$京东(JD.US) 3Q24 first take：可能由于公司先前已与市场有充分的沟通，京东此次交付的业绩基本是 “预期之内”，无惊也无喜。

1）营收层面，实际表现基本是预期的 “copy-paste”，如出一辙。趋势上受益于国补、通电产品增长的回归，帮助自营零售收入增速从零回升到 4.8%，但市场已提前完全消化。倒是反映 3P 业务的服务收入增速仅为 6.5%，稍低于预期的 8.1%。增速领先 1P 业务的幅度也有所收窄。

2）利润角度，海豚投研关注的经营利润比预期多出约 14 亿（beat 预期 13%），整体还算不错。但是结构上，核心商城业务的经营利润率是同比持平的，导致利润额同比增速仅 5.5%（而上季是同比增长 24%）。这会让市场担忧京东商城利润扩张的势头是不是（至少是目前）要趋于结束了，并降低市场先前在电商行业内对京东明显的相对偏好。 而利润超预期的主要来源，实际是极强成本管控下的京东物流板块，实际利润比预期高出约 8 亿。

3）不过也需要强调，由于整体大环境的较大影响，京东先前的沟通中实际是在压低市场对 3Q 业绩预期。换言之，确实无需对 3Q 抱有过高期待。从调研来看，双十一期间京东的家电销售因国补应当表现不俗，对 4Q 业绩的指引是不是能带来惊喜，对后续的走势更加关键。$京东-SW(09618.HK)