亚马逊：天量投入下利润率能否继续走高？（3Q24 电话会纪要）
以下为$亚马逊(AMZN.US) 2024 年第三季度财报电话会纪要，财报解读请移步《亚马逊：利润又爆了，但天量 Capex 已 “乌云压顶”》
- 财报核心信息回顾：
二、财报电话会详细内容
2.1、高管层陈述核心信息：
1、业务进展
① 零售业务
- 销售增长与客户体验优化
- 销量：北美和国际市场销售分别同比增长 9% 和 12%，单位销量增长强劲，达到 12%。
- 促销活动：消费者对价格敏感，追求优惠，公司通过举办大型促销活动满足需求，成功节省超 50 亿美元，推动 Prime 会员增长。
- Prime 会员：公司注重提供低价、广泛选择、快速免费配送服务及丰富 Prime 会员权益，如新增每月 9.99 美元的全食超市、亚马逊生鲜和本地第三方杂货合作伙伴的无限杂货配送服务，以及美国部分加油站每加仑 0.1 美元的燃油节省优惠。
- 物流网络优化与成本控制
- 物流网络优化：新开 15 座入站建筑，使库存分配能力同比提高 25%，持续推进物流网络优化，包括区域化布局调整
- 同日配送：不断拓展同日配送设施，上季度超 4000 万客户享受免费同日配送服务，同比增长超 25%，该服务成为快速低成本配送方式。
- 机器人技术应用：创新机器人技术应用，融入新机器人发明，简化流程，减少处理时间，增加配送商品种类，预计降低成本。
② 广告业务
- 广告收入：本季度广告收入达 143 亿美元，同比增长 18.8%
- 赞助产品广告增长显著，公司将通过提高广告相关性和提供更多优化控制来提升广告效果
- 新推出的 Prime Video 广告进入首个广播季，表现强劲
- 生成式 AI 创意工具也为品牌提供支持，未来广告业务增长潜力巨大。
③ AWS 云计算业务
- 业务增长与客户合作
- 业务收入：AWS 业务收入同比增长 19.1%，年化收入运行率达 1100 亿美元，连续四个季度加速增长
- 合作开发：与英伟达合作的 Project Ceiba 项目中，英伟达选择 AWS 基础设施用于研发超级计算机
- 创新实践：AWS 不断创新基础设施能力，推出 Aurora Limitless Database 和定制 Graviton4 CPU 实例，提升性能并优化成本。
- AI 业务进展与服务优化
- AI 收入：AI 业务收入以三位数百分比同比增长，增速是 AWS 自身同期增速的三倍以上，过去 18 个月发布的机器学习和生成式 AI 功能数量几乎是其他领先云提供商总和的两倍。
- AI 服务底层：AWS 的 AI 服务底层为模型构建者提供服务，率先通过 EC2 P5e 实例提供英伟达 H200 GPU，同时投资自有定制芯片 Trainium 和 Inferentia，Trainium2 即将推出，性能价格比优势明显，吸引大量客户
- AI 服务中层：AWS 的 AI 服务中层通过 Amazon Bedrock 为团队提供广泛基础模型选择和关键功能模块，方便客户部署生成式 AI 应用，目前正不断扩展模型类型和优化功能
- AI 服务顶层：AWS 的 AI 服务顶层应用中，Amazon Q 作为生成式 AI 驱动的软件开发助手，代码接受率高，为客户节省大量成本
- 其他 AI 业务：公司在其他业务中广泛应用 AI 技术，如为消费者提供 AI 购物指南，为卖家推出 Project Amelia 提供业务洞察，改进 Alexa 技术，在新 Kindle Scribe 中应用 AI 技术提升笔记功能。
④ 其他业务进展
- Kindle 业务：
- 推出全新 Kindle 产品线，销售超出预期，全球 Kindle 设备月均阅读页数超 200 亿页。
- 药房业务：
- 亚马逊药房能在 2 个工作日内为 95% 的首次客户和 24 小时内为 20% 的美国 Prime 会员配送药品，计划明年在 20 个新城市开展业务
2、财务表现
① 收入端：
- 收入：本季度收入为 1589 亿美元，同比增长 11%（不计外汇影响），超出市场预期。
- 经营利润：经营利润为 174 亿美元，同比增长 56%，高出预期 24 亿美元
- 资本支出：前三季度资本支出为 519 亿美元
- 自由现金流：过去 12 个月调整后的自由现金流为 461 亿美元，同比增长 128%，同比增长 259 亿美元
② 业绩指引：
- 净销售额：预计第四季度净销售额在 1815 - 1885 亿美元之间，同比增长 7% - 11%。
- 运营利润：预计第四季度运营利润在 160 - 200 亿美元之间。
- 资本支出：预计 2024 年资本支出为750 亿美元。
2.2、Q&A 分析师问答
Q：AWS 利润率达 38% 的驱动因素是什么？未来如何保持？对 2025 年资本支出（CapEx）有何看法？
A：利润率提升主要源于收入增长、成本控制和服务器使用寿命调整（增加约 200 个基点）。成本控制体现在招聘策略和基础设施管理上，公司努力维持各方面效率。未来利润率会波动，受投资水平、创新力度、人员配置和客户增长支持等因素影响。
预计 2025 年 CapEx 将超 2024 年，约 750 亿美元，主要用于 AWS，增长受生成式 AI 驱动。AWS 业务现金生命周期决定需求增长越快，资本投资于数据中心、网络设备和硬件的速度也需越快，但这些资产使用寿命长，公司有望通过运营收入和自由现金流实现良好投资回报，长期看好生成式 AI 业务。
Q：AI 业务与早期 AWS 业务相似，早期 AWS 利润率低于 15%，当前 AI 行业竞争激烈，定价低且利用率不高，随着 AI 业务收入增长，其利润率与现有 AWS 30% 以上的利润率相比如何？多久能缩小差距？
A：AWS 管理物流和容量挑战的经验有助于理解 AI 业务。AI 业务虽处于早期、更具动态性，但公司能根据需求信号管理容量，不同供应商管理利用率和容量的能力影响利润率和资本效率。早期 AWS 利润率与现在不同，随着市场成熟，生成式 AI 业务有望实现健康利润率。
Q：国际零售业务盈利能力的驱动因素是什么？未来利润率趋势如何？对机器人技术在仓库网络中的投资进展和下一步计划如何？
A：国际业务运营利润逐季波动，但总体呈上升趋势，近 7 个季度运营利润率同比改善。盈利能力提升因素与北美类似，包括降低服务成本、广告贡献增加、商品选择优化和配送速度加快。国际业务涵盖成熟市场和新兴市场，各国处于不同发展阶段，公司期望各国利润率向北美看齐（北美利润率也非静态）。
公司在机器人技术应用方面领先，但仍处于早期阶段。在路易斯安那州什里夫波特的新设施中整合了多项重要机器人功能，取得了令人鼓舞的成果。机器人技术有助于加快配送速度、降低成本并提高安全性，团队在规划未来机器人能力时注重基础模块建设，同时 AI 将在机器人网络中发挥重要作用，公司已聘请相关人员开展工作。
Q：零售业务中平均销售价格（ASP）与单位增长的关系如何？消费者对低价商品或折扣的接受度怎样？公司在长期利用低价商品和潜在消费习惯转变方面有何战略举措？
A：Q3 全球单位销量增长 12%，消费者追求优惠，价格敏感，Prime 活动受欢迎，推动 Prime 会员增长，对公司业务影响积极。虽然低价产品销售影响了 ASP，但日常必需品销售增长，基于快速配送建立了更牢固的客户关系，带来更多订单、更大购物篮和重复购买，公司关注自由现金流，认为这是积极信号。
降低成本服务能力提升为提供低价商品创造了条件，结合更广泛的选择、更快的配送速度和本地化策略，公司能满足更多客户购物需求。尽管 ASP 短期可能下降，但公司有机会继续拓展业务，服务更多客户。
Q：第三季度在线商店第三方单位占比略有下降的原因是什么？AWS 和其他业务中的 AI 代理发展良好，基于现有数据和代理能力，下一代 Alexa 可能的发展方向和增收机会如何？
A：第三季度第三方卖家付费单位占比为 60%，过去两年基本在 59% - 61% 之间波动，日常必需品销售倾向于自营（1P），影响了第三方单位占比，但第三方需求和单位销量依然强劲。
Alexa 设备广泛分布于家庭、办公室、汽车和酒店等场所，拥有庞大用户基础。随着生成式 AI 发展，公司正重新架构 Alexa 大脑，有望成为该领域领导者。下一代 AI 助手不仅能回答问题、处理数据，还能采取行动，Alexa 在这方面有发展机会，有望通过提供更好的客户体验创造收入。
Q：云业务是否面临容量限制？新的 Trainium 或英伟达芯片能否推动销售更快增长？传统零售商在线业务增长迅速，亚马逊在配送中心分销相对于商店分销有何优势？
A：目前云业务需求超过现有容量，主要受限芯片供应。公司 AI 业务增长迅速，与英伟达合作紧密，率先提供 H200 芯片，Trainium2 即将推出，价格性能比优势明显，客户需求旺盛，公司已增加产量。随着容量提升，AI 业务增长速度有望进一步提高。
零售市场竞争积极健康，有利于创新。亚马逊零售业务优势包括更广泛的商品选择、低价和显著的优惠活动、快速配送，客户测试和分析表明配送速度越快，客户购买频率越高、购物需求越依赖亚马逊。此外，公司以客户为导向的文化贯穿始终，注重客户需求和反馈，结合技术创新能力，有助于长期建立客户信任，这是与其他竞争对手的重要区别。
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