整体来看，$理想汽车(LI.US) $理想汽车-W(02015.HK) 本季度交付了一份不错的业绩，汽车业务毛利率和收入端都超了市场预期。

在最关键的汽车业务毛利率上，本季度汽车业务毛利率达到 20.9%，超市场预期 20.2%，更超理想之前对于三季度汽车业务毛利率的指引 19%+，而超预期的关键在于汽车单价下滑幅度低于市场预期。

本季度由于低价的 L6 占比继续上升，市场对于汽车单价的预期已经下滑至了 26.6 万元，但海豚君推测可能由于理想智驾的突破，导致更高价位的 Max 和 Ultra 版本的选择比例的上升，对冲了部分 L6 占比提高的影响，最后带动汽车业务收入和毛利率都超预期。

而在三费方面，本季度出现预期差的在于研发费用大幅低于预期，主要由于二季度裁员，研发人员的减少带动整体雇员薪酬的下降，以及三季度无新品推出，设计及研发成本的减少，最后经营利润达到了 34 亿，超市场预期 22 亿。 但由于三季度已过，市场同样也很关心四季度的进展。四季度销量指引 16-17 万辆，从目前周销来看，10 月销量大约在 5.1 万辆，隐含 11 月/12 月平均月销 5.5 万-6 万辆，基本符合预期。

但在汽车单价方面，四季度收入隐含的汽车单价下滑到了不到 26 万元，这个继续下滑的单价隐含了两方面信息：① L6 占比将继续提高；② 四季度因为缺少新车型，为了冲销量有继续打价格战的可能性，而问界 M8 目前推出时间还未定，如果年底之前推出，对直接竞品 L8 销量同样有负面影响。

而在四季度缺少新品下的 just so so 的销量预期和低于市场的单价预期下，明年推出的纯电新品的产品节奏和预期就显得格外重要，海豚君将关注理想业绩会是否有所披露。