网易：梦幻 8 月流水新高，蛋仔短期有压力（3Q24 电话会纪要）

以下为$网易-S(09999.HK) $网易(NTES.US) 2024 年三季度纪要，财报解读可参考《“丧事喜办” 式暴力拉涨，网易终于要活了？》

一、重点财务指标

二、管理层汇报

1、游戏业务

本季度，我们进一步巩固了长期可持续增长的基础，净收入总额达到人民币 262 亿元。在游戏部门，所有热门游戏都获得了更大的发展，而新发布的游戏则成功扩大了我们的玩家群体。

网络游戏总净营收达到约 200 亿元人民币。其中，端游增长强劲，净收入同比增长约 29%，环比增长 30%。我们的多款游戏在第三季度迎来了周年纪念，其中一些深受玩家喜爱的老游戏更是创下了全新的记录，达到了新的里程碑。这些成就彰显了我们在长期游戏运营方面的优势，以及我们如何继续推动游戏的长盛不衰。

《梦幻西游》和《梦幻西游 Online》继续为玩家带来持久的人气。第三季度，我们为玩家带来了《梦幻西游手游版》的新篇章"。在这里，新的角色作为召唤兽为玩家提供了多样化的实用选择，而新的 BOSS 则带来了更多的战斗挑战，为游戏注入了新的活力。此外，《梦幻西游 2》凭借周年庆扩展包带来的激情，创下了季度收入新高。玩家们热切地探索新内容，参加西安的狂欢活动，沉浸在王朝古都的恢弘气势中。这种将新鲜的游戏体验与现实世界的庆祝活动相结合的方式吸引了我们社区的想象力，加深了他们与游戏的联系，推动了玩家的参与。

《第五人格》连续第三个季度创下收入新高。该游戏在第三季度的 DAU 和全球同时在线玩家数也创下了新高。这一里程碑式的成就反映出我们的全面运营战略取得了成功，最大限度地提高了玩家的参与度和粘性。我们的多元娱乐方式融合了引领潮流的艺术设计、引人入胜的故事情节、IP 联合品牌活动和动态电子竞技比赛，打造了完全沉浸式的品牌体验。这一整体战略不仅提高了玩家的参与度，而且将《第五人格》打造成了一流的竞技平台，为世界各地的玩家提供了一个接受挑战和享受新鲜内容的舞台。

在第三季度，《永劫端游》也迎来了三周年庆典，为这款独特的动作驱动型 PVP 游戏树立了又一个里程碑，继续引领该类型游戏的创新。随着近期新英雄、新地图和新机制的推出，周年更新的丰富内容在玩家社区中引发了新的兴奋点，使同时在线玩家达到了一个新的高峰。

继在 PC 和游戏机上取得成功之后。我们于 7 月在国内推出了《永劫手游》，这款手机游戏发布后不久就在 iOS 畅销榜上名列第三。随着 9 月份的季节性更新，《永劫手游》重新回到了 iOS 畅销榜第四位，并在夏季成为 App Store 推荐游戏。同样，我们还通过增强功能来激发玩家在《蛋仔派对》中的创造力，让创作者有能力探索创新想法，并为他们的创作获得奖励。我们非常高兴地看到社区参与度激增，许多新的创作者成为了全职地图创作者。

在《巅峰极速》一周年之际，我们推出了激动人心的年度更新，引入了包括兰博基尼和马自达 RX7 在内的传奇车型，为玩家带来更专注、更灵敏的驾驶体验。此次更新还推出了多张广受好评的新地图，每张地图都能为玩家带来独特的重新思考体验，包括科罗拉多高原沙漠中著名的转轴赛道"淘金之旅"。

通过我们的努力运营，《巅峰极速》在玩家社区中保持了很高的人气。巩固了其在赛车领域的市场地位。随着我们不断丰富各种类型的产品组合，我们为将成熟游戏的成功推广到新地区铺平了道路。今年 8 月，我们将《巅峰极速》带入日本，该游戏迅速登上 App Store 和 Google Play 免费榜榜首，并跻身 iOS 下载榜前 7 名，彰显了其对当地玩家的吸引力。除了《极速飞车》之外，我们还准备扩大几款游戏的国际覆盖范围。《逆水寒手游》将于 11 月登陆香港、澳门和台湾市场，而《灌篮高手》则准备在全球发行。

除了这些游戏的扩展计划之外。我们正在推进我们强大的游戏管道，计划在未来几个月推出几款备受期待的游戏。在我们热切期待开放世界动作冒险 RPG 游戏的同时，《燕云十六声》（Where Winds Meet）也将于 12 月在国内发行。这款游戏旨在满足玩家的多样化需求，在 PC 和移动平台上提供单人和多人模式。随着发布日期的临近，《燕云十六声》的顶级画面采用了光线追踪技术，越来越受到游戏界的关注。

超级英雄团队类 PvP 射击游戏《漫威对决》（Marvel Rivals）将于 12 月 6 日全球发售，这是《漫威对决》全球首发活动的一部分。漫威刚刚于 11 月 11 日宣布与《堡垒之夜》、、《未来之战》、《漫威 Snap》等多款热门游戏合作推出特别赛季，为全球粉丝打造本赛季的漫威 Rival 战队，并承诺将在各游戏中举行精彩的庆祝活动。

我们还对快节奏的五对五射击游戏 FragPunk 感到兴奋。10 月份的封闭测试吸引了 100 多万人报名，其独特的卡牌机制和充满活力的嘉年华艺术设计在 Steam 免费游戏版块的即将推出游戏中名列前茅。在这一势头的基础上，《FragPunk》将于今年 12 月开始在中国的首次测试阶段，旨在吸引更多玩家的兴趣，进一步展示其独特魅力。

我们还计划在不久之后为我们期待已久的开放世界冒险游戏（Project MUGEN 代号：无限大）启动一系列地区性离线战术测试。经过又一年的紧张开发和完善，《Project MUGEN》将为 ACG 粉丝带来全新的城市探索体验。接下来，我们非常高兴地宣布我们的最新产品《MARVEL 神秘大乱斗》将在漫威宇宙的中心地带启动。在这款基于团队的战术 RPG 游戏中，玩家将与超级英雄们联手，与邪恶的超级力量、超级反派梦魇发生冲突。并在整个旅程中见证标志性英雄和反派的内心恐惧。

11 月，我们开始了《命运：崛起（Destiny Rising）》的封闭测试。这是《命运》系列的首款手机游戏，将以另一条时间线为背景，为玩家带来全新的冒险体验。

除了我们自主开发的游戏之外。暴雪游戏在中国的回归受到了游戏社区前所未有的热情追捧，为了确保我们不负众望，我们始终密切关注中国玩家的声音。这一承诺不仅保持了渴望重返游戏的老玩家的忠诚度，也吸引了渴望开始史诗冒险的新玩家。我们看到了强大的玩家参与度。重新上线后，《魔兽世界》的日活跃玩家数量比关闭前增加了 50%。《炉石传说》则实现了超过 150% 的增长。我们与暴雪的合作关系、良好的互信和相互尊重，以及热忱的粉丝社区的支持，已经取得了远远超出双方预期的成果。无论是自主开发还是合作开发，我们始终致力于为玩家带来全新的、激动人心的游戏体验。我们正在高水平地执行这一战略，为国内市场带来更多游戏和内容，同时扩大我们的全球影响力。

2、有道业务

第三季度，我们的盈利能力大幅提升，营业收入突破 1 亿元人民币。这标志着我们在第三季度首次实现盈利，并创下了季度营业利润的新纪录，证明了我们对高质量增长的承诺。在数字内容服务方面，我们一直致力于提升产品体验，有道智能学习系统将知识类别扩展到四个难度级别的近 40,000 个视频，全面覆盖体验式学习过程中的基本主题。

此外，有道文学推出了人工智能写作提升功能，帮助学生提升写作水平，从而提高了用户参与度。在人工智能工具的推动下，我们的人工智能订阅服务也保持了强劲的增长势头，增强了功能性和用户吸引力。

在有道词典方面，我们推出了由我们的大语言模型 “子曰” 驱动的同声传译，本季度用户数量超过 400 万，准确度和流畅度都非常出色。Hi Echo 也越来越受欢迎，中国领先的人工智能应用排行榜显示，Hi Echo 是国内最受欢迎的应用之一，凸显了其较高的用户数量和留存率。

有道的在线营销服务也实现了快速增长。我们向新领域的拓展和先进的数据应用优化了我们的业绩，推动实时应用程序接口（API）收入同比翻番。此外，关键意见领袖广告是第三季度收入增长的主要动力，多个行业的整体广告需求激增。智能设备部门实现了稳健的同比增长，展示了我们对产品创新的承诺。我们推出了 X7 Pro，这是我们旗舰产品数字字典笔的最新版本。我们推出了业内首款能够进行离线大语言模型翻译的学习设备。客户对我们的新产品及其创新升级的反馈非常好。今年推出的产品主要是 X7 和 X7 Pro，它们是推动我们的数字字典笔系列第三季度净收入同比增长超过 50% 的关键。

3、云音乐

在第三季度，我们继续推进以音乐为中心的生态系统的高质量发展，扩大了我们的用户群，并为在线音乐带来了健康的收入增长势头。为了进一步丰富我们的内容生态系统，我们不断扩大我们的音乐产品，以满足不同受众的需求，尤其是年轻一代的兴趣趋势。

我们在第三季度重新引入了与多家音乐公司的合作关系 -- 我们在第三季度加强了与多家音乐公司的合作关系，建立了与 Kakao Entertainment 和 JYP Entertainment 的早期合作关系，我们通过韩剧和表演秀中的热门原创配乐来增强我们的 K-Pop 音乐库。我们还扩大了公司内部音乐的影响力，打造了一个独特而与众不同的内容生态系统。多首内部音乐已在我们的社区和其他地方传播开来。

我们将继续加强以音乐为中心的货币化能力，提供独特的功能，释放创意，彰显个性。我们最近推出的人工智能工具可以让用户用自己的声音重新创造声音。我们还为会员提供了一个工具，让他们可以根据自己选择的背景和黑胶播放器定制自己的音乐播放界面，为用户创造个性化的兴趣。我们与热门 IP 的合作为我们的会员提供了会员喜爱的独家尺度和后发优势，激发了用户的参与热情，提升了我们的商业化潜力。

4、严选等其他创新业务

纵观严选，我们继续加强其在自有品牌消费市场的品牌资产。通过持续、成功地推出产品，并通过全渠道战略扩大销售，我们在主要品类的 GMV 上实现了显著增长。第三季度，宠物用品和家庭清洁用品的销售额同比增长了两位数。值得一提的是，为了进一步加强我们在宠物食品领域的竞争力，我们与一家领先的宠物食品生产商合作建立了一家专用工厂。这一合作大大提高了我们在更大规模上提供高品质宠物食品的能力，巩固了研萱在这一快速增长品类中的地位。

创新业务是网易业务家族的核心，也是我们竞争优势的核心组成部分。除了深厚的游戏运营能力以及对质量和用户体验的承诺外，创新也是我们的核心竞争力。我们将继续为我们的社区带来有影响力的游戏、产品和服务，为我们忠实的社区创造价值，为我们的股东带来有意义的回报。

三、分析师 Q&A 部分

Q1: 我的第一个问题是关于《燕云十六声》的。那么，这款游戏的 PC 版和手机版的最新推出计划是什么？根据我们上次的统计反馈，有一些用户反馈，这款游戏的定位在哪里，如何更好地整合单人游戏模式和多人游戏模式？以及如何进行货币化设计。那么，这款游戏最近有什么最新进展吗？

A1：PC 版预计将于 12 月底推出。手机版会稍晚一些，但不会相差太久。现在我们正在进行最后阶段的优化，以确保游戏能在尽可能多的设备上运行。

关于你提出的游戏定位问题，核心玩法的最佳定位是在开放的背景世界中提供高质量的开放世界探索和休闲社交体验。我们的目标是吸引那些追求高保真、身临其境的体验或开放世界探索以及轻松、休闲、社交游戏的玩家。关于单人模式与多人模式的对比，我们希望在每一个扩展包中，玩家都能从单人内容开始，先享受单人内容。随着时间的推移，无缝转换到多人模式，并在两个扩展包之间享受社交游戏。

在货币化方面，我们部分为皮肤产品，部分为其他更轻松的货币化模式，如 Battle Pass（战斗通行证）。我们希望确保我们的游戏能减轻复杂的、传统的、繁琐的培养和货币化带来的压力，营造一个更健康的社交生态系统和轻松的社交环境，让玩家能沉浸其中，轻而易举地与其他玩家匹配，并降低老玩家重返游戏的门槛。我们的目标是实现更好的长期运营绩效。这就是我们的目标。

Q2: 我的第二个问题关于《逆水寒手机版》和《蛋仔派对》。根据一些第三方的数据，这两款游戏最近的收入趋势似乎有一些压力。管理层能否详细说明一下，他们内部是如何看待这两款游戏的运营策略的，尤其是我们可以期待这两款游戏的生命周期向哪个方向延伸？谢谢。

A2：先谈谈《逆水寒手机版》，大家都知道，在第三季度，我们完成了游戏一周年的庆祝活动。玩家们对游戏的粘性非常好，而且玩家们的回归率超出了我们的预期。从长远来看，我们正在努力平衡商业化和用户体验之间的关系。我们非常确信，我们 -- 我们所取得的成就是，在确保玩家在我们的游戏中获得足够乐趣的同时，我们可以在此期间进行商业化探索，以满足玩家的需求。展望未来，我们要做的就是，在拓展游戏内容时，为玩家提供多层次的内容和机会。与此同时，探索创新商业化，确保游戏有一个长期健康的环境。

关于《蛋仔派对》的问题。可以肯定的是，我们仍在努力并不断投资，为游戏制作更多内容，我们对蛋仔的长远发展非常有信心，这是历史上销量最高的产品之一。正如你从其他数据来源中注意到的，在商业化方面，我们遇到了一些短期挑战。不过，我们将此作为一个很好的机会，积累如何发展和继续发展的经验。这是市场上非常独特的产品。我们的重点是长期的内容运营。我们相信，从长远来看，我们在做更多内容的同时，也会为未来的商业化提供更多机会。谢谢。

Q3:关于海外游戏战略。目前海外第一方游戏工作室的情况如何？我们看到今年的表现不错。管理层能否分享更多具体细节？我们对国内工作室游戏的全球化有何计划？谢谢。

A3：当我们进军全球市场时，我们有两条腿走路。

一条腿是，我们有第一方在为西方市场、日本市场制作游戏的工作室。

第二条腿是，我们让国内的工作室制作面向全球发行的游戏，不仅在中国，而且在欧洲市场、美国市场和日本市场。《Once Human》是我们今年初夏发布的一款游戏，表现非常出色。

展望未来，我们马上就会有两款游戏，一款是 12 月的《Marvel Rivals》，另一款是明年初的《FragPunk》，我们将面向全球市场发布这两款游戏。

我们相信我们的国内工作室有能力制作出越来越多适合全球市场的产品。事实上，这并不是我们在全球市场的第一波成功。要知道，在中国市场之外，大家可能还记得我们的《第五人格》在日本市场的表现也相当不错，获得了很多赞誉。展望未来，我们有信心，我们的国内工作室和海外工作室将能够制作出更多更合适的内容。谢谢大家。

Q4：关于《漫威对决》，管理层能否将这款游戏的潜力与市场上其他 PvP 射击游戏进行对比？这款游戏需要多长时间才能充分发挥潜力？我们应该监控哪些指标来跟踪其进展？

A4：这是一款新一代超级英雄题材的团队对战射击游戏。它实际上拥有非常独特的游戏体验，我们希望它能在这一大类型游戏中开辟新的道路。实际上，这款产品在市场上进行了大规模的 PC 和游戏机封闭测试。性能数据非常出色。你知道，Steam 的可能好评率接近 95%，玩家的反馈非常积极。

与此同时，它还在 "Stream Wishlist "上排名第七。我们是否有信心，你知道，我们正在做的 -- 就是在发布前的这段时间里。我们会不断优化产品，不断打磨产品。当产品于 12 月 6 日在全球 PC 和游戏机上发布时，我们希望这款产品能为全球玩家带来独特的体验。谢谢。

Q5:《魔兽世界》和《炉石传说》在中国重新上线后的反响比预期要好得多。那么，我们采取了哪些与以往不同的措施来取得这样的结果？这是否意味着未来暴雪的年收入贡献将高于 2022 年？《守望先锋》何时会重返中国？谢谢。

A5：关于《炉石传说》，你可能听说过我们在 ChinaJoy 上宣布《炉石传说》回归，这也成为 ChinaJoy 期间最激动人心的事情之一。此外，电子竞技方面的回归、经济以及对游戏机的影响都对我们有所帮助。同时，我们在如何传播品牌信息以及如何与大玩家互动方面也在不断创新，例如，社交媒体就是我们已经在做的事情，目前社交媒体上的视频点击量现在已经超过了 100 亿次。如果没有与暴雪的深度合作、深度信任和深度协作，这一切都不可能实现。

现在，无论是在产品还是营销方面，你知道，我们现在都有非常深入的合作关系，而且我们相信，通过我们在中国所做的创新，专注于如何向中国玩家展示更受本地玩家喜爱的产品和服务，我们可以保持这种合作关系，而且媒体也向我们展示了他们的活跃程度和支付意愿。我们非常有信心，从长远来看，这将为《魔兽世界》和《炉石传说》带来非常好的结果。至于《守望先锋》，我们现在还没有任何关于上市日期的具体信息，但这将是我们推出暴雪的下一款产品。谢谢。

Q6: 能否提供更多关于游戏类型的详细信息，以及 2025 年主要游戏的预计推出时间？此外，我还想问有关 "MUGEN 项目 "的问题，该游戏的最新情况和预计推出时间如何？

A6: 让我们来谈谈 FragPunk 和 MUGEN 项目（代号：无限大）。FragPunk 正如我们之前提到的，我们将在今年 12 月进行一次测试。根据测试结果，我们将决定是否正式推出游戏。

至于 "MUGEN 计划"，正如我们之前提到的，我们将在今年内进行首次离线测试。我们对《MUGEN 计划》寄予了很高的期望，这不仅是因为我们在这款产品上投入了大量的研发资源，而且我们的期望是这款游戏不会仅仅是另一款开放世界的 ACG 游戏。它将承载网易对未来 ACG 游戏的思考。基于我们 20 年来对中国游戏、玩家的了解，我们深入思考了这类游戏的未来应该是怎样的，并将其反映在游戏中。我们对游戏寄予了很高的期望。

Q7:关于《梦幻西游》PC 的最新趋势，用户对我们上半年做出的改变有什么反馈？谢谢。

A7：关于你提出的有关《梦幻西游》PC 版的问题。实际上，《梦幻西游》PC 版现在，或者说所有的性能指标都非常稳定。事实上，8 月份是这款游戏今年收入最高的月份。而现在，我认为在调整之后，DAU 是稳定的，不仅稳定，而且现在还在不断提高。

从 8 月到 10 月，我们发布了一系列调整后的内容，玩家对这些新内容的反馈都是非常欢迎的。与此同时，我们还将在今年年底发布新的扩展包，以及更多的优化和更新内容，以保持游戏的最终玩法，维持和稳定游戏的运营。谢谢大家

Q8:您对《永劫手游》自七月推出以来的表现？是否达到了你们的预期？这款游戏即将有哪些内容和推广活动更新计划？移动版和 PC 版的玩家有什么明显的区别吗？谢谢。

A8：我们在运营的四个月里已经积累了 5000 万新用户。而且，你知道，我们了解到的一点是，即使 PC 和手机都是以动作为基础的竞技游戏，PC 玩家和手机游戏玩家的需求和要求在某种程度上也是不同的。而手机游戏玩家的需求则更加多样化，他们既是铁杆竞技玩家，也是社交型玩家，还是喜欢收集化妆品的玩家。

因此，我们所做的就是，我们接受、理解并接受玩家需求的差异，并为 PC 版和移动版提供不同的内容、差异化的内容。例如，我们可能会提供更多 PC 端没有的新内容，但只为手机玩家提供新的游戏玩法、新的内容等。实际上，《永劫无间》的状态非常健康，非常稳定，我们对这款产品有长期的信心。谢谢大家。

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