携程：2025 年有没有惊喜？（3Q24 电话会）

以下为$携程网(TCOM.US)、$携程集团-S(09961.HK) 2024 年第三季度财报电话会纪要，财报解读请移步《“玩出” 国门，携程依旧好样的》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1 高管层陈述核心信息：

1、中国旅行市场：

中国旅游市场在 2024 年第三季度表现出色，国内外旅游均强劲复苏。

国庆假期期间，旅客出行和旅游预订量超过疫情前水平。

用户偏好显示家庭旅行、美食、文化和季节特色旅游需求增长。

年轻群体更倾向于在旅游上消费，对音乐会、音乐节、展览和体育赛事的需求增加。

2、公司举措：

推出娱乐 + 旅游产品，如与某城市合作举办的 2024 年沙漠音乐会。

AI 在提升旅游体验中扮演关键角色，通过个性化解决方案简化规划过程。

强调 ESG 实践的重要性，获得 2024 年福布斯中国最佳 AI 驱动和数字化雇主奖。

3、出境旅行：

本季度国际航班市场恢复至约疫情前水平，出境酒店和机票预订量恢复至 2019 年水平的 120%，超行业 40%。

日本是中国出境游客的首选目的地，对长途目的地的兴趣增加。

来自四线和五线城市国庆假期旅游预订量分别增长 100% 和 300%。

4、国内旅行：

需求依然强劲，旅行模式在全国分布更均匀，旅行者对内陆和小众目的地的探索增多，促进了当地旅游业发展。

5、国际业务：

国际 OTA 平台的机票和酒店预订量同比增长超过 60%，亚太地区预订量增长超 70%。

国际 OTA 平台在多个市场成为下载量最高的 OTA 应用。

平台上的入境酒店预订量增长约 100%，显示全球游客对中国的兴趣增加。

提供多种服务以增强国际游客的旅行体验。如预订景点门票、旅游线路，提供货币兑换、E-SIM 卡解决方案等

6、老年人旅行群体：

今年前三个季度，50 岁及以上用户的旅行预订量较去年同期增长 26%，61 至 65 岁年龄段增长最显著。

超过一半的银发旅游群体来自一线和新一线城市，人均消费比群体平均消费水平高 30%。

银发族成为活跃的内容贡献者，占创作者总数的 7%，产生超过 10% 的旅游相关内容。

2.2、Q&A 分析师问答

Q：能否请您深入介绍一下国庆假期后的近期业绩表现？另外，投资者对 2025 年应作何预期？

A：国庆假期后，中国旅行市场呈正常季节性，同比势头增强，入住率超去年水平。携程集团增长超行业平均，出境航班和酒店预订同比增长强劲，超 2019 年同期 120%，机酒预订量保持中高双位数增长。2025 年预计中国相关业务正常增长，强调出入境跨境旅行，携程品牌将保持强劲增长并拓展亚洲及全球市场。

Q：关于酒店方面，据您观察酒店价格有何变化？中国酒店库存增长是否开始放缓？同时分享一下对 2025 年的展望？
A：行业数据显示酒店价格仍低于去年水平，但差距已从两位数缩窄至中低单位数，符合预期。平台上的酒店供应商持续增长，反映出长期市场信心，但增长率已趋于正常化。截至第三季度末，在中国平台上列出的酒店数量较去年增加了 6-7%。从长远来看，相信旅行供应商的扩张和多样化将对旅行行业的整体增长做出显著贡献。

Q：能否更新一下夏季和第四季度的出境航班运力变化情况？鉴于一些航空公司削减了航班，何时能期待全面恢复？
A：第三季度出境航班运力达到 2019 年水平的约 80%，很高兴看到某些航空公司和国家（如加拿大）的航班有所增加，预计未来一年运力将进一步改善。

Q：关于近期趋势，旅行者的过度消费情况有变化吗？近期的刺激措施是否促进了旅行消费？
A：第三季度，很高兴看到用户平均消费与去年水平相当，且比新冠疫情前的 2019 年水平高出约 20%。关于刺激措施，确定近期刺激措施的直接影响可能为时过早，但健康的经济环境应有利于包括旅行在内的所有行业。

Q：详细了解本季度的运营和财务表现，比如国内酒店情况、国际业务情况等？
A：第三季度，携程的机票和酒店预订量同比强劲增长 60% - 70%，其中亚太地区占总预订量的 70% 以上，且该地区的预订量增长在所有地区中较为突出，亚太地区酒店和机票预订量同比增长超 70%。很高兴看到一站式旅行和移动应用策略取得稳步进展，例如第三季度酒店相关收入占总收入的 40% 以上，交通到酒店的交叉销售持续上升。

携程的移动应用是品牌的主要渠道，贡献了全球订单的 65% - 70%，在亚太地区超过 70%。从财务结果看，本季度 Trip.com 贡献了集团总收入的约 9%，较去年同期的 7% 有所上升，并且会继续在国际市场尤其是亚太地区对 Trip.com 品牌进行投资。

Q：想跟进了解一下携程的全球业务，管理层能否介绍一下在亚洲的战略？鉴于这是巨大的市场机会且国际同行可能会加大投资，我们计划如何进一步获取市场份额？
A：亚洲对我们来说是非常重要的市场，占旅行行业增长的 50%。我们注重几件事：首先提供一站式预订平台，满足客户全球旅行所需；其次，我们有 24 小时 / 7 天的优秀员工让客户安心；再者，确保用户在应用上的体验出色；最后，凭借我们的业务量，能为全球客户提供很多优质产品。未来我们将专注于为亚洲客户提供最佳产品和优质服务。

Q：关于你们的 AI 举措，管理层能否详细阐述一下 AI 相关举措，并尽可能分享更多运营亮点？
A：我们在技术和 AI 方面投入巨大，很多工程师努力确保 AI 支持运营。平台上主要有 4 种用法：一是 AI 帮助改善用户体验，过去客户需搜索找合适产品，现在用 AI 可与系统顺畅交互，系统会根据客户旅行习惯推荐合适产品；二是利用 AI，工程师能将编码时间缩短 15% - 30%；三是用 AI 提升客服水平，确保为客户提供优质服务；四是内容生成，通过 AI 提高生成视频、图片和内容的准确性和效率。未来 AI 将是提高效率、增强用户体验的有用工具。

Q：我觉得你强调了 AI 带来的一些运营效益，我想知道能否进一步扩展讲讲 AI 在短期和长期内对财务方面的影响？

A：我们一直将新技术融入运营，从移动技术到非生成式 AI 再到生成式 AI 不断发展。就财务影响而言，到目前为止与我们的财务状况相比，所有投资都是最少的，尤其是在营收和利润方面。目前要量化新技术的财务效益仍颇具挑战。但从运营角度看，AI 肯定能提高用户参与度和转化率，同时也会显著提高服务效率并提升内部运营效率，这些改进最终会反映在财务表现上。

Q：首先，在后新冠时代，集团在营业利润率表现方面树立了标准，持续产生大量自由现金流，能否介绍一下资本用途？其次，就商品交易总额（GMV）而言，你们已达到一定规模，未来在产品和营销成本方面的经营杠杆情况应如何看待？是否会逐季给我们带来惊喜？

A：公司产生大量自由现金流，目前优先考虑最大化国际市场不同品牌协同效应，已回购约 600 万股（约占已发行股份 1%）。未来资本回报规模取决于多因素，预计 2025 年扩大资本回报计划，可能包括股息和回购（需董事会批准）。

OTA 业务模式可扩展，已实现高效运营效率，销售和营销费用占总预订额比例不到 1%，受高客户忠诚度和移动应用交叉销售比率影响。预计第四季度营销费用比率因季节性和业务收入结构波动将增加，长期将通过优先考虑直接移动应用流量和交叉销售提高营销效率，同时引入 AI 提高效率，但国际市场仍需继续投资。

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