$理想汽车(LI.US) 三季度财报一出，明明相对表现还不错的三季度业绩，为什么反映在股价上，美股/港股反而收跌近 14%/10%？

海豚君在昨天对于理想的财报点评中《理想：喜忧参半，纯电新品能否再撑理想？》已经提到了部分原因，而海豚君在今天理想业绩会的 call back 中又获取到了新信息：

① 三季度汽车业务毛利率 20.9%，超市场预期 20.2%，但实际上本季度汽车业务毛利率中有一个第一大电池供应商有电池的返利（可能是宁德时代），大概对汽车业务毛利率贡献 1.4%，去除之后汽车业务毛利率 19.5%，并不算超预期的状态。

而电池返利因素因为碳酸锂价格基本企稳，四季度预计没有这个因素加成，所以理想对于四季度汽车毛利率指引在 20%+，毛利率指引还是比较平平的状态。

Q4 毛利率指引相比 Q3 实际 19.5% 继续提升的因素有 a. 销量环比继续提升的规模效应；b. 年底可能还会有部分供应链返利。

② 而本季度收入指引隐含的单价已经下滑到了 26 万以下，而海豚君之前提到的两个可能原因 a. L6 占比继续提高，b. 还有继续降价的可能性；

而根据海豚君目前了解下来的信息，L6 目前的产能也就 25000-26000 左右，如果按照 11 月/12 月 L6 月销 2.6W 来预计，同时四季度销量指引中枢 16.5 万辆来预计，L6 占四季度的销量占比 47% 左右，而三季度 L6 的占比已经在 49%，所以 L6 占比在四季度大概率不会再继续提高。

那单价的下滑的原因：继续降价可能是大概率事件，背后反应的是还是竞争加大（尤其在问界 M8 可能年底上市的情况下），而再结合四季度一般的销量预期，可能背后还是隐含着理想目前在手订单数并不多。

同时海豚君还获得到的其他信息：

① 没有 L5 车型

② 随着智驾能力提升，Max 选购比例也在提升：30 万以上车型选择 max 比例上升比较快，L6 因为客群的不同，上升的慢一些。30 万以上车型目前 max 占比在 70%，L6 现在改善了 10% 慢慢接近 30%；