多是对个人电脑业务的指引，其中的供应链限制与中国的生产停滞有关。如果停产延续到 5 月，供应链问题会产生进一步的负面影响。在 OEM 业务中，收入是在生产时确认的，Xbox 主机和 Surface 是在出货时确认。因此，5 月份生产推迟显然会对本季度产生重大影响。
Q：从 Office E3 到 E5，未来带来的销售增长的空间还有多大？
A：过去几个季度我们看到了用户数量的增长，尤其是在中小企业和一线办公人员当中，这些低价的 SKU 有一些掩盖 ARPU 的提升。现在正处于向 E5 的过渡早期阶段，因此用户数量以及 ARPU 都会有提高的空间。
在新兴市场方面，Teams essential 真正进入到以前我们未曾渗透的市场。Teams Phones，Team Rooms，Viva 和 Windows365 都将可以成为新的增长引擎，这些产品在各地的使用率都在提高，我们将继续推进使用和部署。
Q：指引中提到了本地部署的交易性收入如 Windows Server 比较弱，这块也正在从本地部署转到云端过渡？到底是因为转过过快影响了本地部署的业务，还是因为当前本身市场导致的？
A：并非你说的这些因素，我们本来按计划是 1 月 1 日开始，但是从本地部署转云的过程中需要保证客户体验，但是要把所有伙伴都转移，所花的时间比原计划的长了一些，四季度还会受到这个因素的影响。
Q：一些基础设施软件公司表示平台上的消费活动在几个月前就开始放缓了，是什么让 Azure 表现出了更好的弹性？
A：Tier-1 的基础设施需求量大，另外 PaaS 服务和开发性 SaaS 是我们有差异化价值的领域，因此得到了良好的增长。但是从长远来看可能会成为我们增长和差异化的一个更大的驱动力是我们的数据架构，因为我们是唯一把运营数据库、分析和治理纳入一个集成的完整数据架构的公司。
因此用户可以应对关于隐私和治理的新规定，所以我们有一个非常差异化的报价，带来了增长。人工智能推理也开始起步，虽然现在还非常小。但总数上也带来增长。总的来说，我认为我们将看到季度环比的一些周期性，具体取决于哪些客户。
Q：展望未来，你提到技术占 GDP 的百分比在 7-8 年内翻倍时，微软技术堆栈的哪一部分在数字世界中能获得更多的机会？
A：所有的企业价值都是在技术堆栈的三个层面上创造的：
第一、基础设施方面，当技术支出占 GDP 的百分比翻倍，作为下一代多边缘、多云基础设施领导者之一，我们的 Azure, Azure Arc，数据库都会非常重要，这就具备了很大企业价值。
第二、人工智能时代，核心业务逻辑是软件编写的。比如说，使用 GitHub Copilot 就是未来所有业务逻辑的编写方式。
比如目前两个完全分离的板块——训练和推理，未来我们会整合起来。因为有超级计算的训练，就需要推理，这中间会创造大量的企业价值。
第三、最大的价值点永远是用户交互的 UI 层：下一个大的拐点，无论是元宇宙，还是工业领域的物联网和数字孪生，这些都是我认为将是我们将重点关注的事情。
因此，这三件方面都是我们创收的机会，我们称之为客户解决方案，是我们至少会投资的领域。
Q：谈谈 Nuance 如何推动云业务的发展？
A： Nuance 是一个用于部署 ai 应用程序平台层，无论是在医疗保健领域，还是在企业联络中心。你会看到我们非常积极地在那里进行创新，并寻求解决方案，这在我们的 GDP 中占很大的比例。比如医疗保健，我认为用新的创新方法解决医生负担等问题是非常必要的
Q：从需求端谈谈对 PC 市场的看法，如何展望 windows 业务的持续性？
A：在商业方面来看，Windows 无疑是微软 365 的底座，我们不久前推出了 Windows 11，给 Windows 365 带来了价值的提升，这收获了很好的市场反馈，无论是安全方面，还是生产力方面，客户的满意度都很高，我们对商业业务感到满意。
在消费者方面，走出新冠疫情的影响，用户使用率已经回升。因此。基于现在庞大的安装基础，在浏览器份额的增长方面，我们也有很大的空间。然后随之而来是的订阅性的收入，无论是游戏、Office 或者是软件收入。
我们在疫情期间可以看出，个人电脑仍然是人们生活中非常重要的类别，如果说有什么不同的话，那就是使用的频率增加了，我们会经历周期性的需求，但是用例的数量肯定已经结构性地增加了。
在疫情期间绝对是消费者驱动的需求周期，我们在这个阶段在推进需求之后的变现周期，这是我们连续第二个季度看到这种转变，预计第四季度的表现会更佳，拭目以待下半年的表现。
<正文完>
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