整体来说，$比亚迪(002594.SZ) 三季度又再次交付了一份不错的业绩，其中在最关键的汽车业务毛利率表现上，本季度汽车业务毛利率（含电池业务）环比提升 3.2 个百分点至 25.6%，再超市场预期。

而本季度汽车业务毛利率环比提升主要因为：

① DMI 5.0 车型三季度开始放量，带动单车 ASP 的回升：三季度插混主力车型由荣耀版秦 Plus/驱逐舰 05 切换到了 DMI5.0 下的秦 L/海豹 06，秦 L/海豹 06 在定价上相比秦 Plus/驱逐舰 05 高 1.4 万-2 万元。

② 三季度爆销下规模效应有所释放，单车摊折成本继续下行，从而带动单车成本端的下行，与海豚君之前的判断一致。

而在投资者关注的单车净利方面，三季度单车净利 0.93 万元，略低于市场预期 0.96 万元，低于市场预期的主要原因在于本季度比亚迪三费端环比增长幅度较大。

其中研发费用环比增长了接近 47 亿，创历史新高，海豚君认为高增的研发投入主要用于 ①三四季度高端化车型陆续出新，用于高端车型的技术投入上：如腾势首发易三方平台；② 比亚迪加速智能化的投入：比亚迪预计 11 月量产自研高阶智驾系统，相对能被市场所理解。

但海豚君关注到，三季度虽然资本开支仍然处于低位，但$比亚迪股份(01211.HK) 加速了在建工程转固（在建工程从二季度 433 亿环比下滑 257 亿到了三季度 176 亿），导致固定资产净值有所上升（固定资产从二季度 2300 亿上升 330 亿至 2630 亿），市场可能会担心会导致对四季度的折旧摊销额上升，从而影响四季度利润端的释放，海豚君会在稍后的点评中粗略的预计一下对四季度利润端的影响。